8月金股組合表現(xiàn)回顧：

　　截止8月31日，中泰8月金股組合下跌4.03%，同期滬深300下跌5.22%。組合自2017年2月3日建倉以來，累計絕對收益32.9%，相對滬深300的超額收益為34.4%(由于不對該組合進(jìn)行調(diào)倉，無法規(guī)避系統(tǒng)性回撤)。8月金股組合中漲幅居前的是中國鐵建(+3.52%)、新洋豐(+2.30%)、中國平安(+2.24%)。

　　9月金股組合：

　　自下而上，結(jié)合行業(yè)機(jī)會，2018年中泰證券9月金股組合推薦如下：建設(shè)銀行、保利地產(chǎn)、海螺水泥、利爾化學(xué)、海油工程、裕同科技、洋河股份、蘇寧易購、浪潮信息、中航光電。

　　風(fēng)險提示：

　　每月研究觀點(diǎn)和重點(diǎn)推薦標(biāo)的基于各行業(yè)組對未來一個月的基本面和盈利情況判斷，各行業(yè)在做出最后推薦有其經(jīng)濟(jì)和政策前提，可能會存在經(jīng)濟(jì)和政策與我們預(yù)期不一致的情況。

　　9月總量觀點(diǎn)

　　債券：資金面平穩(wěn)，關(guān)注不確定性的逐一落地

　　雖然當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面沒有大幅波動，資金面在央行靈活精準(zhǔn)的操作下仍維持合理充裕的情況，但目前債市的信號較亂，尚有諸多不確定性因素擾動，利率債仍以窄幅震蕩為主。同時頻發(fā)的信用風(fēng)險以及寬信用實際效果有限，導(dǎo)致信用債市場也難覓趨勢性投資機(jī)會，需要延續(xù)精挑板塊或個券的尋找相對利差收益的策略。

　　整體來看9月份市場擔(dān)憂點(diǎn)集中在寬信用、通脹、地方債供給及美債壓力四方面，但從當(dāng)前的市場情況看，這四點(diǎn)擔(dān)憂尚難成真。

　　其中寬信用預(yù)期雖足，但是實際傳導(dǎo)效果欠佳。7月信貸數(shù)據(jù)雖好，但企業(yè)貸款增幅有限，同時信用風(fēng)險頻發(fā)，可見寬信用傳導(dǎo)至實體仍有待時間驗證。8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將揭示基建投資情況，如果不及預(yù)期，風(fēng)險偏好或再度下滑，債市將迎來利好。此外，表內(nèi)信貸在“寬信用”的引導(dǎo)下或繼續(xù)反彈。當(dāng)前去杠桿的紅線仍在，地產(chǎn)、地方融資平臺的資金流入仍將受到嚴(yán)格限制，社融反彈速度或仍緩慢，利率債持續(xù)走強(qiáng)的邏輯將延續(xù)。不過這也導(dǎo)致信用債投資的風(fēng)險偏好也因而較難提高，相對來看，房地產(chǎn)債和經(jīng)濟(jì)實力偏弱地區(qū)的城投債被錯殺的可能性更高，建議關(guān)注區(qū)域地產(chǎn)龍頭的房產(chǎn)債，以及區(qū)域內(nèi)公益性業(yè)務(wù)占比較高平臺的城投債。

　　通脹短期或有提升，但幅度有限。豬瘟、洪災(zāi)及房租是主要擔(dān)憂點(diǎn)，二季度以來的豬肉價格上漲主要為改善型上漲，對CPI的貢獻(xiàn)仍為負(fù)，且對CPI的拉動有邊際趨弱。同時，豬瘟對豬價的推動是短期的，豬價連續(xù)大幅上漲的可能性較低。另外根據(jù)農(nóng)業(yè)部高頻數(shù)據(jù)，8月下旬的蔬菜價格環(huán)比、同比確有明顯提升，但預(yù)計洪災(zāi)影響的持續(xù)性有限，且蔬菜在CPI的占比僅為2.5%。最后，房租上漲在CPI中的體現(xiàn)也有限。綜合考慮，預(yù)計CPI中樞會上行至2.2%左右，高點(diǎn)在2.5%左右，但上行幅度有限，8月通脹數(shù)據(jù)對債市影響有限。

