8月份的行情可謂是跌宕起伏，上半個月新興市場頻繁爆雷，在現(xiàn)金為王的時代，美元、日元、瑞郎受到資金追捧，黃金和非美貨幣則持續(xù)遇冷。

不過在8月下旬，強美元的“不敗金身”被打破，歐元、黃金反撲迅猛。展望未來，9月美指能否王者歸來？會否有分化性的獨立行情？本文將結(jié)合9月眾多熱點事件，為您簡要前瞻。

美國：非農(nóng)數(shù)據(jù)無論好壞，美聯(lián)儲9月加息已板上釘釘

本月初的第一周，將率先迎來美國8月非農(nóng)數(shù)據(jù)，上一次因為玩具反斗城倒閉和美國學(xué)校暑假季節(jié)性因素導(dǎo)致相關(guān)教育類職位減少，使得新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)只有15.7萬人。但這并沒有打消市場對美聯(lián)儲9月加息的預(yù)期。（詳情請點擊閱讀《多機構(gòu)全面剖析：7月非農(nóng)雖好壞參半，但無礙9月加息》）

美國6月非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，失業(yè)率從3.8%回升至4%，雖然這意味著持續(xù)下降的失業(yè)率意外出現(xiàn)拐點，但市場將其解讀為：勞動力市場環(huán)境好，導(dǎo)致更多的人自愿性失業(yè)獲得更高的報酬，另外也吸引了更多新生力量來就業(yè)。總體同樣反映的美國經(jīng)濟強勁。

雖然說美國的勞動力市場早就實現(xiàn)充分就業(yè)的目標，不過高于23萬人和低于16萬人的數(shù)據(jù)或多或少還是有影響。此外本次更需要時薪增速能否上揚，目前市場預(yù)期薪資增速為2.8%，有望打破近三個月在2.7%滯漲的情況。

因為美國當前的經(jīng)濟狀態(tài)可以形象的比喻為通脹吃掉了工資，薪資增速上揚能夠切實提高居民消費能力，進一步利好PCE物價指數(shù)等數(shù)據(jù)，也能改變稅改這種加杠桿不可持續(xù)性的放水模式做到真正的藏富于民。

即使薪資增速不能達到預(yù)期，會有短線的震蕩，但基本不可能撼動美聯(lián)儲的加息，可能會影響會議聲明的措詞，經(jīng)濟、通脹預(yù)期以及加息點陣圖的分布。考慮到美國和墨西哥本次達成的雙邊協(xié)議還未正式實施，即使加拿大不能加入，雙邊協(xié)議間接給美國提供的就業(yè)崗位以及生產(chǎn)線的回流等利好，還尚難體現(xiàn)。

所以美國經(jīng)濟的拐點可能還會延后，美國強勁的經(jīng)濟是支撐強美元和漸進式加息的最有利保障。

北美：美加墨三國宮心計繼續(xù)演繹

在8月份的時候，美國和墨西哥初步達成了雙邊協(xié)定，協(xié)議主要包含三個方面的內(nèi)容，首先是北美（NAFTA）地區(qū)制造的汽車零部件比例從當前的62.5%升至75%。

其次，汽車制造中40%-45%的部件必須由時薪在16美元以上的工人生產(chǎn)。

這一套組合拳很大程度遏制了墨西哥廉價勞動力引發(fā)的天然成本競爭優(yōu)勢，防止美國車企將勞動崗位轉(zhuǎn)移至墨西哥。

而在日落條款上，美國則稍做出讓步，原定于每5年續(xù)簽一次，否則自動生效，現(xiàn)在將期限延長至16年，不過6年后仍需要考核評估，才能決定是否繼續(xù)運行。

從2017年4月起，特朗普就直言原協(xié)議太糟糕，將要重新修改條款，本次美墨談判實質(zhì)是美國犧牲了小部分利益換取了大多數(shù)好處，也可以說是總統(tǒng)的全面性勝利。

回想在早些時候，為了禁止墨西哥非法移民的進入，特朗普甚至想建造邊境墻，而加拿大則一直拉攏墨西哥，堅稱是墨西哥的堅強后盾。可最終墨西哥仍是拋棄了和加拿大的聯(lián)姻，現(xiàn)在皮球又踢回到了加拿大這里。8月31日原本是年內(nèi)通過NAFTA的最后期限，因為即使協(xié)議達成在國會審批通過還需要3個月的時間，這也是加拿大外長弗里蘭提前結(jié)束歐洲行程的原因。

