玉米與淀粉：期價震蕩偏強

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅上漲，淀粉現(xiàn)貨價格亦整體穩(wěn)定，個別廠家報價上調(diào)報價50元/噸。玉米與淀粉期價震蕩偏強運行，主力合約均有小幅減倉。

邏輯分析：對于玉米而言，考慮到目前臨儲成交量已經(jīng)接近6700萬噸，在遠(yuǎn)月期價大幅升水的情況下，中下游或?qū)⒗^續(xù)參拍臨儲來補充玉米庫存，后期新作玉米需求或受到抑制，現(xiàn)貨價格上漲或不及預(yù)期，因此，我們預(yù)計接下來1月合約基差回歸過程更多以期價下跌來實現(xiàn);對于淀粉而言，近期淀粉持續(xù)強勢，淀粉-玉米價差擴(kuò)大，主要源于庫存連續(xù)下滑，但以華北原料成本與利潤情況可合理預(yù)期供需或趨于改善，我們傾向于淀粉期價存在高估，考慮到近月合約可能受時間所限，可以選擇1月合約。

策略：整體看空，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者可以考慮擇機入場做空1月玉米或淀粉合約。

風(fēng)險：收拋儲政策、環(huán)保政策與補貼政策

多空交織 玉米震蕩走勢

30 日，連盤玉米主力合約窄幅偏暖震蕩，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格穩(wěn)中略漲。近期玉米市場多空交織，我們依舊維持短期內(nèi)震蕩走勢、中長期大概率上漲的判斷。近期上漲乏力的原因在于豬瘟疫情的影響，但中長期來看玉米上漲動力還是較為充足。今年東北部分地區(qū)出現(xiàn)旱情，強對流天氣也對部分地區(qū)造成內(nèi)澇、倒伏等現(xiàn)象，雖然降雨緩解了旱情，但新季玉米減產(chǎn)預(yù)期較強，新季玉米價格預(yù)期較高，因而臨儲玉米近期成交率回暖。由于持續(xù)的降雨天氣影響了玉米的運輸，導(dǎo)致華北地區(qū)本地糧食見底，處于青黃不接的狀況，導(dǎo)致近期玉米現(xiàn)貨價格上漲。縱向?qū)Ρ龋?017 年東北地區(qū)玉米豐產(chǎn)而價格不跌的原因一方面顯示出我國玉米消費需求旺盛，另一方面原因也在于華北地區(qū)新季玉米品質(zhì)較差，今年華北地區(qū)高溫同樣對于作物生長造成了影響，后市仍需關(guān)注華北地區(qū)天氣對于作物的影響。總體來說，短期內(nèi)受到生豬疫情和臨儲拍賣的影響，玉米漲勢不足。但后期如果疫情得到控制四季度玉米仍將大概率上漲，可考慮逢低做多，連盤玉米 1901 合約有望突破 1900 元/噸繼續(xù)上漲。玉米 1901 合約下方看到 1830 元/噸。

30 日，淀粉 1901 合約窄幅偏暖震蕩，國內(nèi)淀粉現(xiàn)貨價格大多穩(wěn)定，局部上漲。基本面情況，由于目前上周暴雨影響，華北部分地區(qū)淀粉加工企業(yè)停機檢修，國內(nèi)淀粉行業(yè)開機率下滑，淀粉庫存周內(nèi)下降約 4.6%。但目前淀粉市場貨源相對充裕，下游企業(yè)對于高價淀粉采購積極性不佳，觀望情緒依然濃厚，抑制淀粉需求。隨著雙節(jié)臨近，下游企業(yè)開始備貨，一定程度上提振了淀粉需求，國內(nèi)淀粉企業(yè)依然保有挺價心態(tài)。短期內(nèi)，受節(jié)前備貨以及成本端的支撐，淀粉或窄幅偏強整理，短期內(nèi)觀望為主。

觀點 ：臨儲拍賣成交率回升，玉米期價震蕩收陽

信息分析：

(1) 主力期價震蕩收陽。8 月30日玉米 C1901 合約收于 1884，漲 0.16%，成交量、持倉量雙降。

(2) 臨儲拍賣成交率回暖。8 月 30 日臨儲玉米交易結(jié)果：計劃投放3965161 噸，實際成交 2614881 噸，成交率 65.94%，最高價 1670 元/噸，最低價 1380 元/噸，成交均價 1557 元/噸。

