A股闖關(guān)成功帶來短期正面情緒提振，中長(zhǎng)期加快A股國(guó)際化步伐，改善投資者結(jié)構(gòu)，改變投資理念，優(yōu)化投資生態(tài)。

　　A股順利“入富”，資本市場(chǎng)國(guó)際化步伐再邁一步。

　　9月27日一早，全球第二大指數(shù)公司富時(shí)羅素(FTSE Russell)宣布，將A股納入其全球股票指數(shù)體系，分類為“次級(jí)新興市場(chǎng)”，2019年6月開始生效。

　　當(dāng)日下午舉行的富時(shí)羅素2018年對(duì)中國(guó)A股評(píng)估結(jié)果新聞發(fā)布會(huì)暨研討會(huì)上，證監(jiān)會(huì)副主席方星海表示，今年以來，外資凈流入A股總體規(guī)模初步統(tǒng)計(jì)已經(jīng)達(dá)到2300億元，這集中反映了境外投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)寬厚、運(yùn)行平穩(wěn)、風(fēng)險(xiǎn)防控及時(shí)有力等優(yōu)勢(shì)長(zhǎng)期看好，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能加快轉(zhuǎn)換，質(zhì)量持續(xù)提升，資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展等前景充滿信心。

　　富時(shí)羅素公司首席執(zhí)行官麥思平(Mark Makepeace)則表示，未來中國(guó)股票(包括A股以及非A股中國(guó)股票)有望在富時(shí)新興市場(chǎng)指數(shù)中占到50%以上的權(quán)重，中國(guó)市場(chǎng)有望在全球的投資組合中占到10%以上，這將是對(duì)全球投資界的一個(gè)巨大改變。

　　其實(shí)，在富時(shí)羅素?fù)肀�A股前，MSCI(明晟)提出了將A股大盤股納入因子從5%增至20%的建議。

　　在全球資本對(duì)A股市場(chǎng)配置興趣不斷提升的背景下，分析人士認(rèn)為，A股“入富”成功短期將帶來情緒提振，中長(zhǎng)期將加快A股國(guó)際化步伐，改善投資者結(jié)構(gòu)，改變投資理念，優(yōu)化投資生態(tài)。

　　三步走分節(jié)點(diǎn)納入

　　目前處于A股“入富”計(jì)劃的第一階段，納入因子為中國(guó)A股可投資市值的25%。

　　麥思平表示，全球投資者非常關(guān)注中小盤股市場(chǎng)。預(yù)計(jì)第一階段實(shí)施完成后，中國(guó)A股在富時(shí)新興市場(chǎng)指數(shù)中的權(quán)重為5.5%，在富時(shí)環(huán)球指數(shù)中的權(quán)重為0.6%，可帶來100億美元的被動(dòng)管理資產(chǎn)的凈流入。

　　據(jù)悉，此次A股納入實(shí)施計(jì)劃的范圍為富時(shí)中國(guó)A股互聯(lián)互通全盤指數(shù)中合資格的大、中、小盤股票。麥思平透露，經(jīng)過富時(shí)羅素的篩選之后，初步劃定的成分股標(biāo)的大概為1200只。

　　至于具體實(shí)施情況，將分三步進(jìn)行，時(shí)間節(jié)點(diǎn)及納入比例為：2019年6月納入20%，2019年9月納入40%，2020年3月納入40%。

　　增強(qiáng)全球聯(lián)動(dòng)性

　　據(jù)悉，富時(shí)全球股票指數(shù)體系(FTSE Global Equity Index Series)是富時(shí)羅素指數(shù)公司的旗艦指數(shù)體系，包含46個(gè)不同的約7400只股票，占全球可投資市場(chǎng)總市值的98%，細(xì)分為發(fā)達(dá)、先進(jìn)新興、次級(jí)新興市場(chǎng)三個(gè)層面。截至2017年12月，已有16.2萬億美元資產(chǎn)以富時(shí)羅素指數(shù)為基準(zhǔn)。

　　A股順利“入富”，國(guó)際化步伐更進(jìn)一籌，市場(chǎng)亦獲得更多來自海外的增量資金。據(jù)業(yè)內(nèi)人士測(cè)算，理論上，A股有望迎來逾人民幣3萬億元的增量資金。

　　據(jù)申萬宏源研究此前測(cè)算，初步納入A股將帶來潛在增量資金約千億，不考慮額度限制條件下，潛在增量資金可達(dá)到3500億元左右。順利納入富時(shí)指數(shù)，預(yù)計(jì)給A股帶來的短期資金規(guī)模與納入MSCI相當(dāng)。

　　受訪機(jī)構(gòu)人士對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者分析：“A股市場(chǎng)增量資金將增大，這是對(duì)A股的利好，特別是利好價(jià)值股和藍(lán)籌股。從長(zhǎng)期來看，會(huì)使A股和全球市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性變強(qiáng)，并且反應(yīng)加快。”

　　星石投資組合投資經(jīng)理袁廣平在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“A股‘入富’屬于長(zhǎng)期利好，短期更多是市場(chǎng)情緒的提振。由于正式生效是在明年6月，屆時(shí)才會(huì)帶來資金流入，短期帶來的增量資金可能不大。”

