新能源汽車電子價值投資分析

　　新能源汽車重塑汽車產業鏈和價值鏈

　　當新能源汽車跟傳統汽車演變為兩種不同技術路徑時，技術路線的差異使產業鏈發生截然不同的變化，產業鏈的變化又使得價值鏈發生潛移默化的轉移。新能源汽車在傳統汽車的基礎上進行延伸，增加了電池、電機、電控三大核心部件，當“三電”為代表的動力系統逐漸代替傳統汽車動力系統后，汽車的產業價值鏈開始朝著“三電”轉移。同時，動力系統引起的變革也將帶動其它部件朝著電動化方向發展。

　　汽車電子是新能源汽車的發展核心

　　新能源汽車功能逐漸的完善的過程，也是汽車電子的使用量呈現大幅增加的過程。作為技術創新的載體，汽車電子承載著新能源汽車核心技術發展的使命。汽車電子作為新能源汽車未來的發展核心，蘊含著巨大的發展契機。以功率半導體、繼電器、電容、電感、整流、整車控制、電池管理等為代表的汽車電子使用場景將逐漸增加，單車價值量逐步提升。

　　看好以薄膜電容和繼電器為代表的核心汽車電子

　　在新能源汽車領域，薄膜電容是電源管理控制、電源逆變以及直交流變換等系統必不可少的器件之一。目前新能源主要運用DC濾波、DC-Link、IGBT吸收和AC濾波四種電容，薄膜電容憑借耐高壓、耐高溫、抗沖擊性強、可靠性高等成為新能源領域的最佳選擇。此外，由于新能源汽車的主電路電壓一般都大于200V，除需要傳統汽車所需的低壓繼電器以外，還需要配備特殊的高壓直流繼電器。新能源汽車快速發展引爆薄膜電容和高壓直流繼電器市場，為薄膜電容和繼電器提供大量新增需求。

　　薄膜電容看好龍頭企業法拉電子

　　法拉電子是一家專注于薄膜電容制造與研發的企業，是國內薄膜電容的龍頭企業，也是全球一流的薄膜電容制造商，目前公司市場占有率國內第一，全球第三。新能源汽車薄膜電容將打開公司未來成長空間。目前，公司在新能源汽車薄膜電容領域占據著60%的市場份額，隨著新能源汽車持續高增長，新能源業務有望成為公司主要增長點。

　　高壓直流繼電器看好宏發股份

　　宏發股份是中國繼電器行業龍頭企業，同時也是全球主要的繼電器生產銷售廠商之一。目前公司繼電器全球市占率在12%左右，市占率全球排名第二名，其中電力繼電器、通用繼電器全球份額排名第一，是名副其實的龍頭企業。高壓直流繼電器近年來為公司貢獻重要增量。目前公司高壓直流繼電器市占率在30%左右，未來幾年可維持50%以上的增長。

　　風險提示

　　新能源汽車銷售不及預期； 汽車電子發展不及預期。

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