2019年以來，滬指經(jīng)歷了從天堂到人間的過程，而公募基金的抱團(tuán)也越發(fā)緊密，配置中國平安、貴州茅臺、五糧液等核心資產(chǎn)的基金數(shù)量有增無減。

　　值得注意的是，2019年爆雷的白馬股也超出預(yù)期，康得新、康美藥業(yè)、東阿阿膠、新城控股等黑天鵝突然從天而降，眾多公募基金凈值應(yīng)聲下跌。那么，在如此環(huán)境下，基金經(jīng)理將如何操作成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　“雖然核心資產(chǎn)仍是很多基金經(jīng)理的心頭愛，但正在減倉的基金經(jīng)理也是有很多的，基金經(jīng)理并非完全沒有嗅到風(fēng)險(xiǎn)。”某資深公募基金從業(yè)人士向《華夏時(shí)報(bào)》記者坦言。

　　公募基金報(bào)團(tuán)核心資產(chǎn)

　　何為核心資產(chǎn)？

　　近兩年來，市場習(xí)慣性地把一批各行各業(yè)的龍頭上市公司稱之為核心資產(chǎn)。核心資產(chǎn)應(yīng)具備所處行業(yè)景氣度較高、公司為細(xì)分行業(yè)龍頭、在國內(nèi)乃至國際市場具有核心競爭力、品牌優(yōu)勢突出、基本面穩(wěn)健、主要依靠內(nèi)生增長等特征。

　　A股核心資產(chǎn)相對于大盤的堅(jiān)挺走勢，自2016年左右出現(xiàn)。

　　從市場指數(shù)來看，自2016年起，截至2019年8月7日，上證50累計(jì)漲幅為13.49%，滬深300指數(shù)的累計(jì)漲幅為-2.94%，中證500指數(shù)的累計(jì)漲幅為-39.27%，呈現(xiàn)出明顯的分化，即市值越大股價(jià)漲幅也越大的特征。

　　從機(jī)構(gòu)持股來看，中金公司2019年的一份研報(bào)顯示，自2016年以來，外資持股比例最高的50只股票明顯跑贏市場，而公募“抱團(tuán)”的消費(fèi)股，在過去15年的長線年化平均收益率高達(dá)29%，被證明是A股長期表現(xiàn)最好的一批股票。

　　2019年以來的公募基金季報(bào)亦能明顯反映出該現(xiàn)象。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年一季度末，有兩家公司的持股基金數(shù)超過了400只，重倉持股基金數(shù)最多的是中國平安，有838只基金重倉持有；排名第二的是五糧液，重倉持股基金數(shù)達(dá)到719只。

　　易方達(dá)高級基金投資分析師田江濤向《華夏時(shí)報(bào)》記者介紹，公募基金前50大重倉股市值占比從2016年平均27%左右上升到了今年一季度的50%左右，前100大重倉股市值占比則從2016年平均40%左右上升到了今年一季度60%左右。行業(yè)配置上也有明顯變化，食品飲料、金融地產(chǎn)、家用電器、非銀金融等行業(yè)集中度在提升，而TMT等行業(yè)在明顯下降。

　　到了二季度，持有這些公司的基金數(shù)量更加高度集中。具體來看，中國平安和貴州茅臺的持股基金數(shù)均超過1000只，分別達(dá)到1239只和1117只；被400只以上基金重倉持有的公司數(shù)量也明顯增多，其中持有五糧液、伊利股份、格力電器、招商銀行、美的集團(tuán)、中信證券、興業(yè)銀行的基金都超過了500只。

　　二季度基金大量增持的也正是這些公司。從基金增持的前十個(gè)股來看，基本集中在大消費(fèi)與金融行業(yè)。從基金增持的前五十個(gè)股來看，主要為消費(fèi)、金融、醫(yī)藥醫(yī)療以及一些高性價(jià)比的傳統(tǒng)制造業(yè)公司。

　　白馬股頻頻爆雷，已有基金經(jīng)理在減倉

　　然而，近一段時(shí)間，A股市場白馬股頻頻爆雷。2019年7月，A股市場經(jīng)歷了東阿阿膠、涪陵榨菜等業(yè)績不及預(yù)期帶來的股價(jià)跌停，大族激光更是因此陷入了輿論漩渦。另有一些一向績優(yōu)的白馬股爆雷，也難逃股價(jià)遭腰斬的命運(yùn)。

　　除了東阿阿膠、涪陵榨菜、大族激光外，近期A股還有康美藥業(yè)、康得新、歐菲光、新城控股等公司幺蛾子滿天飛。

　　以新城控股為例，受董事長王某涉嫌猥褻女童的影響，自7月3日起，股價(jià)暴跌，截至8月7日，新城控股股價(jià)期間跌幅達(dá)40.31%。公募基金損失慘重，數(shù)據(jù)顯示，截至2019年二季度，匯添富、易方達(dá)、興全基金、交銀施羅德、鵬華基金、工銀瑞信、博時(shí)基金等14家基金公司持有新城控股超過1000萬股，其中，匯添富持有7720.98萬股，持股占流通A股比例為0.05%。

　　東阿阿膠則是以另一種方式爆雷，作為久負(fù)盛名的“白馬股”，東阿阿膠在過去很長一段時(shí)間里一直是機(jī)構(gòu)投資者的心頭好。業(yè)績預(yù)告顯示，東阿阿膠2019年上半年凈利潤1.8億元至2.2億元，預(yù)計(jì)同比下降75%到79%。

　　財(cái)報(bào)顯示，截至2018年末，共有181家公募基金持有東阿阿膠。不過到了2019年二季度末，僅有7家公募基金持有東阿阿膠。

　　“東阿阿膠單靠漲價(jià)的玩法已經(jīng)過時(shí)了。如果去藥店看，很多地方擺放出來的都是2016年的產(chǎn)品，因?yàn)橹�前一直有供�?yīng)商在囤貨，現(xiàn)在還沒清掉。”華南某大型公募基金經(jīng)理向《華夏時(shí)報(bào)》解釋道。

　　面對更加不確定的市場，一向言辭犀利的董明珠再一次語出驚人。她在8月4日受央視記者采訪時(shí)表示，“會爆雷的白馬股不是真的白馬股”；當(dāng)被問到她執(zhí)掌的格力電器是否存在爆雷風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，董明珠直言：“100%不會。”

　　“其實(shí)，趨同就是最大的風(fēng)險(xiǎn)。雖然核心資產(chǎn)仍是很多基金經(jīng)理的心頭愛，但證在減倉的基金經(jīng)理也是有很多的，基金經(jīng)理并非完全沒有嗅到風(fēng)險(xiǎn)。”某資深公募基金從業(yè)人士向《華夏時(shí)報(bào)》記者坦言。

　　上述華南某公募基金經(jīng)理進(jìn)一步稱，以前是增量經(jīng)濟(jì)，高估值也可以隨著業(yè)績增長消化掉；現(xiàn)在是存量經(jīng)濟(jì)時(shí)代，核心是現(xiàn)金流問題，自從包商銀行信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)后，企業(yè)可能會出現(xiàn)信用的斷崖，從而造成市場的恐慌。

　　“茅臺我也看不懂，我不會配置。”談及A股第一高價(jià)股時(shí)，他這樣表示。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，共有534只公募基金持有貴州茅臺，而到了2019年二季度，持有貴州茅臺的公募基金攀升至1117只。

（文章來源：華夏時(shí)報(bào)）

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