　　兵家必爭(zhēng)之地

　　常言道，好事多磨，此次并非A股首次申請(qǐng)“入富”。2015年-2017年，A股兩次闖關(guān)富時(shí)羅素，兩度遭拒。

　　在A股“入摩”時(shí)，針對(duì)國(guó)際投資者較為關(guān)心的問題做了諸多改進(jìn)，如完善停復(fù)牌制度、加大資本市場(chǎng)對(duì)外開放等，此次才終于圓夢(mèng)。

　　據(jù)悉，富時(shí)羅素是倫敦證券交易所集團(tuán)(LSEG)信息服務(wù)部的構(gòu)成之一，是倫交所的全資子公司。因此，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，未來滬倫通開通與富時(shí)羅素納入A股同步推進(jìn)的概率提升。

　　袁廣平對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者分析：“全球兩大指數(shù)編制公司為了爭(zhēng)奪A股市場(chǎng)，大有兵刃相見之勢(shì)。背后的邏輯是對(duì)A股投資價(jià)值的認(rèn)同，說明A股價(jià)值得到了國(guó)際主流投資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，指數(shù)公司才有動(dòng)力盡快將A股納入至合理比例，從而吸引更多資金跟蹤其指數(shù)。”

　　據(jù)悉，緊跟先行者M(jìn)SCI和富時(shí)羅素的腳步，摩根大通和彭博巴克萊指數(shù)也可能在明年針對(duì)A股做出調(diào)整。

　　兩大指數(shù)有望共振

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海于9月27日表示，A股納入富時(shí)羅素指數(shù)是水到渠成，符合各方期待。

　　據(jù)方星海介紹，今年以來，外資凈流入A股總體規(guī)模達(dá)2300億元。這集中反映了境外投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)寬厚、運(yùn)行平穩(wěn)、風(fēng)險(xiǎn)防控及時(shí)有力等優(yōu)勢(shì)長(zhǎng)期看好，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能加快轉(zhuǎn)換、質(zhì)量持續(xù)提升、資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展等前景充滿信心。

　　今年以來，全球資本加大對(duì)A股市場(chǎng)的配置。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至9月27日收盤，今年以來北上資金累計(jì)凈流入2400.65億元；其中，滬股通流入1402.14億元，深股通流入998.51億元。9月份以來，北上資金累計(jì)凈流入159.52億元。

　　廣發(fā)策略表示，考慮到外資流入A股速度明顯更快，外資交易占比和持股占比不斷提升，對(duì)A股的影響力有望超過國(guó)內(nèi)主動(dòng)型公募基金和保險(xiǎn)資金。富時(shí)將與MSCI形成共振，進(jìn)一步強(qiáng)化外資持續(xù)流入A股的趨勢(shì)。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，外資是否投資A股主要看三個(gè)方面：一是看A股的國(guó)際化程度，有沒有加入MSCI、富時(shí)羅素等國(guó)際指數(shù)；二是看A股的開放程度，資金進(jìn)出通道是否通暢；三是看A股股票的投資價(jià)值。

　　中信證券市場(chǎng)研究部總監(jiān)、首席市場(chǎng)策略師劉德忠稱，現(xiàn)在外資在A股市場(chǎng)的總市值占比只有2%，占A股自由流通市值6%左右，借鑒韓國(guó)、日本等市場(chǎng)長(zhǎng)期開放經(jīng)驗(yàn)，可以預(yù)期未來外資占A股總市值的比重將達(dá)10%，甚至20%。

　　趨于價(jià)值博弈

　　伴隨國(guó)際指數(shù)接連“納A”，外資持股比例進(jìn)一步提高，或催化A股投資理念及市場(chǎng)生態(tài)發(fā)生風(fēng)格轉(zhuǎn)換。

　　楊德龍?jiān)诮邮堋秶?guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為：“現(xiàn)在外資在A股市場(chǎng)的占比越來越大，對(duì)A股投資理念以及市場(chǎng)生態(tài)都產(chǎn)生較大影響。以往A股市場(chǎng)是以散戶為主的市場(chǎng)，投資者喜歡炒消息、炒題材。現(xiàn)在從A股市場(chǎng)的整體氛圍來看，投資者逐步偏向于價(jià)值投資。”

　　“投資理念轉(zhuǎn)向價(jià)值投資，業(yè)績(jī)不好的股票很難再妖了，同時(shí)大盤藍(lán)籌股會(huì)崛起，以前炒小盤股、炒次新股的套路沒那么容易賺錢了。”某投資人士感嘆道。

　　一般來說，作為A 股市場(chǎng)重要的長(zhǎng)線資金，海外資金的投資風(fēng)格偏向于穩(wěn)健。而在個(gè)股層面上，外資主要偏好高市值、低估值、優(yōu)業(yè)績(jī)、高股息的股票標(biāo)的。

　　華泰證券策略團(tuán)隊(duì)表示，從富時(shí)全球納入A股指數(shù)和富時(shí)新興市場(chǎng)納入A股指數(shù)(過渡性指數(shù))的成分股看，A股標(biāo)的主要集中在金融、醫(yī)藥、食品飲料、電子和地產(chǎn)等板塊。

　　華創(chuàng)證券首席策略分析師王君表示，滬倫兩市以藍(lán)籌為主，外資價(jià)值投資的風(fēng)格偏好或逐漸引導(dǎo)A股市場(chǎng)投資趨于價(jià)值博弈。從QFII、陸股通持股行業(yè)占比分布看，“金融+消費(fèi)”依舊是外資配置洼地。

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