上證指數(shù)跌破2800點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng)下階段性新低，投資者悲觀情緒再起。作為機(jī)構(gòu)投資者以及市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)之一，私募基金經(jīng)理的操作策略和持倉(cāng)水平，備受行業(yè)關(guān)注。證券時(shí)報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，大部分中大型私募基金均保持較高倉(cāng)位，有多家百億私募倉(cāng)位都在八成以上，部分私募甚至接近滿倉(cāng)。對(duì)于后市，私募普遍樂觀，認(rèn)為當(dāng)前A股向上的空間比向下大。

　　私募機(jī)構(gòu)堅(jiān)守高倉(cāng)位，重陽景林凱豐仍看好后市

　　在私募行業(yè)，倉(cāng)位水平的高低往往更能代表他們對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)的真實(shí)看法。

　　雖然近期市場(chǎng)回調(diào)，外圍干擾因素增加、人民幣破“7”、多國(guó)或地區(qū)集體降息，全球經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，但記者調(diào)查卻發(fā)現(xiàn)，多家大型私募均選擇堅(jiān)守高倉(cāng)位，部分私募甚至滿倉(cāng)。

　　上善若水資產(chǎn)董事長(zhǎng)侯安揚(yáng)介紹該公司持倉(cāng)時(shí)表示，當(dāng)前整體倉(cāng)位較高，幾乎為滿倉(cāng)狀態(tài)。

　　“除非股市極端高估值，我們都會(huì)采用高倉(cāng)位做法。因?yàn)槲覀兪峭ㄟ^研究企業(yè)商業(yè)模式來選擇股票，只要公司是真正的好公司，配以合理的價(jià)格，就不畏懼市場(chǎng)的下跌。”侯安揚(yáng)說，“雖然目前市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，但現(xiàn)在估值也低。而且當(dāng)前的估值也有所反映悲觀的預(yù)期，如果選擇空倉(cāng)可能有踏空風(fēng)險(xiǎn)。”

　　清河泉資本相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，目前他們處于中高倉(cāng)位水平，在他們看來，外圍擾動(dòng)的影響在遞減，接下來的策略是持倉(cāng)不動(dòng)。“目前外圍不確定性強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)有壓力，整體政策也會(huì)偏寬松，而減稅降費(fèi)等政策會(huì)對(duì)沖一部分經(jīng)濟(jì)下行的壓力。”

　　“目前倉(cāng)位仍然很重，幾乎沒大的變動(dòng)。有些定制產(chǎn)品、盈利較大的產(chǎn)品還帶一些兩融的融資買入杠桿。”私享基金總經(jīng)理陳建德說。

　　中閱資本總經(jīng)理孫建波則表示，他們一直有一個(gè)理念：相對(duì)低位高倉(cāng)位、相對(duì)高位低倉(cāng)位，現(xiàn)在肯定是相對(duì)低位，所以選擇高倉(cāng)位。

　　展博投資總裁馮婷婷認(rèn)為，短期內(nèi)，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)整體仍是一個(gè)尋底的過程，實(shí)體經(jīng)濟(jì)還將在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)背景下經(jīng)受更多考驗(yàn)。鑒于這樣的宏觀背景，展博投資對(duì)近期A股市場(chǎng)持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，保持中等水平的倉(cāng)位。

　　此外，據(jù)記者了解，景林、重陽等百億私募也保持較高倉(cāng)位。而在此前，私募排排網(wǎng)的調(diào)研數(shù)據(jù)也顯示，目前股票型私募平均倉(cāng)位達(dá)71.92%，處于近兩年高位水平。

　　在當(dāng)前的市場(chǎng)格局下，私募如何看待下半年市場(chǎng)呢？凱豐投資、景林資產(chǎn)、清河泉資產(chǎn)等多家知名私募仍看好后市。

　　凱豐投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高濱表示，從基本面來說，A股盈利增速三季度見底概率高。貨幣層面，全球降息給中國(guó)貨幣寬松打開了空間。所以，A股向上的空間比向下的風(fēng)險(xiǎn)大。

　　景林資產(chǎn)向記者表示，他們的策略整體沒有大變化，依然堅(jiān)持其深度價(jià)值策略。

　　展望后市，景林資產(chǎn)認(rèn)為，宏觀和國(guó)際政治層面依然難以預(yù)測(cè)，但可以明確看到全球流動(dòng)性重回寬松，無風(fēng)險(xiǎn)利率顯著走低，擁有經(jīng)營(yíng)確定性的公司會(huì)獲得明顯的估值溢價(jià)。