　　地方債供給雖有增加，但超儲率回升將緩解壓力。經(jīng)測算，地方債供給量可能在 1.1-1.8 萬億，雖然相對上半年有明顯增加，但不足為慮：一方面超儲率中樞提升至高位，有助于緩解供給壓力；另一方面，參考2016 年情況，供給規(guī)模在資金合理充裕的環(huán)境里也難扭轉(zhuǎn)利差的走向。

　　9月美聯(lián)儲大概率加息，對國內(nèi)債市影響有限。當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)穩(wěn)健，通脹、勞動力市場等均表現(xiàn)穩(wěn)定，三季度的良好經(jīng)濟(jì)前景也支持美聯(lián)儲的漸進(jìn)式加息策略，預(yù)計9月大概率加息。結(jié)合國內(nèi)情況，中國央行上調(diào)基準(zhǔn)利率的必要性較小，但有可能上調(diào)公開市場操作利率。即便如此，參考前期情況，最終對市場利率的影響幅度也十分有限。

　　從短期來看，由于不確定性因素較多，長端利率定價尚存不確定性，但資金相對寬松的格局仍將維持，短端品種的確定性更高。當(dāng)以上不確定性因素逐一兌現(xiàn)后，若基建托底、通脹漲幅等因素不及預(yù)期，期限利差有望隨之修復(fù)，可適當(dāng)提前布局相對利差收益。

　　策略：大膽交易階段或已來臨，關(guān)注金融地產(chǎn)與科技龍頭

　　情緒低點(diǎn)疊加內(nèi)外部環(huán)境偏暖，市場悲觀預(yù)期有望逐漸恢復(fù)。短期情緒指標(biāo)已經(jīng)降至冰點(diǎn)，全A換手率歷史分位數(shù)不足10%，部分行業(yè)已創(chuàng)歷史最低水平，成交額中位數(shù)從15年頂部至今已經(jīng)回落92%，這是熊市后半段的典型特征，歷史上來看，底部確立需要成交量持續(xù)放大來配合，12年觸底反彈后，指數(shù)漲了20%，成交額中位數(shù)則是翻倍不止。但是歷史上來看，成交量和估值見底都不是一步到位的，中間也出現(xiàn)過5%-10%的反彈行情，成交量情況是接下來的關(guān)鍵指標(biāo)。但是目前來看，情緒低點(diǎn)疊加內(nèi)外部環(huán)境偏暖，市場悲觀預(yù)期有望逐漸恢復(fù)。另外從股票資金面情況來看，9-11月是年內(nèi)限售股解禁規(guī)模最小的幾個月，而10月之后股權(quán)質(zhì)押到期規(guī)模將逐月遞增，9月或許是年內(nèi)最安全的交易窗口。

　　估值周期決定了交易的空間和安全邊際，50和300為代表的大藍(lán)籌已經(jīng)具備明顯的相對配置價值。全A市盈率中位數(shù)已經(jīng)是13年以來最低水平，08年底部該指標(biāo)為16倍，12年底部為23倍。跌到08年的可能性不大，與12年底部相比還有15%的空間，但是結(jié)構(gòu)性來看，藍(lán)籌股與當(dāng)時情緒底部的距離最小，只有10%左右。歷史上來看，每一次熊市底部確立，50和300都是反彈的先鋒，滬深300盈利收益率已經(jīng)達(dá)到5.6%，相對國債收益率的風(fēng)險溢價水平是1.95%，僅次于06年和08年熊市底部，已經(jīng)具備明顯的長期配置價值。

