8月以來，頻頻傳出險資入市護(hù)盤的信息。統(tǒng)計顯示，截至8月27日，在已發(fā)布半年報的A股中，有245只個股獲保險公司持股。

　　從持股來看，險資今年有向龍頭股和分紅股集中的趨勢。

　　無論行情好壞，龍頭都會存活下來

　　截至8月27日的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在二季度市場下跌時，險資逆市布局，新進(jìn)了萬華化學(xué)、招商蛇口、通威股份等47只個股，同時加倉了122只個股。

　　龍頭股方面，中國石化、中信證券、萬科A等龍頭股被險資重倉持有。中國人壽分紅賬戶和傳統(tǒng)賬戶上半年持有中石化3億股，其中二季度就增加了1.8億股；華夏保險在二季度增持了1億股中國平安；中國人壽傳統(tǒng)賬戶二季度增持了3.1億股中信證券。

　　多位險資高管在近期的業(yè)績發(fā)布會上不約而同地提及上市公司龍頭。中國平安首席投資執(zhí)行官陳德賢表示，保險資金具有長負(fù)債特性，因此挑選資產(chǎn)時要注重滿足資產(chǎn)負(fù)債的要求。過去兩三年以來，平安的股票配置思路是調(diào)倉散股，集中精力精選重點行業(yè)的龍頭股票，進(jìn)行大資金配置。標(biāo)的股票并不局限于哪個行業(yè)，而是主要看估值水平是否合理、分紅收益如何。

　　中國太平高管對南都記者稱，權(quán)益類的配置集中于優(yōu)勢和壟斷型龍頭企業(yè)，無論行情好壞，龍頭都會存活下來。估值水平和空間將在市場情緒穩(wěn)定后修復(fù)。陳德賢說，A股從估值來看處于較低水平，短期還有不少挑戰(zhàn)，需要謹(jǐn)慎應(yīng)對。在股票投資方面，公司下半年主要做內(nèi)部倉位調(diào)整，采取集中投資策略，太零散的股票則會繼續(xù)慢慢調(diào)倉。

　　南都記者觀察險資賬戶持倉發(fā)現(xiàn)，不少賬戶在今年6月末，持股減少較多。如中國人壽傳統(tǒng)普通保險產(chǎn)品賬戶今年一季度出現(xiàn)在個股前十大股東名單的個股達(dá)到39只，但到了6月底，該賬戶只剩下14只。國壽個人分紅、中國人保傳統(tǒng)賬戶、泰康投連行業(yè)配置二季度均出現(xiàn)10只個股以上的變動。

　　上述中國太平高管稱，公司負(fù)債久期超過35年，為資產(chǎn)配置提供了充裕的時間和流動性，來承擔(dān)階段性資產(chǎn)價格水平的恐慌性回撤，從而有助于公司更著眼于中長線投資，為長期投資提供更多的選擇和可能。綜合收益雖然有浮虧，但中長期投資符合對中期風(fēng)險的研判，倉位選擇符合公司中長期戰(zhàn)略偏好和風(fēng)險考量、符合負(fù)債端資金形態(tài)和中期風(fēng)險研判。因此，為了短期犧牲中長期潛在收益可能，不符合公司的風(fēng)險偏好。

　　高分紅個股有底倉配置價值

　　保險公司也非常喜歡高分紅個股，高分紅能夠提升當(dāng)期公司凈投資收益率。

　　今年上半年包括平安、國壽在內(nèi)的245只個股獲保險公司持股，這些個股2017年分紅總額達(dá)到2171 。98億元。比如，招商銀行2017年分紅達(dá)到211 。84億元，中國石化達(dá)到605 。34億元，當(dāng)年股利支付率更是達(dá)到118 。42%。萬科A分紅達(dá)到99 。35億元，股利支付率為35%。