只不過美國逼迫加拿大完全按照自己的意思簽訂協(xié)議，可加拿大總理特羅多明確表示他只會簽署一份對加拿大有利的協(xié)議。特魯多重申，他的政府不會屈服于美國關(guān)于乳品體制的要求，這才使得三方的NAFTA暫時被擱置。

本周三（9月5日），美國和加拿大將會重啟談判，預(yù)計兩國還是會圍繞牛奶產(chǎn)品的進口、鋼鋁關(guān)稅的征收以及貿(mào)易爭端機制問題做出一番斗，這也是9月需要關(guān)注的重點。

牛奶產(chǎn)品方面，美國希望加拿大取消300%的乳制品關(guān)稅，進一步打開農(nóng)貿(mào)市場的開放，加拿大不想輕易破壞國內(nèi)建立起來的供應(yīng)鏈機制。

在重新簽訂NAFTA協(xié)定后，6月1日美對加起征的鋼（25%）、鋁（10%）關(guān)稅是否繼續(xù)執(zhí)行以及加拿大對128億進口美國商品征稅（7月1日生效）的處理也值得關(guān)注。

最后兩國在貿(mào)易爭端處理機制問題上也存有分歧，加拿大希望建立爭端處理小組以達到未來阻止美國采取范傾斜、反補貼策略的目的，換言之約束美國本土制造的滲透進入，美國則希望徹底或者部分取消這一組織的設(shè)立（至少墨西哥已經(jīng)妥協(xié)）。

接下來9月的NAFTA協(xié)議進展相當關(guān)鍵，因為這可能間接影響加拿大會否在10月年內(nèi)第三次加息，若不確定性因素消散會助漲加息預(yù)期。（美國9月加息基本板上釘釘）

所以大膽預(yù)測，加拿大不會輕易對美國任何讓步，因為奶農(nóng)們集中在安大略省和魁北克省，稍有不慎可能動搖領(lǐng)導(dǎo)人政治地位。

關(guān)鍵是看特朗普能否松口，畢竟他每次都是雷聲大，雨點小，放狠話不過是為了爭取談判的籌碼。

如果雙方能夠達成共識，那么加元可能走出獨立性上漲行情，即使沒有進展可能也僅會有短線影響。因為必須意識到美國和鄰國加拿大簽訂協(xié)議是遲早的事，在預(yù)期沒達成前都會利好加元。

歐盟：美歐汽車關(guān)稅或重挫歐洲經(jīng)濟

☆美國精確打擊的下一個目標是歐盟和日本☆

在理清和鄰國的關(guān)系后，美國下一步的打擊目標范圍會更加明確且具有指向性，美國真正想做的是把炮火對準歐盟和日本的汽車關(guān)稅。

美國每年汽車進口數(shù)量在1800億美元左右，美國的前五大汽車進口國除去鄰國墨西哥、加拿大以及已經(jīng)重新簽訂協(xié)議的韓國，剩下的就是歐盟和日本。

☆歐盟經(jīng)濟支柱面臨崩塌風(fēng)險，警惕他國仿效☆
歐盟在7月份的時候已經(jīng)對28億歐元（32億美元）輸美商品征稅以回擊美國的鋼、鋁關(guān)稅。美國本要繼續(xù)征收汽車關(guān)稅，但是歐委會主席容克在7月赴美，承諾擴大美國農(nóng)產(chǎn)品和能源進口的貿(mào)易大框架（并沒有硬性規(guī)定數(shù)額和期限）。

加之當時，歐盟也擬定了一份對美國的煤炭、藥品和化學(xué)產(chǎn)品征稅的清單，不管特朗普當時是出于利益的考慮還是疲于應(yīng)對多線作戰(zhàn)，雙方確實保持了一段時間的君子協(xié)議。