　　中長期來看，經(jīng)濟(jì)周期決定市場方向，基欽收縮期疊加盈利增速下行，或許至少要到19年一季度末，我們才能迎來有業(yè)績的趨勢性行情。目前我們處在一種不用悲觀、但也不可盲目樂觀的階段，指數(shù)整體下行空間有限，同時受制于基本面和資金面的壓力，仍然以結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主。估值層面，滬深300相較12年底部的估值只有不到10%。市場于當(dāng)前階段或許類似11-12年行情：其一，即便在探底的過程里，也會出現(xiàn)10%以上的反彈，其二，大藍(lán)籌先于市場企穩(wěn)。整體而言，我們認(rèn)為9月應(yīng)該積極一些，把握反彈機(jī)會。

　　配置方向上，重點(diǎn)關(guān)注金融地產(chǎn)與科技龍頭。最安全的板塊是50和300，適合長期資金配置，建議優(yōu)先關(guān)注金融地產(chǎn)龍頭，一是我們此前反復(fù)強(qiáng)調(diào)的，宏觀層面發(fā)生邊際變化初期，預(yù)期切換的階段，金融地產(chǎn)板塊往往有相對或者絕對收益；二是部分機(jī)構(gòu)底倉已經(jīng)開始從消費(fèi)轉(zhuǎn)為金融；三是政策預(yù)期，市場對債務(wù)風(fēng)險的擔(dān)憂正在逐步緩解，非標(biāo)融資的負(fù)面影響逐漸出清；四是每次熊市尾部，金融板塊都會會提前市場見底；五是匯率企穩(wěn)對市場情緒有積極影響。博彈性，建議從機(jī)構(gòu)持倉比重小的品種中選擇，如往往能夠在市場低迷時比較活躍的摘帽概念、次新股等。此外，科技龍頭的估值水平也已經(jīng)進(jìn)入可以長期布局的空間，一方面具有稀缺性，另一方面近期呈現(xiàn)出一定的抱團(tuán)特征，反彈確立后的彈性更大，重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體、云計算等細(xì)分領(lǐng)域龍頭標(biāo)的。

　　9月各行業(yè)觀點(diǎn)及重點(diǎn)推薦標(biāo)的

　　銀行行業(yè)觀點(diǎn)

　　下半年，預(yù)計銀行凈息差平穩(wěn)。貸款端，供求關(guān)系的變化，使得貸款利率下半年上升的幅度小于上半年。負(fù)債端，存款端壓力還在；但寬貨幣和金融市場利率下行，緩解相關(guān)壓力；預(yù)計存款付息率下半年上升的幅度同樣會下降。下半年資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)計保持平穩(wěn)。銀行資產(chǎn)質(zhì)量滯后宏觀經(jīng)濟(jì)3個月以上。

　　★ 銀行核心標(biāo)的：建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行

　　房地產(chǎn)行業(yè)觀點(diǎn)

　　短期來看，我們認(rèn)為板塊具備估值修復(fù)基礎(chǔ)：1、行業(yè)銷售平穩(wěn)：三四線樓市韌性仍較強(qiáng)、一二線成交穩(wěn)步反彈；2、資金面現(xiàn)逐步好轉(zhuǎn)：隨著貨幣政策趨于溫和，行業(yè)資金面逐步好轉(zhuǎn)，如近期發(fā)債利率已下行；3、業(yè)績具備確定性。

　　中期來看，隨著土地市場降溫及開發(fā)投資、銷售的下行壓力，我們認(rèn)為政策放寬窗口或逐步明朗；長期來看，集中度仍將穩(wěn)步提升，頭部企業(yè)優(yōu)勢將進(jìn)一步擴(kuò)大，我們?nèi)钥炊嗟禺a(chǎn)龍頭。

　　★ 房地產(chǎn)核心標(biāo)的：保利地產(chǎn)、萬科A

　　鋼鐵行業(yè)觀點(diǎn)

