在市場整體低迷的環(huán)境下，2018年跟蹤A股的ETF產(chǎn)品規(guī)模，由年初的2179億元逆勢猛增至3678億元，增幅接近70%。盡管如此，和海外成熟市場相比，A股市場ETF規(guī)模仍然很小。數(shù)據(jù)顯示，全球最大的公募基金先鋒領航旗下一只掛鉤美國全市場股票的ETF規(guī)模高達6947億元人民幣，超過A股全部指數(shù)基金規(guī)模的總和。

　　與管理數(shù)萬億美元規(guī)模的全球指數(shù)基金巨頭相比，雖然A股ETF還只是個“嬰兒”，但A股指數(shù)市場廣闊的增長前景已引起了先鋒領航、貝萊德和道富集團這全球三大指基巨頭的密切關(guān)注。

　　A股ETF還是個“嬰兒”

　　2018年A股市場持續(xù)震蕩，在公募基金整體表現(xiàn)低迷的情況下，往日不那么搶眼的股票ETF卻一路開掛，規(guī)模逆勢猛增。據(jù)統(tǒng)計，A股權(quán)益類ETF去年年初規(guī)模為2179億元，到了年底，總規(guī)模達到3678億元，增幅為68.8%。

　　對于A股而言，2018年是歷史上ETF發(fā)展最快的一年。但與全球指數(shù)基金鼻祖相比，A股指數(shù)投資還有很長的路要走，發(fā)展空間巨大。

　　以全球最大公募基金、指數(shù)基金三巨頭之一的先鋒領航為例，目前先鋒領航管理超過5萬億美元資產(chǎn)，旗下規(guī)模最大的一只掛鉤美國全市場股票的ETF——VTI，規(guī)模為1010億美元，相當于6947億元人民幣。這意味著，先鋒領航旗下一款指數(shù)基金的規(guī)模就超過了A股全部指數(shù)基金規(guī)模總和，甚至大于A股全部股票型基金的總規(guī)模，而先鋒領航旗下還有其他百余只指數(shù)基金。

　　再來看先鋒領航的競爭者——貝萊德和道富集團，前者占據(jù)美國ETF市場40%的市場份額，ETF產(chǎn)品總規(guī)模達1.21萬億美元；后者市場份額為18%，ETF產(chǎn)品總規(guī)模為5460億美元。加上先鋒領航，三者合計管理規(guī)模接近11萬億美元。

　　指數(shù)化投資已成潮流

　　對于A股ETF去年井噴式的增長，先鋒領航亞太區(qū)首席經(jīng)濟學家王黔博士認為主要有兩個原因。

　　首先，隨著A股市場逐步成熟，市場的阿爾法收益越來越難獲取。在當前不確定因素較多的市場環(huán)境中，很多投資者轉(zhuǎn)換了投資思路。主動管理型基金的管理費相對較高，再加上均值回歸的影響，最終收益可能會跑輸大市。與其如此，不如投資費用更加低廉的指數(shù)基金，以獲取大市走好帶來的回報。

　　其次，外資機構(gòu)在投資A股時，首先會將整個市場放在其全盤資產(chǎn)配置中考量，而不是馬上去篩選個股，而資產(chǎn)配置的最基本框架就是“核心-衛(wèi)星”策略。也就是說，外資機構(gòu)先通過配置指數(shù)將A股納入全盤的資產(chǎn)配置，然后開始進一步研究市場，當覺得已做好準備，可以承擔更多風險，便會在大盤之外采用衛(wèi)星策略，進行一些主動投資。

　　雖然A股ETF市場尚在起步階段，但它廣闊的發(fā)展前景已引起了全球指數(shù)基金巨頭的密切關(guān)注。去年12月，道富環(huán)球投資管理亞洲有限公司100%控股的外商獨資公司——卓思投資管理(上海)有限公司成立。至此，繼先鋒領航、貝萊德之后，全球指數(shù)基金三巨頭已全部在A股“落戶”。

　　“長遠來看，我認為A股的指數(shù)投資將成潮流。現(xiàn)在美國股市80%的交易量來自機構(gòu)投資者，而A股市場可能70%的交易量來自中小投資者，波動率也相對較高。如果投資者開始接受ETF這種投資方式，保險公司、養(yǎng)老金等長線資金占比逐步提升，A股市場也將越來越成熟，朝著注重長期價值投資的良好方向發(fā)展。”王黔表示。

　　長線資金有望繼續(xù)涌入

　　實際上，在剛剛過去的2018年，外資機構(gòu)對A股市場的看法相較于內(nèi)資更為樂觀。數(shù)據(jù)可以說明一切，去年北向資金合計凈流入2942億元人民幣，為A股最大增量資金來源。

　　據(jù)王黔介紹，先鋒領航早在2015年6月便把中國A股市場納入其新興市場指數(shù)基金當中，在其650億美元的新興市場基金中，A股占比約為5%到6%。

　　“我相信未來還會有更多來自海外的長線資金涌入A股市場。首先，A股是全球金融市場的重要組成部分，并且中國經(jīng)濟長期向好，可以為全球投資者提供穩(wěn)定的投資回報。其次，從全球資產(chǎn)配置角度看，投資A股會起到重要的分散風險作用。”王黔表示。

　　王黔認為，當前A股估值合理，但回到經(jīng)濟基本面來看，企業(yè)盈利并不很樂觀。

　　在王黔看來，企業(yè)盈利往往滯后于經(jīng)濟增長。2019年我國經(jīng)濟存在一定的下行壓力，在這種情況下，企業(yè)利潤可能還有一定的下降空間。

（文章來源：上海證券報）

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