(3)現(xiàn)貨價格 繼續(xù) 偏強調(diào)整。8 月 30 日，山東地區(qū)深加工企業(yè)玉米收購區(qū)間價在 1840-1950 元/噸，部分企業(yè)較昨日漲 10 元/噸左右。遼寧錦州港收購價在 1760-1790 元/噸，較昨日持平;鲅魚圈港口遼吉烘干玉米價格在 1730 元/噸，較昨日持平;廣東蛇口港口二等陳糧玉米價格為 1880元/噸，較昨日持平。

邏輯：上游，南方新糧上市疊加陳糧持續(xù)高量供應(yīng)，玉米市場整體供應(yīng)充足。下游，7 月生豬和能繁母豬存欄量繼續(xù)走低及疫情爆發(fā)，利空玉米消費。深加工方面，季節(jié)性檢修導(dǎo)致開機率處于相對低位，需求有所下降。此外，東北產(chǎn)區(qū)再遇極端天氣，河北產(chǎn)區(qū)存減產(chǎn)預(yù)期，減產(chǎn)、天氣炒作或再起。綜上，短期市場多空因素交織，期價或震蕩調(diào)整。淀粉方面，目前自身供需無明顯改善，期價更大程度受成本影響，預(yù)計隨玉米震蕩運行。

操作建議：觀望

風(fēng)險因素：貿(mào)易戰(zhàn)解除，利空玉米期價。

【重要資訊】

1. 山東濰坊諸城興貿(mào)昨日17:00起玉米收購價格執(zhí)行0.95元/斤，上漲0.005元/斤。廠家到貨量不大，庫存下降，根據(jù)情況靈活調(diào)整價格。

2. 昨日拍賣成交261萬噸，成交均價1557元/噸，成交量環(huán)比增加52萬噸，成交均價上漲10元/噸.今日繼續(xù)拍賣黑龍江臨儲玉米800萬噸。

【交易策略】

1. 單邊：玉米1901及1905短期震蕩盤整，中長期重心上移，長線多單繼續(xù)持有，短期01合約如回落1860附近，05合約如回落1940附近可以繼續(xù)入場做多。

淀粉1901及1905短期震蕩盤整，中長期重心上移，長線多單可以繼續(xù)持有，短期01合約回落2300附近或05合約回落2360附近可以繼續(xù)入場做多。

2. 套利：繼續(xù)關(guān)注做縮淀粉玉米價差01合約機會，持有玉米15正套和淀粉15正套

注：短期指一周，中期指1-2個月。

玉米窄幅震蕩，建議觀望為主

國內(nèi)盤面：周四DCE玉米C1901合約小幅上漲，終盤報1884元/噸，上漲3元/噸，漲幅0.16%，持倉量減少24268手至898268手。

外盤走勢：芝加哥期貨交易所(CBOT)美玉米期貨漲0.01%

消息面：1、8月30日臨儲玉米交易結(jié)果：計劃投放3965161噸，實際成交2614881噸，成交率65.94%，最高價1670元/噸，最低價1380元/噸，成交均價1557元/噸。2、8月30日，國際糧船從美灣至中國口岸海運費為42美元/噸;巴西至中國口岸海運費為31美元/噸。

現(xiàn)貨方面：錦州港地區(qū)新糧主流收購價水分15%以內(nèi)1760元/噸，平艙價1778-1798元/噸。

總結(jié)：現(xiàn)貨價格總體持穩(wěn)，整體以區(qū)間波動為主，未來需求預(yù)期較好但后市拍賣糧流入市場仍可能造成玉米價格承壓，預(yù)計短期內(nèi)玉米價格以穩(wěn)為主。技術(shù)面上，玉米1901合約漲勢未變。操作建議：玉米1901觀望為主。

