第三次松綁！中金所調整股指期貨交易保證金和手續費標準(附影響解讀)

　　股指期貨迎來第三次松綁。

　　12月2日，中國金融期貨交易所宣布，經中國證監會同意，中國金融期貨交易所在綜合評估市場風險、積極完善監管制度的基礎上，穩妥有序調整股指期貨交易安排：

　　一是自2018年12月3日結算時起，將滬深300、上證50股指期貨交易保證金標準統一調整為10%，中證500股指期貨交易保證金標準統一調整為15%；

　　二是自2018年12月3日起，將股指期貨日內過度交易行為的監管標準調整為單個合約50手，套期保值交易開倉數量不受此限；

　　三是自2018年12月3日起，將股指期貨平今倉交易手續費標準調整為成交金額的萬分之四點六。

　　中金所方面表示，此次調整是優化股指期貨交易運行、促進市場功能有效發揮的積極舉措。上述措施實施后，中國金融期貨交易所將持續跟蹤評估措施實施效果，加強市場風險監測與交易行為監管，確保股指期貨市場安全平穩運行。

　　歷次調整回顧

　　2015年年中的股市異常波動時期，股指期貨成為眾矢之的，隨后，中金所宣布了一系列的收緊舉措，2015年9月2日晚間，中金所宣布，自2015年9月7日起，將期指非套保持倉保證金提高至40%，平倉手續費提高至萬分之二十三，也就是整整上調了20倍。同時，非套期保值客戶的單個產品單日開倉交易量超過10手，就認定為異常交易行為。

　　在2017年2月16日，在一年半的受限之后，股指期貨終于邁出松綁第一步，中金所公告自2017年2月17日起，將股指期貨日內過度交易行為的監管標準從原先的10手調整為20手，同時下調三大合約的非套期保值交易保證金及平今倉交易手續費。

　　7個月后，股指期貨再度被松綁。中金所宣布，自2017年9月18日(星期一)起，滬深300、上證50、中證500股指期貨各合約平今倉交易手續費標準調整為成交金額的萬分之6.9。此前，手續費標準是成交金額的萬分之9.2，也就是說，交易手續費這次被下調了25%。此外，滬深300和上證50股指期貨各合約交易保證金標準，由目前合約價值的20%調整為15%，同樣是自2017年9月18日起實施。保證金的下調幅度，同樣是25%。

　　市場影響解讀

　　市場人士認為，股指期貨一直以來是資本市場重要的風險管理工具，股指期貨恢復常態化交易將發揮積極的市場功能。從短期和長期來看，股指期貨松綁帶來的都將是利好消息。

　　金鍀資產總經理任思泓表示，調整股指期貨交易安排，激活對沖基金行業，將為A股帶來2000億~3000億元的增量資金回歸，甚至有可能更高。對具體板塊看，調整股指期貨安排利好券商股和期貨股。

　　愛建證券表示，調整期指交易安排，有利于吸引更多長線資金，提振投資者信心，股票交易量或進一步提升，增厚公司利潤，行業價值將進一步顯現。

　　新湖期貨董事長馬文勝表示，中國證券市場規模高達40-50萬億，從近30年期貨市場功能和作用來看，健康的現貨市場一定需要有衍生品工具保駕護航。一是可以起到穩定現貨市場作用，二是能夠實現工具的多元化，三是帶動機構投資者成長，股市可以吸引更多市場資金進入。此外，中國資本市場國際化過程中，A股納入MSCI指數，有了多元化的股票市場和與其相配套的衍生品市場，國際化才能更加深入和有效�！肮芍钙谪浀倪m當適度松綁，是市場所期盼的，希望隨著市場穩定運行，常態化的力度能夠進一步擴大�！彼�說。

　　國投安信期貨總經理戈峰表示，當前，股市發展逐漸健康，風險逐步釋放，監管層考慮恢復股指期貨正常交易十分自然，也順應了股市發展的內在需求�；謴凸芍钙谪洺�態化交易有利于讓股指期貨的風險規避、價格發現和資產配置的三大核心功能得以充分發揮，恢復股指期貨的正常交易具有現實的需要及其必然性。同時他還表示，如果股指期貨恢復常態化交易，短期內應該會增加被壓抑的交易需求，長期看必將使股市的期現市場更流暢地結合，減少市場摩擦，為股市健康運行保駕護航。

　　國都期貨金融期貨研究員張楠表示，股指期貨是資本市場重要的風險管理工具，恢復常態化交易有助于股指期貨發揮市場功能，促進資本市場更加健康地發展。短期來看，恢復股指期貨常態化交易有三點影響。首先，最直接的影響就是會帶來股指期貨成交量和持倉量的上升，將提升投機者的市場參與度和活躍度，隨著交易活躍度的提高，每個品種的持倉量也將上升。其次，股指期貨常態化將大大提高股市活躍度。再次，股指期貨常態化有利于提振投資者情緒。

　　格林大華期貨金融研究中心經理趙曉霞表示，恢復股指期貨常態化很有必要，目前股指期貨因為受限成交量低迷，極度不活躍，投機力量也不足。健康的期貨市場既需要套保也需要投機，投機力量不足現已影響股指期貨功能的發揮，造成盤面的升貼水不合理。

　　銀河期貨認為，股指期貨受限的3年，市場成交量和持倉量大幅萎縮，流動性驟然下降，市場功能根本無法有效發揮。目前股指期貨市場的流動性顯然不足，沒有充足的市場流動性，相關機構的套期保值需求就無法實現，股指期貨的市場功能就難以有效發揮。健康的證券市場需要一個功能完備的風險管理市場，股指期貨恢復常態化交易很有必要。

　　附本次期指松綁政策原文：

　　A股超重磅！基金券商都沸騰了 股指期貨重大變化：保證金、手續費通通下調

　　重磅：中金所下調期指保證金手續費 私募解讀：有助于保險社保等長期市場資金入市

（原標題：優化股指期貨交易運行 促進市場功能有效發揮）

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