　　不少投資者擔(dān)憂人民幣貶值對(duì)A股的影響，重陽投資則認(rèn)為，人民幣貶值并不代表A股市場(chǎng)必然下跌。一個(gè)反例是，2016年人民幣匯率總體下跌，但滬深300等A股市場(chǎng)主要股指是上漲的。匯率彈性的擴(kuò)大有助于發(fā)揮自動(dòng)穩(wěn)定器功能，改善企業(yè)盈利，對(duì)股市的中期影響是正面的。

　　侯安揚(yáng)稱，他們下半年的策略依然是通過精選個(gè)股，擁抱中國(guó)最核心的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，靠超額收益度過市場(chǎng)的下跌。選擇這樣操作的原因是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有無以及呈現(xiàn)方式很難預(yù)知，但估值低是肉眼可見的。

　　陳建德也表示，目前上證50總體市盈率僅9倍，長(zhǎng)期大幅低于此估值水平的可能性不大。很多低估的標(biāo)的，如銀行、地產(chǎn)等部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，普遍估值在5到8倍市盈率，且凈資產(chǎn)收益率(ROE) 、年利潤(rùn)增速都在15%左右甚至更高，以三年周期來看，即使估值不重估，大概率也可賺資產(chǎn)增長(zhǎng)的錢。

　　“在海外長(zhǎng)期投資者眼中，中國(guó)最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)是能提供長(zhǎng)期高ROE的資產(chǎn)，以及治理結(jié)構(gòu)良好能持續(xù)穩(wěn)定分紅的資產(chǎn)。這些資產(chǎn)集中于消費(fèi)、家電及其它輕資產(chǎn)行業(yè)中。隨著全球降息潮，長(zhǎng)期利率預(yù)期的走低將伴隨著中國(guó)重工業(yè)化的結(jié)束和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。投資的擠出效應(yīng)不再那么大以后，消費(fèi)和輕資產(chǎn)行業(yè)將崛起，利率環(huán)境將不斷友好，使得高派息的公司吸引越來越多的關(guān)注。”馮婷婷表示。(證券時(shí)報(bào))

　　受投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景負(fù)面預(yù)期加深、金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅下滑等因素影響，近期A股市場(chǎng)跟隨外圍市場(chǎng)持續(xù)走弱。與此同時(shí)，北京時(shí)間本周四(8月8日)凌晨MSCI指數(shù)公司的最新一次季度評(píng)議，也即將對(duì)A股納入因子進(jìn)行第二次提升。來自多家私募等主流投資機(jī)構(gòu)的最新市場(chǎng)策略觀點(diǎn)則顯示，本次A股納入權(quán)重的擴(kuò)容在繼續(xù)吸引較大規(guī)模外資資金流入的同時(shí)，近期股價(jià)已調(diào)整至階段性低位的白馬藍(lán)籌板塊，預(yù)計(jì)將再次獲得相關(guān)外部資金抄底介入。

　　來自MSCI指數(shù)公司的此前安排和最新消息顯示，MSCI將于歐洲中部夏令時(shí)8月7日晚(北京時(shí)間8月8日凌晨)正式公布8月季度評(píng)議的最終決定。根據(jù)MSCI此前公布的安排，作為2019年8月的季度指數(shù)審議的一部分，MSCI會(huì)把指數(shù)中的所有中國(guó)大盤A股納入因子從10%增加至15%，并同時(shí)公布指數(shù)成分股調(diào)整結(jié)果。而本次評(píng)議也將成為A股在MSCI指數(shù)納入因子的第二次擴(kuò)容提升。

　　來自中金公司的最新研究顯示，本次擴(kuò)容之后，A股在MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中權(quán)重將從當(dāng)前的1.7%提升至2.5%；根據(jù)追蹤MSCI指數(shù)的資金規(guī)模進(jìn)行靜態(tài)估算，8月的這次調(diào)整，預(yù)計(jì)將會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)帶來約227億美元約人民幣1600億元的外部資金流入。