玉米現(xiàn)貨價格小幅上漲期價窄幅波動

【現(xiàn)貨市場】沈陽淀粉報價2350元/噸，跌0;山東德州淀粉報價2500元/噸，漲0;廣州淀粉報價2500元/噸，漲0。據(jù)天下糧倉網(wǎng)，上周81家樣本淀粉企業(yè)玉米加工量為64.50萬噸，開機率65.14%，跌2.01。早春玉米逐步上市，國內(nèi)玉米供應(yīng)繼續(xù)寬松，現(xiàn)貨價格震蕩小幅上漲。8月30日預(yù)拍396.51萬噸，成交261.48萬噸，成交率65.94%，成交均價1557元/噸，本周成交率同比上漲6.26，成交均價同比上漲5，8月30-31日計劃繼續(xù)拍賣800萬噸。臨儲玉米拍賣已成交了6830多萬噸，市場玉米供應(yīng)充足，后期陳糧出庫面臨較大壓力。需求方面，生豬價格仍在低位震蕩，生豬存欄和能繁母豬存欄都在繼續(xù)下行，飼料需求仍較為疲軟。但夏季運力緊張物流有所成本提高，且優(yōu)質(zhì)玉米價格堅挺，再加上2015年臨儲玉米逐步成為拍賣主流，起拍價提高50元/噸，對玉米價格起到一定的支撐作用。

【操作策略】國內(nèi)優(yōu)質(zhì)玉米價格堅挺，臨儲拍賣玉米優(yōu)質(zhì)優(yōu)價給予玉米價格支撐，但陳玉米庫存壓力依然較大，且早春玉米逐步上市，市場供應(yīng)整體繼續(xù)寬松，再加上下游生豬行業(yè)仍處于周期底部，導(dǎo)致飼料需求有所下滑，給予玉米上漲壓力。近期臨儲拍賣成交率小幅上漲，拍賣成交均價也小幅上漲，生物乙醇燃料試點擴(kuò)大，且玉米期貨近期窄幅波動，操作上可日內(nèi)操作為主，C1901支撐1840，CS1901支撐2300，重點關(guān)注臨儲拍賣情況。

國內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨整體穩(wěn)定，發(fā)展趨勢相對較好。期貨方面窄幅震蕩，需注意深加工開秤預(yù)期。東北大到暴雨，強降水或引發(fā)地質(zhì)災(zāi)害，影響玉米庫存。華北地區(qū)同樣受到臺風(fēng)影響，玉米價格漲跌互現(xiàn)。港口價格主穩(wěn)有漲。

淀粉方面，現(xiàn)貨價格昨日有所下滑。八月下旬檢修企業(yè)陸續(xù)復(fù)機，開機率回升，但雙節(jié)前備貨提貨旺季來臨，庫存繼續(xù)下滑，后期需求有望轉(zhuǎn)好，價格存在支撐。預(yù)計淀粉走向穩(wěn)定發(fā)展。

國內(nèi)現(xiàn)貨穩(wěn)中偏強，現(xiàn)貨均價 1851.5 元/噸，山東河北地區(qū)個別深加工企業(yè)收購價上漲 10 元/噸。供給方面，政策糧出庫穩(wěn)步推進(jìn)，30 號計劃拍賣 396 萬噸，實際成交 261 萬噸，成交率 65.94%，成交均價 1557，其中遼寧成交率高達(dá) 99.53%，單日成交率成交均價再創(chuàng)近三個月新高，市場看漲情緒濃重。消費方面，非洲豬瘟持續(xù)發(fā)酵，養(yǎng)殖戶繼續(xù)拋售，飼料終端消費疲軟;深加工企業(yè)雖然剛性補庫需求仍存，但整體消費無明顯改善。

綜合來看，距新糧集中大量上市前這一段時間，正值供應(yīng)空窗期，加之減產(chǎn)炒作，短期價格仍有一定的上漲空間;待新糧大量上市，產(chǎn)量塵埃落定后，價格將重回穩(wěn)定區(qū)間運行，若減產(chǎn)預(yù)期得到驗證，將支撐價格重心上移。

操作上，新糧上市前維持震蕩偏多思路。關(guān)注臨儲玉米拍賣市場、下游需求變化以及新作玉米生長情況。

8 月 30 日臨儲玉米拍賣成交熱度較上周繼續(xù)攀升，而天氣因素預(yù)計造成減產(chǎn)，此外優(yōu)質(zhì)玉米供不應(yīng)求，預(yù)計未來走勢偏多;淀粉企業(yè)開機率略有恢復(fù)，但總體需求尚可價格得到支撐。技術(shù)上，玉米 1901 合約繼續(xù)受 20 日均線支撐、淀粉 1901 合約呈現(xiàn)出一定的止跌跡象。操作上建議，玉米 1901 合約中線多單可繼續(xù)持有，短線交易者可逢低建倉或適當(dāng)加倉;淀粉 1901 合約繼續(xù)觀望，激進(jìn)者可逢低試多。