國金策略李立峰：超跌后必有反彈 9月下旬或是時間窗口(附9月金股)

　　 1)年初至今，無論是貨幣政策還是財政政策，最大的特點在于沒有“趨勢性”的完全轉向，大部分時間處于“預調、微調”的階段，主要的約束因子在于“新興市場匯率壓力”。今年國內資金相對是寬松的(年內已實施過2次定向降準)，但資金遲遲不進入權益類市場或實體經濟，主要的原因在于外圍市場預期的不穩定性。

　　2)A股存量消耗行情依舊，存量資金在“周期、成長、消費、金融”四者之間快速輪動，并無顯著的風格一邊倒的特征。站在當前，我們仍不建議投資者過重倉位來參與這輪 A 股超跌后的“反彈”(我們自4月份以來一直延續謹慎防御的觀點)。客觀上講，制約 A 股市場的因素主要歸結于四類：①美國處于縮表周期，新興市場資金流向上承壓；②外圍因素仍帶有較大的不確定性；③在國內經濟景氣度平淡(PPI 下行)，控房價決心不減，且大多企業融資難、融資貴的背景下，預計A 股三季報盈利依舊回落；④“滬倫通業務”再進一步，若實質性正式啟動，資金面短期內承壓。若以上四類因素持續存在，A 股風險偏好就很難持續回升。站在當前時點，我們傾向于“搶 A 股反彈”的收益風險比仍不具備對稱，建議投資者控制倉位前提下耐心靜待轉機。

　　3)市場超跌后必有階段性反彈，當負面信息逐步被市場消化，市場估值泡沫得到一定消化后，市場會有資金博取一輪反彈，時間點我們傾向于9月下旬是個重要時間窗口期。9月行業配置上，我們主推低估值“大金融”，其他板塊輪動依舊，且輪動速度快；主題方面，我們推薦“信息安全、高端裝備、云計算”等。

　　風險提示：海外黑天鵝事件(政治風險、主權評級下調等)、政策監管(金融去杠桿等)。

　　【國金證券9月金股組合】

　　點擊查看>>>王牌機構最新解盤

　　更多股市觀點>>>

　　華泰策略：周期板塊領銜突圍 必需消費顯防御屬性

　　安信證券陳果：未來的1-2個月是反彈行情的時間窗口

　　楊德龍：A股已具備多項底部特征 堅持基本面選股

　　興業證券張憶東：中國核心資產估值步入底部區域

《國金策略李立峰：超跌后必有反彈 9月下旬或是時間窗口(附9月金股)》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0904/141871.htm