　　“高分紅個股具有安全邊際，在市場波動加大時，對于保險這類中長期負(fù)債的機(jī)構(gòu)而言，具有底倉的配置價值。”一位港股分析師對南都記者表示。“連年增長的保費收入需要尋找?guī)�來穩(wěn)定收益的投資渠道。”民生證券分析師楊柳對南都記者表示。楊柳稱，對業(yè)績穩(wěn)健的價值型上市公司進(jìn)行權(quán)益投資以獲取長期分紅和股價成長，一方面有利于匹配保險的長期負(fù)債，從資產(chǎn)端配合負(fù)債端向長期和保障型轉(zhuǎn)變；另一方面，權(quán)益投資的彈性和收益預(yù)期均好于固定收益投資，在風(fēng)險可控的前提下，是險資對抗低利率、維持投資收益的有效手段。

　　增持地產(chǎn)股

　　平安集團(tuán)踩著低點進(jìn)A股，今年最為出名的是7月中旬舉牌華夏幸福，以現(xiàn)金137.7億元受讓5 。82億股股份，持股比例升至19.8%左右。

　　楊柳稱：“雖然險資增持的方式多種多樣，被增持公司的反應(yīng)也不盡相同，但增持行為毫無疑問表明了險資對標(biāo)的地產(chǎn)公司長期投資價值的看好。同時值得注意的是，在2017年之前的幾波舉牌浪潮中，被舉牌的地產(chǎn)公司股價也隨之一路走高”。

　　據(jù)2018年一季度披露數(shù)據(jù)，共有19家保險公司參股上市房企。其中中國平安、前海人壽、中國人壽和安邦保險參股數(shù)量最多，分別為4家、5家、5家、5家。雖然險資舉牌地產(chǎn)上市公司絕大多數(shù)是作為長期投資，但眾多地產(chǎn)公司的股價在被舉牌之后也走出了強(qiáng)勁行情，險資舉牌地產(chǎn)公司已獲得了相當(dāng)大比例的浮盈。

　　按照選取扣非后ROE、年化波動率、未來3年P(guān)EG這幾項指標(biāo)來對行業(yè)進(jìn)行分析，與其它行業(yè)相比，房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)2017年扣非后ROE為11 。69，排在第5位，位于食品飲料、家用電器、銀行、鋼鐵之后。最近24個月，房地產(chǎn)行業(yè)年化波動率排在第4位，市凈率僅高于銀行等4個行業(yè)。

　　“房地產(chǎn)行業(yè)自身具有預(yù)期收益率高、風(fēng)險較小、成長性強(qiáng)等特點，是險資配置的極好標(biāo)的。”楊柳稱。

　　今年地產(chǎn)板塊下跌近25%。在當(dāng)前貨幣環(huán)境與調(diào)控政策下，資本市場用腳投票，不再相信地產(chǎn)企業(yè)真的可以大幅成長。“其實這樣反而能夠促使地產(chǎn)企業(yè)加強(qiáng)存量資產(chǎn)分紅和變現(xiàn)能力，以證明自身的核心價值。而這恰好又契合了險資的配置需求，險資的持股比例也會越來越高。”北京一位證券分析人士稱。

　　值得關(guān)注的是，雖然陽光城今年以來下跌了27.71%，險資依然在逆市加倉。今年年中，陽光城被華夏人壽持倉2億股，二季度華夏人壽以及其傳統(tǒng)產(chǎn)品賬戶再度總計增持了4767萬股。華夏人壽持倉市值達(dá)到11 。94億元。此外，和諧健康傳統(tǒng)普通保險產(chǎn)品賬戶二季度新買進(jìn)招商蛇口。該賬戶買進(jìn)了2034萬股，持股市值達(dá)到3.87億元。另外，新城控股也被中國人壽和中國平安增持。

　　“近期地產(chǎn)股對政策和銷售的反應(yīng)越來越遲鈍，從側(cè)面反映了長期持有型資金所占比例越來越高。買入藍(lán)籌地產(chǎn)的資金可能并不關(guān)心短期政策和銷售的問題。”楊柳表示。

　　今年上半年包括平安、國壽在內(nèi)的245只個股獲保險公司持股，這些個股2017年分紅總額達(dá)到2171 。98億元。比如，招商銀行2017年分紅達(dá)到2 11.84億元，中國石化達(dá)到605 。34億元，當(dāng)年股利支付率更是達(dá)到118 。4 2%。萬科A分紅達(dá)到99 。35億元，股利支付率為35%。

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