滬指今日延續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)，收盤下跌1.14%，收?qǐng)?bào)2737.74點(diǎn)，日K線三連陰。市場(chǎng)成交量依然低迷，兩市合計(jì)成交僅有2534億元，行業(yè)板塊全線下跌。

　　目前市場(chǎng)低迷，投資者最關(guān)心的問(wèn)題是，A股的“底”到底在哪里？

　　在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，歷史上A股市場(chǎng)共經(jīng)歷了五輪牛熊轉(zhuǎn)換周期。

　　在經(jīng)歷了近三年的漫漫調(diào)整后，無(wú)論用指數(shù)跌幅、市盈率、市凈率、成交量等指標(biāo)來(lái)衡量，還是從市場(chǎng)所推崇的“巴菲特指標(biāo)”來(lái)看，當(dāng)前A股市場(chǎng)均顯現(xiàn)出歷史大底的特征。

　　雖然難以確定A股何時(shí)走出反轉(zhuǎn)向上趨勢(shì)，但基金經(jīng)理們普遍認(rèn)為，當(dāng)前A股估值已經(jīng)進(jìn)入價(jià)值投資者和機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略配置區(qū)間，特別是經(jīng)過(guò)市場(chǎng)洗禮后，那些經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、擁有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、具備一定安全邊際并且業(yè)績(jī)可持續(xù)增長(zhǎng)的上市公司，其投資價(jià)值已越來(lái)越得到市場(chǎng)的認(rèn)可。

　　海通證券在一份研報(bào)中表示，自1991年以來(lái)，A股已經(jīng)歷了五輪“牛市—熊市—震蕩市”周期不斷交替的過(guò)程。自2016年1月底上證綜指跌至2638點(diǎn)以來(lái)，市場(chǎng)再次進(jìn)入中長(zhǎng)期圓弧底階段。上證綜指從2015年6月12日的高點(diǎn)5178點(diǎn)至今最大跌幅為49%，本輪調(diào)整截至目前已持續(xù)約3年，全部A股PE、PB最低分別降至15倍、1.7倍。從估值水平、指數(shù)跌幅等角度來(lái)看，當(dāng)前A股已經(jīng)與前幾次市場(chǎng)底部相似，正處于第五輪周期的底部區(qū)域。

　　富國(guó)基金認(rèn)為，A股16倍PE和1.7倍PB的估值水平相對(duì)于歷史大底還有一定空間，但歷史大底往往是極端情緒的反映，由此可見，目前估值水平越來(lái)越具有歷史底部特征。另外，雖然當(dāng)前破凈公司數(shù)占比5.5%，相比歷史上的三次大底還不是非常高，但絕對(duì)數(shù)量已超過(guò)歷史大底水平。從目前來(lái)看，不建議短期搏殺抄底，更建議逐漸分段買入。

　　匯豐晉信基金表示，從歷史來(lái)看，磨底往往是一個(gè)非常漫長(zhǎng)的過(guò)程。而且觀察2016年到2017年炒上去的漂亮50或其他消費(fèi)龍頭，目前都還沒呈現(xiàn)明顯的趨勢(shì)性調(diào)整走勢(shì)，所以判斷整個(gè)市場(chǎng)真正的調(diào)整還沒完全結(jié)束。后續(xù)可能有一些結(jié)構(gòu)性行情，但出現(xiàn)趨勢(shì)性行情的概率不大。

　　金鷹基金認(rèn)為，對(duì)于當(dāng)前的A股而言，估值并不是根本問(wèn)題。A股當(dāng)前估值已與歷史上幾大著名的底部區(qū)域相當(dāng)，同時(shí)也顯著低于上一個(gè)底部，即2638點(diǎn)的估值。橫向來(lái)看，與經(jīng)歷9年多大牛市的美股以及其他新興市場(chǎng)相比，A股在估值和成長(zhǎng)性上也都具有明顯的優(yōu)勢(shì)，而這也是更追求長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的海外機(jī)構(gòu)投資者，為何在今年屢跌屢買的重要原因。對(duì)于日趨悲觀的A股投資者而言，幾個(gè)偏樂觀的理由值得關(guān)注。首先，從內(nèi)外資持續(xù)的方向性差異中尋找信心和底氣。其次，市場(chǎng)情緒的根本性扭轉(zhuǎn)需要時(shí)間和重要數(shù)據(jù)的持續(xù)驗(yàn)證。最后，市場(chǎng)短期或有反彈，但中長(zhǎng)期而言，期待改革再出發(fā)。

　　朱雀投資則認(rèn)為，目前A股的估值指標(biāo)、量能指標(biāo)、市場(chǎng)情緒特征等均表明市場(chǎng)逐步進(jìn)入底部階段，其中一些板塊的估值已經(jīng)低于歷史底部的平均估值，這些板塊已經(jīng)率先走出企穩(wěn)反彈的走勢(shì)，意味著長(zhǎng)線價(jià)值投資者對(duì)于其低估值的認(rèn)同。可以說(shuō)，A股整體已進(jìn)入低估值區(qū)間，并且估值已經(jīng)落入價(jià)值投資者和機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略配置區(qū)間，這無(wú)疑減少了市場(chǎng)大幅下跌的可能性。

　　(8/30)十大名博看后市：A股為何就是漲不起來(lái)呢？

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