7月收官！權益類基金倉位先升后降 股基倉位連降兩周

　　7月最后一個交易日，A股股指集體飄綠，上證綜指本月累計下跌1.56%。市場陷入橫盤調整，如何調整倉位成為考驗眾多基金公司的難題。

　　國金證券發布的倉位測算數據顯示，7月初權益類基金整體小幅加倉。但自7月中旬以來，權益類基金倉位整體微降。其中，股票型基金倉位已連續兩周下降。

　　業內人士對《國際金融報》記者表示，如果投資者有較長投資周期，當前時點可繼續配置股票，A股市場或在四季度較大概率迎來突破拉升。

　　1、股票基金倉位連降兩周

　　自4月中旬上證綜指走勢急轉直下后，近三個月來，A股市場都處于橫盤震蕩調整狀態。7月初，大盤曾突破3000點，一度點燃拉漲的希望。但月初的反彈持續沒多久，兩市成交量和市場情緒偏好再次遇冷，維持震蕩調整至月末。結合7月份市場整體表現來看，基金倉位變動存在吻合的規律。

　　根據國金證券發布的基金倉位測算數據，7月首周權益類基金倉位均有小幅提升。其中，股票型基金倉位達到88.59%，環比上期增加0.91%；混合型基金倉位達到67.85%，環比上期增加1.54%。從基金公司整體倉位來看，有98家基金公司選擇在7月首周加倉，31家基金公司選擇減倉，二者最高倉位變動差距達到40%。

　　不過，7月首周之后的市場表現令人有些捉摸不透，各家基金經理糾結應該加倉還是減倉。7月的第二周和第三周，市場震蕩下挫。從數據來看，基金公司倉位調整策略各不相同，股票型基金和混合型基金倉位先后交替出現提升和下降。

　　7月的第四周，股票型和混合型基金倉位均出現不同程度下降。具體來看，股票型基金倉位下降2.58%，最新倉位為86.52%；混合型基金倉位下降3.17%，最新倉位為69.16%。各家基金公司在該區間內，倉位調整策略均傾向減倉，有84家基金公司降低倉位，9家公司倉位降低幅度超10%。

　　整體來看，7月份股票型基金倉位下降2.07%，混合型基金倉位提升1.31%，總的權益倉位出現小幅下降。

　　恒豐泰石董事總經理韓瑋在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“基金倉位的短期變化屬于估計結果，受基金持倉結構調整和股市風格輪動影響，常常會對基金倉位變化判斷出現誤差。”

　　2、主動基金跑贏被動

　　由于基金公司對倉位和標的配置的調整不同，導致主動型和被動型基金凈值表現也出現差距。

　　數據顯示，截至7月26日，7月份以來，有95只股票型基金單位凈值漲幅超5%，這些基金配置的行業主要為電子和農業行業等。其中，單位凈值漲幅排名前20的基金中，僅有4只為被動指數基金，其余均為主動股票型基金。而凈值漲幅后20位名單中，有17只為被動指數基金。

　　整體來看，有主動選股能力的混合型基金平均收益為2.14%，要優于包含被動選股的股票型基金1.7%的平均收益表現。

　　相比公募基金的頻繁加減倉行為，以北上資金為代表的外資則顯得更加堅定。7月絕大部分時間里，北上資金均是凈流入A股市場，整體凈流入高達120億元。韓瑋認為，北上資金持續凈流入主要原因是目前A股處于價值洼地，以及A股計入國際指數的比重不斷提升。

　　面對短期市場的震蕩徘徊表現，上海證券認為，其原因有三點：一是統計局發布規模以上工業企業利潤數據，6月工業企業利潤當月同比增速由正轉負，經濟仍然存在下行風險；二是科創板開市后，從A股成交量來看，未能吸引增量資金大量入場，存量博弈下，震蕩格局難以迅速打破；三是市場對本周美聯儲降息已經有所反應，不超預期的情況下，難以為市場帶來很大提振。

　　3、消費降溫科技拉升

　　此前，公募基金核心資產更傾向于大消費，多家公募在二季度抱團配置此類行業白馬股。但自7月份以來，機構更偏向抱團研究電子等領域科技股，而大消費白馬股頻頻出現業績爆雷等風險(比如涪陵榨菜、輔仁藥業等)。

　　截至7月31日收盤，7月份保持上漲的6個申萬一級行業指數分別是農林牧漁(7.31%)、電子(6.99%)、國防軍工(4.99%)、休閑服務(1.06%)、家電(0.94%)、電氣設備(0.64%)。而一向增長居前的食品飲料行業指數，以-2.73%的漲幅跌至第21名。

　　新加坡五福資本CEO伍治堅在接受《國際金融報》記者采訪時表示，更看好消費行業前景。目前，電子行業平均市盈率在30倍左右，過去10年的歷史平均為46倍左右，相對處于低位。相對而言，消費行業的整體估值是比較高的。比如，滬深300消費行業的平均市盈率在32倍左右，高于過去10年平均26倍左右的市盈率。投資者在購買任何消費類股票前，應該首先意識到這個大前提。

　　“估值貴也不代表肯定會跌。但為了應對可能發生的個股爆雷情況，我們應該采取多元分散的投資策略，買入一攬子多個股票，這才是降低個股爆雷風險的最佳方法。”伍治堅表示。

　　伍治堅認為，除了消費和電子行業外，金融、能源和材料行業同樣值得關注。這些行業目前估值相對都不算高，因此買入的風險偏低。

　　對于市場何時會出現拐點，韓瑋認為，第四季度市場出現向上突破拉升的概率很大。

（文章來源：國際金融報）

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