　　招商證券上周則發(fā)表分析表示，本次納入因子調(diào)整之后，被動(dòng)增量資金預(yù)計(jì)大概率會(huì)在8月27日當(dāng)天收盤前流入。而主動(dòng)增量資金的流入節(jié)奏，則可能在很大程度上取決于市場(chǎng)環(huán)境。有市場(chǎng)分析人士表示，在近期市場(chǎng)持續(xù)走弱，主要股指和市場(chǎng)估值再次降至三個(gè)多月以來低位的背景下，外部主動(dòng)資金的流入動(dòng)力預(yù)計(jì)會(huì)顯著高于5月。

　　對(duì)于本次MSCI納入因子的再度提升，上海泰旸資產(chǎn)投資總監(jiān)劉天君表示，從外資資金一直以來的投資風(fēng)格和價(jià)值取向來看，業(yè)績(jī)能夠保持穩(wěn)健增長(zhǎng)的白馬藍(lán)籌等核心資產(chǎn)板塊，預(yù)計(jì)仍然會(huì)最為受益。“雖然近期市場(chǎng)有多只白馬股出現(xiàn)中報(bào)業(yè)績(jī)暴雷的情況，但外資依然會(huì)繼續(xù)看重投資品種的確定性；相對(duì)而言，雖然隨著A股各板塊更加全方位地進(jìn)入外資可投資范圍，市場(chǎng)個(gè)股風(fēng)格也會(huì)有所趨于均衡，但業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障的績(jī)優(yōu)大盤股，尤其是大消費(fèi)板塊，仍然會(huì)是新增外資資金的主要投資目標(biāo)。”劉天君表示。(中國(guó)證券報(bào))

　　知名私募左側(cè)布局，A股科技股有望扛起領(lǐng)漲大旗

　　頭部私募頻發(fā)產(chǎn)品進(jìn)行布局，7月份他們主要跟蹤了哪些公司？統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，科技股正成為這些機(jī)構(gòu)近期調(diào)研的重點(diǎn)。

　　從調(diào)研標(biāo)的來看，環(huán)旭電子被多家頭部私募關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，7月份，千合資本、源樂晟資產(chǎn)、景林資產(chǎn)、朱雀投資及畢盛資產(chǎn)均調(diào)研過該公司。據(jù)相關(guān)資料顯示，環(huán)旭電子是電子產(chǎn)品領(lǐng)域提供專業(yè)設(shè)計(jì)制造服務(wù)及解決方案的大型設(shè)計(jì)制造服務(wù)商。公司主要為國(guó)內(nèi)外品牌廠商提供各類電子產(chǎn)品的開發(fā)設(shè)計(jì)、物料采購(gòu)、生產(chǎn)制造、物流和維修等專業(yè)服務(wù)，與國(guó)際電子產(chǎn)品品牌商如蘋果、友達(dá)光電、聯(lián)想、英特爾和IBM等建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的供應(yīng)鏈合作關(guān)系。

　　明星科技股海康威視更是成為多家頭部私募扎堆調(diào)研的對(duì)象。數(shù)據(jù)顯示，7月份，千合資本、高毅資產(chǎn)、景林資產(chǎn)、重陽投資及拾貝投資均重點(diǎn)調(diào)研了該公司。日前，這家安防行業(yè)的龍頭公司舉辦了 “業(yè)績(jī)說明會(huì)”的電話會(huì)議吸引了442家機(jī)構(gòu)旁聽，場(chǎng)面可謂十分火爆。

　　此外，具備半導(dǎo)體概念的卓勝微也是頭部私募扎堆調(diào)研的標(biāo)的。7月，該公司分別被千合資本、敦和資產(chǎn)、源樂晟資產(chǎn)、畢盛資產(chǎn)和重陽投資等國(guó)內(nèi)外頂級(jí)私募密集調(diào)研。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，頭部機(jī)構(gòu)對(duì)于市場(chǎng)情緒變化極為敏感，其調(diào)研方向也是重要的市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)。隨著基金二季報(bào)顯示資金抱團(tuán)消費(fèi)品種趨勢(shì)較為明顯，有機(jī)構(gòu)人士稱，目前消費(fèi)類品種的估值修復(fù)已基本完成，加上7月份科創(chuàng)板開市后科技板塊強(qiáng)勢(shì)上漲，可以明顯感受到市場(chǎng)情緒已發(fā)生轉(zhuǎn)變，資金布局方向正從消費(fèi)藍(lán)籌股逐漸轉(zhuǎn)向科技股。(上海證券報(bào))

　　(云水長(zhǎng)和)

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