去杠桿成為防范金融風(fēng)險的重要要求，市場化債轉(zhuǎn)股這一工具被寄予厚望。自2017年7月，銀行系債轉(zhuǎn)股專營機構(gòu)不斷落地，而近期陸續(xù)披露的銀行中報，可窺債轉(zhuǎn)股專營機構(gòu)的具體運營。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟報道梳理，建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行在項目落地上領(lǐng)先，各機構(gòu)均已實現(xiàn)盈利，工銀投資盈利領(lǐng)跑。

　　8月29日，中國銀保監(jiān)會召開的銀行保險監(jiān)管工作電視電話會議上披露，截至目前，市場化法治化債轉(zhuǎn)股已簽約金額1.73萬億元，資金到位3500多億元。

　　銀行系領(lǐng)銜

　　具體來看，截至 6月末，建行旗下專營機構(gòu)建信投資累計簽署市場化債轉(zhuǎn)股合作意向框架協(xié)議項目51個，簽約金額6400億元，落地金額 1105億元，是目前銀行系債轉(zhuǎn)股機構(gòu)中落地項目規(guī)模最大的機構(gòu)。建信投資總資產(chǎn)為123.60億元，凈資產(chǎn)為120.59億元；實現(xiàn)凈利潤0.31億元。

　　農(nóng)行旗下農(nóng)銀投資與34家企業(yè)簽署債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議，落地實施債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)合計531億元，業(yè)務(wù)規(guī)模居同業(yè)第二。上半年實現(xiàn)凈利潤1.17億元。

　　工行旗下工銀投資上半年實現(xiàn)凈利潤2.73億元。中行旗下中銀投資上半年實現(xiàn)凈利潤1.64億元。交行旗下交銀資產(chǎn)報告期內(nèi)實現(xiàn)凈利潤人民幣1.38億元。

　　北京介直投資有限公司合伙人王海軍博士長期關(guān)注不良資產(chǎn)處置。他對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，債轉(zhuǎn)股資金落地比率為20%，盡管比5月末的14%提高了6個百分點，但仍顯示出整體落地情況偏低，市場接受程度還不太高。根據(jù)財政部數(shù)據(jù)，我國國有企業(yè)1-7月總負(fù)債額112萬億，保守估計1%的債務(wù)需要通過債轉(zhuǎn)股化解，則需要配比1萬億資金。

　　王海軍指出，從實施主體看，目前五大行無論從簽約金融還是從落地金額看，占比都超過總額的80%以上，反映了銀行系機構(gòu)在本輪市場化債轉(zhuǎn)股中的主要角色。究其原因，主要是其業(yè)務(wù)相對聚焦，定位明確，而且依托母體銀行的資金實力雄厚，定向操作本行的債轉(zhuǎn)項目可謂近水樓臺先得月。

　　民營資金參與度很低

　　相關(guān)創(chuàng)新環(huán)節(jié)，農(nóng)銀投資在同業(yè)中首次以“自有資金+ 募集社會資金”方式投資央企債轉(zhuǎn)股項目。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者注意到，農(nóng)銀投資與多家機構(gòu)合作成立相關(guān)基金。從工商注冊信息上可以看到，其目前成立的相關(guān)基金至少有七只，合作機構(gòu)類型包括中國華電集團、地方AMC中原資產(chǎn)管理有限公司、江蘇省政府投資基金、湖北省高新產(chǎn)業(yè)投資集團有限公司、中國航發(fā)資產(chǎn)管理有限公司等。

　　建設(shè)銀行則發(fā)行了銀行間市場首單債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)支持票據(jù)業(yè)務(wù)。資料顯示，這一項目規(guī)模10億元，期限6.16年，發(fā)行利率5.4%。

　　銀行系債轉(zhuǎn)股機構(gòu)還通過設(shè)立私募基金子公司拓寬資金渠道。近日，農(nóng)銀投資成立了農(nóng)銀資本管理有限公司，建信投資則成立建信金投基金管理(天津)有限公司。

　　監(jiān)管部門對拓寬債轉(zhuǎn)股資金渠道也頻頻釋放利好。

　　今年1月25日，發(fā)改委、央行等七部委聯(lián)合發(fā)布相關(guān)通知，允許實施機構(gòu)發(fā)起設(shè)立私募股權(quán)投資基金開展市場化債轉(zhuǎn)股。6月29日，中國銀保監(jiān)會發(fā)布《金融資產(chǎn)投資公司管理辦法(試行)》，債轉(zhuǎn)股機構(gòu)申請成立的私募基金可以“依法依規(guī)面向合格投資者募集資金實施債轉(zhuǎn)股。金融資產(chǎn)投資公司及其附屬機構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強投資者適當(dāng)性管理和信息披露，明確告知投資者募集資金用于債轉(zhuǎn)股項目。”同時會還表示，將推動定向降準(zhǔn)資金支持債轉(zhuǎn)股盡快落地。這意味著，債轉(zhuǎn)股的資金來源將進一步拓寬。

　　不過，王海軍表示，當(dāng)前債轉(zhuǎn)股中社會資金、民營資金參與度很低，與幾個關(guān)鍵問題尚未明確有關(guān)：一是轉(zhuǎn)股企業(yè)選擇標(biāo)準(zhǔn)尚未界定；二是，如何確保投資風(fēng)險、收益、期限的匹配，尚無定論。另外，債轉(zhuǎn)股牽扯金融機構(gòu)、債務(wù)企業(yè)、地方政府和新老股東各方利益，需要中央和監(jiān)管部門研究和出臺更為具體的配套保障措施，以保障金融機構(gòu)投資權(quán)益，促進轉(zhuǎn)股企業(yè)脫困、提質(zhì)，實現(xiàn)投入資金順利退出。

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