　　近期鋼價呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢，企業(yè)盈利繼續(xù)維持高位。七月地產(chǎn)數(shù)據(jù)和我們417判斷一致，一枝獨(dú)秀對沖基建投資下滑，保證了需求端的穩(wěn)定性。在四月貨幣環(huán)境指引轉(zhuǎn)向后，我們預(yù)計后期地產(chǎn)數(shù)據(jù)將第一步穩(wěn)健走強(qiáng)。雖然基建近期政府表述更加積極，但受制于債務(wù)約束，擴(kuò)張空間還有待觀察。與此同時鋼鐵行業(yè)供給端近期受到環(huán)保政策干擾，在需求穩(wěn)健的情況下，供給端收縮帶動鋼價進(jìn)一步再創(chuàng)新高。盈利的持續(xù)性有望帶來板塊修復(fù)機(jī)會，建議關(guān)注標(biāo)的如柳鋼股份、馬鋼股份、華菱鋼鐵、方大特鋼、寶鋼股份、南鋼股份、新鋼股份、中國東方集團(tuán)、三鋼閩光、韶鋼松山等。此外，近期環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)及禁止釩渣進(jìn)口壓制釩產(chǎn)品供給端，而螺紋質(zhì)檢標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)將對其需求形成支撐，供需偏緊驅(qū)動下釩價連創(chuàng)新高，攀鋼釩鈦作為龍頭將充分受益，建議積極關(guān)注。

　　★ 鋼鐵核心標(biāo)的：柳鋼股份、馬鋼股份、新鋼股份

　　煤炭行業(yè)觀點(diǎn)

　　動力煤價已調(diào)整至較為合理的區(qū)間，雖然夏季用電高峰已接近尾聲，但考慮后面進(jìn)口煤管控預(yù)期以及國內(nèi)新增產(chǎn)量釋放較慢預(yù)期，我們認(rèn)為動力煤價格處于筑底期，以消化庫存為主，590-600元/噸應(yīng)該是低點(diǎn)，待庫存消化后價格有望再次回升。焦炭方面，2018年秋冬季環(huán)保限產(chǎn)的時間和空間有所強(qiáng)化，短期開工率較難上升疊加庫存環(huán)節(jié)低位，短期價格仍有上漲的動力，但后續(xù)價格走勢需要持續(xù)觀察環(huán)保限產(chǎn)的相對力度。煉焦煤方面，部分洗煤廠受環(huán)保督查影響開工受限，疊加下游焦企在強(qiáng)勢行情下補(bǔ)庫積極，煉焦煤預(yù)計短期偏強(qiáng)運(yùn)行。投資策略上，今年4月份以來政策持續(xù)微調(diào)，以避免前期去杠桿帶來的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險。煤炭板塊供給端仍較為健康，前期受進(jìn)口煤和水電沖擊價格有所回落，但后續(xù)價格仍在中高位運(yùn)行，煤炭公司業(yè)績有保障，估值不高，全年預(yù)計板塊呈現(xiàn)低估值波動，看好旺季及政策微調(diào)帶來的板塊性機(jī)會，同時低估值龍頭企業(yè)(陜煤、神華等)具備穿越周期的投資價值。個股推薦業(yè)績比較好、低估值動力煤：陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)、中國神華等；焦化股推薦：開灤股份、山西焦化等；焦煤股推薦：雷鳴科化、潞安環(huán)能等。

　　★ 煤炭核心標(biāo)的：陜西煤業(yè)、開灤股份、中國神華

　　建材行業(yè)觀點(diǎn)