不過應(yīng)該意識到歐盟和美國的本質(zhì)性矛盾點并沒有化解，特朗普想要的可不僅是多出口商品那么簡單。歐盟曾提出了免除包括汽車關(guān)稅在內(nèi)的所有工業(yè)商品稅收，卻遭到了美國的回絕。接下去的9月可以預(yù)計，美國對歐洲進口汽車25%的關(guān)稅將被提及，歐洲的經(jīng)濟支柱德國每年對美國汽車的出口份額大概在200億美元，這部分經(jīng)濟壓力是顯著的。

想的更深入一些，德國的汽車出口占全球20%，一旦進入美國市場的門檻過高，要么找尋替代出口國，如果他國為保護本土車企的競爭力，緊跟著一起提高關(guān)稅，那么歐盟的日子可能更不好過。

這是有過先例的，美國提高了鋼鋁關(guān)稅后，加拿大為防止過多傾銷也提高了這些產(chǎn)品的稅負比例。

☆意大利或飛出經(jīng)濟崩潰黑天鵝☆

在德國經(jīng)濟可能受到重大打擊的節(jié)骨眼上，意大利這只黑天鵝也不得忽視。筆者曾提到過，意大利目前的政府債務(wù)已經(jīng)達到了2.5萬億歐元，該國債務(wù)和GDP比值擴大到6.2%，是歐盟成員國及格線3%的兩倍有余，成為歐元區(qū)僅次于希臘，全球第四高債務(wù)率的。

在此基礎(chǔ)上，新上任的總理孔特還希望每年多增加670億歐元的財政開支，并實行最低工資保障制度等福利措施。

預(yù)計將在9月內(nèi)部達成一致、公布預(yù)算大綱，并在10月給歐盟預(yù)算委員會提供一份草案，有悖于德法的預(yù)算框架以及可持續(xù)發(fā)展理念。

新興市場：土耳其、伊朗仍深陷泥淖

新興市場的問題仍舊是持續(xù)關(guān)注的重點，在美土交惡之際，德國政府曾表示考慮對土耳其進行緊急財政援助，并討論了一些救助選項。包括歐洲聯(lián)合救助（類似于歐元區(qū)債務(wù)危機時期采取的救助方式）、由政府控制的發(fā)展銀行提供針對具體項目的貸款，以及雙邊救助等。

但是最終不管是救與不救都是一個爛攤子，救那么犧牲本國經(jīng)濟，且土耳其的高通脹和靠借外債飲鴆止渴的經(jīng)濟發(fā)展方式并沒有改變，這筆錢短期基本拿不回來。

不救那么當?shù)氐木用窕蛘哒f難民都會涌入北歐等發(fā)達，或造成德國內(nèi)部基社盟和基民黨的二次沖突爆發(fā)。

關(guān)于伊朗問題，也是美國和歐盟在中東經(jīng)濟利益不均衡的真實寫照。

目前伊朗的經(jīng)濟慘淡，多位高管面臨被彈劾風(fēng)險，但是魯哈尼不太可能下臺，因為他是溫和黨派的人物，一旦下臺就意味著伊朗和西方列強的徹底決裂。這不是最高精神領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊希望看到的，他還是想保住石油出口，盡量不動用封鎖霍爾木茲海峽的最后手段。

美國在8月6日退出核協(xié)議后正式對伊朗進行第一階段制裁，主要是針對伊朗的金融和貨幣領(lǐng)域，但考慮到高企的油價，暫時未對石油能源領(lǐng)域下手 。既然定的最后期限在11月4日（11月6日是中期選舉），那么9月可能很難有進一步進展，更多的仍是口水戰(zhàn)，或者伊朗與其他的談判，以削弱美國帶來的影響。

日本：美日汽車關(guān)稅及日本自民黨選舉值得關(guān)注

在7月17日，日本和歐盟簽署了具備里程碑式意義的協(xié)議，該協(xié)議將取消雙方貿(mào)易產(chǎn)品的幾乎所有關(guān)稅，包括八年內(nèi)取消針對日本汽車10%的進口關(guān)稅，打造全球最大的貿(mào)易開放區(qū)。特朗普的極限施壓反而加快促進了歐日的聯(lián)盟，這是美國總統(tǒng)不曾預(yù)料的。

