紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯上周五(9月28日)談到理論上應加息至多高水平時表示，隨著美聯(lián)儲繼續(xù)收緊政策，估算該“中性”利率水平更加困難而且也變得沒那么重要。如果整體利率上升，是否會成為壓死黃金價格多頭的最后一根稻草來呢？

突然改變論調(diào)！美聯(lián)儲三號人物：“中性利率”重要性降低

作為美聯(lián)儲三號人物的威廉姆斯在一個論壇上對分析師和學生們表示，“我仍預計，繼續(xù)逐步升息”將“最好地提振”經(jīng)濟增長和“非常強勁的”經(jīng)濟前景至少到明年。

他指出，隨著美聯(lián)儲繼續(xù)升息，“不再注重使貨幣政策相對于一些指標‘中性’利率，即‘r-star’正常化，是有道理的”。美聯(lián)儲9月會議升息至2-2.25%。

圍繞估算中性利率的想法，有時會主導美聯(lián)儲在經(jīng)濟從衰退到復蘇期間，需要以多大力度收緊政策的辯論。

中性利率是指在健康的經(jīng)濟中，既不會提振也不會限制投資和支出利率，而且它會隨著時間推移而變化。

威廉姆斯是這一理論的開創(chuàng)者之一。然而他在上周五表示，這個理論有時“受到太多關(guān)注”，這呼應了美聯(lián)儲主席鮑威爾近期對淡化這類貨幣模型的評論。

“在未來某個時點，利率需要往上還是往下將變得不再明確，對于未來政策路徑提供明確的前瞻指引也將不再適當，”威廉姆斯表示。

他補充道，隨著利率接近預估的“中性”水平，“這個以前看起來的亮點實際上模糊不清，反映出在測量‘r-star’時固有的不確定性。”

美聯(lián)儲青睞的通脹指標正逼近2%目標，而美國失業(yè)率則低見3.9%。

威廉姆斯表示，美聯(lián)儲雙重使命的完成情況基本達到了最好狀態(tài)；他預測明年物價應該僅會升至略高于目標水平，而失業(yè)率則降至略低于3.5%。

美聯(lián)儲在減持約4萬億美元美國國債及抵押支持債券的同時，也在抑制信貸。

威廉姆斯表示，美聯(lián)儲尚未決定縮減資產(chǎn)組合規(guī)模的程度；美聯(lián)儲在2007-09年金融危機前的資產(chǎn)組合規(guī)模為9000億美元。

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整體利率上升，壓死金價多頭的最后一根稻草來了？

紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯所說的“中性利率”，被分析師稱為“r-star”，是指使經(jīng)濟保持平穩(wěn)運行的政策利率估計值。全球央行官員周五公布的最新研究顯示，作為政策指引的中性利率可能是個徹頭徹尾的錯誤，因為中性利率本身可能就是美聯(lián)儲決策的產(chǎn)物。

美聯(lián)儲當前的加息周期，將使利率在今年底前到達該行估計的中性利率2.5-3%之間的低端。這一直被當成評估政策松緊與否的指標，且為過去10年來寬松政策的終點。

在就業(yè)成長強勁，薪資上漲及通脹升高的情況下，經(jīng)濟如今所面臨過熱的風險，至少就和陷入衰退的風險一樣大。對于中性利率所在位置的錯誤評估，或令政策比實質(zhì)經(jīng)濟所需更加寬松。

專業(yè)人士指出，中性利率可能上揚，令整體利率得以上升。

那些認為美聯(lián)儲反倒應多加關(guān)注金融市場，特別是金融風險進展的人士所持有的論點，可能因各界焦點轉(zhuǎn)離中性利率而受到支撐。

投資者關(guān)心的是，債券收益率上揚會成為壓死現(xiàn)貨黃金多頭的最后一根稻草嗎？

在大多數(shù)情況，債券收益率上升是基于投資者看多經(jīng)濟增長，對黃金肯定是壞消息。

不過如果債券收益率上升時基于投資者看多通脹或者看空美元，對黃金就是好消息了。目前看來，隨著全球貿(mào)易局勢的復雜化，通脹可能抬頭，這對現(xiàn)貨黃金來說無疑是利好。

黃金與通脹，一般來說，抵御通貨膨脹的最佳對策是變現(xiàn)金為實物投資，如房地產(chǎn)和黃金等貴金屬。不過，投資房地產(chǎn)所需資金量較大，且周轉(zhuǎn)時間長，變現(xiàn)能力弱。相比之下，投資黃金的可行性就強得多。抵御通脹是黃金投資的重要職能之一。

綜上，一旦通脹攀升，美元開啟下行之旅，做多黃金的機會就來臨了。

周一(10月1日)黃金短線技術(shù)分析

黃金價格日線走勢中，現(xiàn)貨金測試斐波那契61.8%速度線支撐后反彈，上方阻力見斐波那契78.6%速度線和斐波那契50%回調(diào)位組成的共振阻力1213。

若黃金的價格下行，支撐見斐波那契50%和61.8%速度線，接著是前低1160。

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