　　我們認(rèn)為在外部環(huán)境不確定性逐漸增大的背景下，內(nèi)需的重要性體現(xiàn)的較為明顯。無論是“綠水青山”、“理直氣壯做大做強(qiáng)國企”還是“降赤字”都體現(xiàn)近年政府對自身資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)訴求(做大資產(chǎn)、降低負(fù)債)；“新舊動能轉(zhuǎn)換”工作的迫切性，疊加當(dāng)前不穩(wěn)定的外部環(huán)境，發(fā)揮傳統(tǒng)動能的造血作用可以說是無法避免的手段。但是去杠桿的大背景下，大放水的可能性是較小的，而“大水漫灌”的效果也必然會相比歷史上大打折扣。因而我們并不對需求總量過分樂觀，但也不過分悲觀。值得重點(diǎn)關(guān)注的仍是“存量時代”下確定性的行業(yè)格局好轉(zhuǎn)，如結(jié)構(gòu)升級、去產(chǎn)能等趨勢。我們近期持續(xù)建議關(guān)注確定性持續(xù)增強(qiáng)的南方區(qū)域的水泥以及玻璃，而成長板塊龍頭如(玻纖龍頭中國巨石、中材科技，品牌建材龍頭北新建材、偉星新材等)的整體邏輯仍然是比較通順的，部分股價出現(xiàn)回調(diào)反而是中長期的配置的較好介入時機(jī)。

　　★ 建材核心標(biāo)的：海螺水泥、旗濱集團(tuán)、華新水泥

　　機(jī)械行業(yè)觀點(diǎn)

　　機(jī)械：能源安全，油服迎來板塊性機(jī)會！近期重點(diǎn)推薦海油工程、杰瑞股份、三一重工。

　　(1)油服迎來板塊性機(jī)會：海油、頁巖氣邊際增量彈性大；疊加業(yè)績拐點(diǎn)逐步顯現(xiàn)。能源安全要求加大國內(nèi)油氣勘探開發(fā)！我們認(rèn)為，隨著油價回暖，國內(nèi)油氣公司(主要為“三桶油”)業(yè)績提升，現(xiàn)金流獲得明顯改善。在國際能源供應(yīng)形勢復(fù)雜的背景下，國內(nèi)油氣公司有望擴(kuò)大資本開支，油服國企巨頭有望率先受益，如海油工程、中海油服、石化機(jī)械、石化油服、中油工程等。同時，具備核心競爭優(yōu)勢的民企油服龍頭企業(yè)也有望受益，如杰瑞股份、安東油服、通源石油等。力推杰瑞股份(中泰3月、6月金股)、海油工程、中海油服、石化機(jī)械、通源石油等。

　　(2)近期政策邊際放松，有擴(kuò)內(nèi)需、加大基建、適度寬松趨勢，7月挖掘機(jī)銷量增速45%持續(xù)超預(yù)期，力推工程機(jī)械龍頭。力推三一重工(中泰1月、8月金股)、徐工機(jī)械(中泰2月金股)、柳工、恒立液壓、艾迪精密等。

　　(3)看好優(yōu)質(zhì)成長——半導(dǎo)體設(shè)備、智能設(shè)備、軍民融合。看好機(jī)器人(中泰4、5、7月金股)、海特高新(第二/三代化合物芯片，軍民融合)、北方華創(chuàng)、長川科技、晶盛機(jī)電、先導(dǎo)智能、金卡智能、杰克股份。

　　(4)重點(diǎn)看好中報、三季報業(yè)績有望超預(yù)期標(biāo)的：油服龍頭(杰瑞股份三季報預(yù)計增長600-650%)、工程機(jī)械龍頭(中報業(yè)績：三一重工增長192%、徐工機(jī)械增長101%、柳工增長126%等)、半導(dǎo)體設(shè)備龍頭

　　★ 機(jī)械核心標(biāo)的：三一重工、海油工程、杰瑞股份

　　農(nóng)業(yè)觀點(diǎn)

　　堅定推薦低估值養(yǎng)豬股，當(dāng)前養(yǎng)豬股頭均市值低于此前周期底部水平，公司出欄量持續(xù)提升，成本繼續(xù)降低，拐點(diǎn)明顯。

　　禽鏈：2018年供種能力不足，祖代持續(xù)緊缺局面加劇，持續(xù)推薦。

　　另外，我們延續(xù)加配后周期飼料板塊的建議。飼料銷量依舊保持了較好的同比增速，量增趨勢顯著。業(yè)績保障帶來相對的安全邊際，板塊在盈利兌現(xiàn)階段，估值較低。

