交運行業：峰回路轉 增速下滑微觀改善

　　全社會零售增速將企穩反彈，網購增速繼續靚麗，社保改革沖擊將成為行業重要買點。在國內降稅負和的政策雙重刺激下，我們判斷消費增速尤其是全社會零售增速將重新回到9%以上，電商增速保持25%以上，快遞行業增速將維持25%左右；但是社保普惠改革將對快遞等勞動密集型行業短期沖擊較大，也可能帶來行業戰略性洗牌階段，風險和機遇并存。長期重點推介順豐、申通、韻達、圓通、傳化、怡亞通和跨境通。

　　航空供給延續收緊態勢，消費反彈將促進需求強勁反彈。去年冬春季航班增速管制是此輪供給側改革的開始，將持續3年以上。2019年航空需求將反彈恢復到11%~13%區間，航空客運供需剪刀差恢復正向擴大，這也將導致航空的客座率和票價水平連續攀升，航空ASK的收益率水平將不斷上升。長期推介南方航空、中國國航和東方航空，關注吉祥和春秋。

　　鐵路行業穩定提升，改革紅利突出。公轉鐵力度空前，鐵路總體貨運3年增長30%，預計2019年增長大約10%；高鐵客運繼續保持兩位數增長。鐵路混改加速，加上鐵路運輸稅收政策變動預期，鐵路行業改革紅利顯著。推介廣深鐵路、大秦鐵路和鐵龍物流。

　　增值稅改革勢在必行，在分析幾種可能性后，我們認為航空鐵路客運有較大利好，重點關注廣深鐵路和南方航空。

　　風險提示：宏觀經濟增長風險，油價上漲，匯率劇烈波動。

（文章來源：東北證券）

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