在美國的1800億美元進口汽車份額中，日本占據(jù)了超過400億美元的數(shù)額，特朗普大概率會借美國商務(wù)部之手啟動調(diào)查日本汽車和汽車零部件進口是否對美國構(gòu)成安全風(fēng)險。預(yù)計9月雙方領(lǐng)導(dǎo)人將直接進行對話溝通，屆時日本能否成功被豁免得到伊朗石油進口權(quán)也值得關(guān)注。

即使日本對美國服軟，應(yīng)當意識到日歐的經(jīng)濟伙伴協(xié)定(EPA)是經(jīng)歷五年的長跑后達成的，所以美日談判的焦點可能僅局限于汽車關(guān)稅問題。

9月份還要關(guān)注日本自民黨選舉問題。據(jù)日媒報道，日本自民黨總裁選舉將于9月20日進行投計票。總裁選舉通過國會議員票(405票)和地方票(405票)總計810票決出勝負。

根據(jù)共同社日前調(diào)查了擁有投票權(quán)的該黨405名國會議員的支持傾向。首相安倍晉三獲336人支持，約占整體的8成；前干事長石破茂（最大對手）則有46人支持。與7月下旬的上次調(diào)查相比，安倍和石破各自增加了20人以上。

也就是說石破要實現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，就需要獲得超過8成的地方票(黨員和黨友票)，安倍大概率有望連續(xù)第3次當選的勢頭持續(xù)。盡管今年的加計學(xué)園丑聞和地價門事件對安倍執(zhí)政略有影響，但從外媒的資料來看大多仍是其長期執(zhí)政的實際成績。也有部分墻頭草瞄準今后的內(nèi)閣改組和黨人事安排，希望乘上勝者東風(fēng)的心理。

如果日本的政局穩(wěn)定，安倍經(jīng)濟學(xué)的三根箭大膽的貨幣政策、機動的財政政策、改革經(jīng)濟結(jié)構(gòu)還會照原有模式運行。

日本的利率可能仍會在較長時間維持在低水平，但是日銀對于股票和債券市場的干預(yù)買入不會那么頻繁，也會隱形減碼減少買入數(shù)量。最好的證明就是，在7月日盈利率決議上允許10年期債券收益率在正負0.1%的兩倍區(qū)間波動，而日銀所謂的80萬億債券購買也未在上一財年達標。

總體對日元的評估仍舊是一個穩(wěn)中有升的狀態(tài)，這主要是因為日銀的政策過于寬松，稍有鷹派言論或舉動就會被放大處理。

中國：中美貿(mào)易談判或影響全球市場動向

6月中旬美國公布了對中國共計500億美元的征稅清單。在7月6日的時候，美國對340億輸美商品征稅25%，8月22日中國商務(wù)部副部長王受文受邀訪美談判，但并未迎來實質(zhì)性突破進展。8月23日，美國對中國余下的160億美元商品征稅。

在8月20日當周，美國對2000億美元產(chǎn)品加稅展開為期一周的聽證會，并已經(jīng)在當?shù)貢r間27日落幕。

盡管眾多企業(yè)表示中國的產(chǎn)品不可替代，尤其是本次征稅范圍已經(jīng)擴展到了服飾、嬰兒用品等生活必備品上，但是特朗普仍舊有很大可能一意孤行。

美國政府已要求美國企業(yè)和公眾在9月6日前就下一輪的潛在關(guān)稅發(fā)表意見。一旦過了這一時間節(jié)點，特朗普極有可能分階段對這2000億美元商品征收10%-25%的關(guān)稅。這標志著兩大經(jīng)濟體的對抗全面升級，供給2500億美元輸美商品的稅收范圍幾乎占到了中美貿(mào)易總額的一半，也是迄今為止美國對外貿(mào)易政策的最大規(guī)模。

如果這些事情真的在9月發(fā)生，毫無疑問會拖累大宗商品的價格，因為貿(mào)易壁壘的建設(shè)會減少商品需求，澳元等商品貨幣會受到巨大沖擊。

黃金的日子也不會好過，本輪黃金更多暴露商品屬性，并不是資金青睞的避險資產(chǎn)。最好的證據(jù)就是，黃金日內(nèi)超20美元的跌幅都是在中美關(guān)系惡化時間點前后。

《9月前瞻：多重風(fēng)險事件來襲，強美元風(fēng)暴料再度來襲》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0905/142187.htm