　　★ 農(nóng)業(yè)核心標(biāo)的：正邦科技、海大集團(tuán)、中牧股份

　　零售行業(yè)觀點(diǎn)

　　零售板塊經(jīng)過近5年調(diào)整，整體呈現(xiàn)區(qū)域結(jié)構(gòu)化的弱復(fù)蘇，或?qū)⑼苿恿闶郯鍓K結(jié)構(gòu)性配置機(jī)會，預(yù)計未來將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化態(tài)勢，部分具備供應(yīng)鏈優(yōu)勢及激勵機(jī)制充分的標(biāo)的或?qū)⒚摲f而出。

　　新零售蓬勃發(fā)展，巨頭搶占線下門店加速，主要集中在超市板塊，格局已經(jīng)穩(wěn)定。

　　市場企穩(wěn)，關(guān)注中期業(yè)績向好的確定性標(biāo)的。

　　電商：電商板塊格局已定，馬太效應(yīng)顯著，龍頭企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)。

　　超市：板塊龍頭基本面逐步落地，開店速度將加快，制度改革有望改善零售效率。

　　百貨：關(guān)注百貨業(yè)新零售投資行情，重點(diǎn)關(guān)注低估值百貨公司。

　　★ 零售核心標(biāo)的：蘇寧易購、新寶股份

　　電新行業(yè)觀點(diǎn)

　　新能源汽車：8月新能源汽車銷量或?qū)�環(huán)比微增，19年補(bǔ)貼退坡下，18年Q4搶裝期，龍頭公司業(yè)績有望逐季轉(zhuǎn)好。全球視野下，“整車-鋰電池-材料”龍頭集中化趨勢持續(xù)，中國鋰動力電池及其材料具備全球競爭力。短期板塊調(diào)整較大，同時市場擔(dān)憂補(bǔ)貼調(diào)整幅度或?qū)⒊�預(yù)期，靜待政策落地。重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭個股：新宙邦、璞泰來；長期重點(diǎn)看好：寧德時代、璞泰來、新宙邦、天賜材料、華友鈷業(yè)、當(dāng)升、杉杉、三花智控、先導(dǎo)智能、新綸科技。

　　工控&電力設(shè)備： 7月工業(yè)機(jī)器人銷量1.37萬臺，同比增速6.3%，1-7月累計增長21%，增速放緩。8月制造業(yè)PMI51.3，仍處于枯榮線之上。未來“產(chǎn)業(yè)升級+工程師紅利+國產(chǎn)替代”將從內(nèi)生驅(qū)動行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。短期重點(diǎn)推薦：國電南瑞(業(yè)績較好)；長期推薦：麥格米特、匯川技術(shù)。

　　風(fēng)電：棄風(fēng)率、招標(biāo)量、裝機(jī)量、龍頭業(yè)績等數(shù)據(jù)驗證國內(nèi)反轉(zhuǎn)，海外需求提速，“結(jié)構(gòu)調(diào)整修復(fù)、電價搶裝、平價驅(qū)動”三階段邏輯助力長景氣周期，推薦：金風(fēng)科技、天順風(fēng)能。

　　光伏：受531新政影響，平價進(jìn)程加速，預(yù)計1-2年大范圍平價，歐盟雙反或取消、地方平價項目受鼓勵，關(guān)注行業(yè)需求變化，中長期推薦：隆基股份、通威股份、正泰電器、陽光電源。

　　★ 電新核心標(biāo)的：國電南瑞、新宙邦、金風(fēng)科技、隆基股份

　　計算機(jī)行業(yè)觀點(diǎn)

　　關(guān)注真成長，布局云和2B企業(yè)

　　1、計算機(jī)行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域龍頭的業(yè)績增速繼續(xù)延續(xù)穩(wěn)健增長。行業(yè)基本面同比改善，這是與去年最大的不同。

　　2、從影響因素來看，風(fēng)險偏好和流動性可能成為影響計算機(jī)板塊反彈的主要因素，但這兩個因素已脫離行業(yè)基本面，更多的交由基金經(jīng)理來判斷。但基本面的向好變化更值得關(guān)注，中報已披露完畢，關(guān)注業(yè)績不斷兌現(xiàn)標(biāo)的。

　　3、產(chǎn)業(yè)格局演進(jìn)。我們認(rèn)為，A股計算機(jī)行業(yè)或?qū)⒅鸩竭M(jìn)入“一九”格局，無論是從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢還是從資本市場演化方向，未來計算機(jī)行業(yè)或?qū)⒅挥?0%左右標(biāo)的能夠走出來，成長為大體量公司，也只有這些公司才具備持續(xù)的業(yè)績增長能力。

　　4、產(chǎn)業(yè)趨勢>業(yè)績確定>政策驅(qū)動。相關(guān)標(biāo)的包括：①云產(chǎn)業(yè)鏈：石基信息、浪潮信息、中科曙光、用友網(wǎng)絡(luò)；②高壁壘：、航天信息、恒生電子、四維圖新；③業(yè)績高增長：上海鋼聯(lián)、中新賽克、深信服。

　　★ 計算機(jī)核心標(biāo)的：浪潮信息、石基信息、航天信息

　　通信行業(yè)觀點(diǎn)

　　5G頻譜劃分方案已有流傳，我們預(yù)計在9月底10月初將正式確定，5G主題關(guān)注度已經(jīng)充分體現(xiàn)。此后運(yùn)營商將依據(jù)結(jié)果推出各自的建設(shè)規(guī)劃，為了激勵產(chǎn)業(yè)鏈，我們判斷計劃可能超出預(yù)期，將5G主題行情推向高峰。

　　預(yù)計今年底明年初會向三大運(yùn)營商發(fā)放牌照，直到明年三季度產(chǎn)業(yè)鏈配套成熟，預(yù)商用局建設(shè)才能啟動，因此明年有望進(jìn)入業(yè)績行情階段。所以從現(xiàn)在到發(fā)牌之前仍屬于主題行情。

　　★ 通信核心標(biāo)的：光迅科技、東山精密、烽火通信、中興通訊

　　軍工行業(yè)觀點(diǎn)

　　行業(yè)景氣度向上，維持18年拐點(diǎn)邏輯不變。從主機(jī)廠、核心零部件配套、民參軍企業(yè)一季報表現(xiàn)來看，軍改影響逐漸消除，軍工板塊整體基本面好轉(zhuǎn)趨勢得到初步驗證。我們預(yù)計二季度訂單有望進(jìn)一步釋放，繼續(xù)看好軍工板塊。整機(jī)廠利潤增長有望在中報中開始體現(xiàn)，輔機(jī)廠稍微滯后，預(yù)計最遲在18年年報中將看到整個軍工板塊的業(yè)績好轉(zhuǎn)。重申我們關(guān)于18年是軍工行業(yè)拐點(diǎn)的判斷，強(qiáng)調(diào)軍工行業(yè)改革+成長邏輯。(1)成長層面，軍費(fèi)增速觸底反彈、軍改影響消除、武器裝備建設(shè)5年周期前松后緊慣例，疊加海空新裝備列裝提速，驅(qū)動軍工行業(yè)訂單集中釋放，為軍工企業(yè)業(yè)績提升帶來較大彈性；(2)改革層面，院所改制、軍工混改、軍民融合等逐步推進(jìn)，今年有可能出現(xiàn)階段性行情，提示關(guān)注。去年7月首批軍工院所改制啟動，有望在今年內(nèi)實施落地，但第一批試點(diǎn)大多數(shù)只改制不注入，與上市公司關(guān)聯(lián)不大，18年第二批院所試點(diǎn)有望啟動，我們認(rèn)為二批、三批試點(diǎn)才有可能出現(xiàn)核心資產(chǎn)。

　　★ 軍工核心標(biāo)的：中航光電、中直股份、康達(dá)新材

　　食品飲料行業(yè)觀點(diǎn)

　　白酒：中報業(yè)績整體加速向好，Q3旺季動銷是核心關(guān)注點(diǎn)，終端實際動銷需在中秋前一周確認(rèn)，茅臺提前執(zhí)行10月計劃，有望增厚Q3業(yè)績；區(qū)域酒收入基數(shù)較低，加上今年中秋在9月下旬，與國慶錯開利于旺季充分動銷，Q3業(yè)績值得期待。中長期來看，經(jīng)濟(jì)增速下行壓力會導(dǎo)致白酒行業(yè)增速放緩，名酒渠道庫存合理，企業(yè)前瞻能力顯著提升，酒企頻繁交流亦有助增強(qiáng)抗風(fēng)險能力。目前多數(shù)名酒估值在20倍以下，建議以全年視角配置高端酒，繼續(xù)推薦茅五瀘，二三線酒超額收益仍在，持續(xù)重推古井、口子窖、順鑫、洋河、汾酒、水井坊等。

　　啤酒：二季度業(yè)績繼續(xù)向好，量價齊升得到驗證，看好未來盈利能力提升空間。按照現(xiàn)有格局推演，我們認(rèn)為行業(yè)受益的先后順序是華潤、青島啤酒、重慶啤酒。

　　食品觀點(diǎn)：重點(diǎn)推薦伊利股份、中炬高新、絕味食品、元祖股份、海天味業(yè)，保健品行業(yè)建議關(guān)注湯臣倍健、西王食品、H&H，烘焙面包行業(yè)建議關(guān)注桃李面包、廣州酒家，肉制品行業(yè)積極關(guān)注龍頭雙匯發(fā)展。

　　★ 食品飲料核心標(biāo)的：洋河股份、絕味食品、貴州茅臺

　　輕工行業(yè)觀點(diǎn)

　　伴隨原材料成本壓力下降，推薦進(jìn)入盈利拐點(diǎn)的包裝板塊，特別是客戶粘性強(qiáng)，具備研發(fā)優(yōu)勢，社會化包裝業(yè)務(wù)拓展順利的龍頭企業(yè)裕同科技。

　　此外，推薦長期邏輯順暢的家居板塊，建議重點(diǎn)配置家居龍頭企業(yè)。

　　包裝板塊： 1)紙包裝行業(yè)下游需求驅(qū)動強(qiáng)勁：a，傳統(tǒng)消費(fèi)電子增速放緩，消費(fèi)電子更新周期較快、新產(chǎn)品貢獻(xiàn)需求增量。b，非3C產(chǎn)品市場潛力更大，高端包裝多元化，煙酒化妝品包裝或成新風(fēng)口。2)紙包裝行業(yè)格局：龍頭引領(lǐng)行業(yè)增長，市占率提升大勢所趨。3)盈利端：造紙行業(yè)供給側(cè)和成本端因素邊際減弱，包裝原材料漲價利空有望平滑，包裝行業(yè)或迎拐點(diǎn)。

　　家居板塊：中長期看好家居新零售，家居新零售的核心是一站式、定制化、多品類，隨著品類增多，服務(wù)屬性和零售屬性增強(qiáng)。看好具備新零售發(fā)展前景的尚品宅配、歐派家居、顧家家居。

　　★ 輕工核心標(biāo)的：裕同科技

　　風(fēng)險提示：

　　每月研究觀點(diǎn)和重點(diǎn)推薦標(biāo)的基于各行業(yè)組對未來一個月的基本面和盈利情況判斷，各行業(yè)在做出最后推薦有其經(jīng)濟(jì)和政策前提，可能會存在經(jīng)濟(jì)和政策與我們預(yù)期不一致的情況。

《中泰證券：大膽交易階段或已來臨 關(guān)注金融地產(chǎn)與科技龍頭(附九月金股)》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0902/141225.htm