玉米與淀粉：期價先揚后抑

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)漲跌互現(xiàn)，淀粉現(xiàn)貨價格穩(wěn)定，各地廠家未有變動。玉米與淀粉期價早盤受擴大燃料乙醇試點而增倉上行，隨后受非洲豬瘟擴散而減倉回落。

邏輯分析：對于玉米而言，考慮到目前臨儲成交量已經(jīng)高達(dá)6400萬噸，在遠(yuǎn)月期價大幅升水的情況下，中下游或?qū)⒗^續(xù)參拍臨儲來補充玉米庫存，后期新作玉米需求或受到抑制，現(xiàn)貨價格上漲或不及預(yù)期，因此，我們預(yù)計接下來1月合約基差回歸過程更多以期價下跌來實現(xiàn);對于淀粉而言，近期淀粉持續(xù)強勢，淀粉-玉米價差擴大，主要源于庫存連續(xù)下滑，但以華北原料成本與利潤情況可合理預(yù)期供需或趨于改善，我們傾向于淀粉期價存在高估，考慮到近月合約可能受時間所限，可以選擇1月合約。

策略：整體看空，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者可以考慮擇機入場做空1月玉米或淀粉合約。

風(fēng)險：收拋儲政策、環(huán)保政策與補貼政策

23 日，連盤玉米主力合約先揚后抑，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨報價大多穩(wěn)定。近期我們依舊保持玉米短期回調(diào)、中長期上漲的判斷。近期影響玉米漲勢的主要原因在于非洲豬瘟的蔓延�；�本面情況，供給方面，臨儲玉米拍賣常規(guī)推進(jìn)，每周投放 800 萬噸，成交率在 20-40%之間，拍賣價格不低，東北玉米價格獲得底部支撐。貿(mào)易商和深加工企業(yè)的價格博弈，使得華北地區(qū)玉米價格維持穩(wěn)中波動態(tài)勢。需求方面，上周生豬價格滯漲下跌，由于前期生豬價格連續(xù)上漲，生豬養(yǎng)殖保持盈利。然而，近期沈陽地區(qū)出現(xiàn)的非洲豬瘟傳播至浙江，受此影響，部分地區(qū)出現(xiàn)生豬恐慌性出欄情況，7 月生豬和能繁母豬存欄存欄繼續(xù)下降，不利于飼料的消費，利空玉米。四季度生豬養(yǎng)殖旺季，預(yù)計生豬存欄將會有所增加，中長期利好玉米。深加工企業(yè)需求目前較為平淡，部分地區(qū)深加工企業(yè)限電限產(chǎn)檢修，淀粉行業(yè)開機率暫未出現(xiàn)明顯回暖。總體來說，短期國內(nèi)玉米供給充足，而需求平淡，玉米短期內(nèi)上漲乏力。但臨儲玉米拍賣成本不低，玉米價格底部獲得支撐，下跌空間有限。目前深加工企業(yè)和飼料養(yǎng)殖企業(yè)對于玉米的需求都較為平淡，短期內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格預(yù)計維持平穩(wěn)。中長期來看，國內(nèi)深加工產(chǎn)能持續(xù)擴增，四季度迎來生豬養(yǎng)殖旺季，將有力支撐玉米上漲。短期內(nèi)，觀望為主，如果非洲豬瘟得到了有效控制，那么玉米則會繼續(xù)上漲。

23 日，淀粉 1901 合約先揚后抑，國內(nèi)玉米淀粉現(xiàn)貨價格大多穩(wěn)定。日內(nèi)淀粉走弱主要是受到玉米的拖累�；�本面情況，由于目前淀粉加工利潤尚可，上周一部分淀粉加工企業(yè)恢復(fù)開工，目前淀粉市場貨源相對充裕，下游企業(yè)對于高價淀粉采購積極性不佳，觀望情緒依然濃厚，抑制淀粉需求。行業(yè)開機率尚未完全恢復(fù)至此前水平，仍有部分企業(yè)停產(chǎn)，國內(nèi)淀粉企業(yè)依然保有挺價心態(tài)。短期內(nèi)，目前淀粉如果非洲豬瘟得到了有效控制，那么玉米則會繼續(xù)上漲，淀粉也會跟漲，如果豬瘟進(jìn)一步蔓延，則淀粉會受玉米拖累而下跌，操作上觀望為主。

【重要資訊】

1. 8月23日臨儲拍賣玉米398.26萬噸，成交209.54萬，較上周成交量增加56.22萬噸，成交均價1548元/噸，較上周漲4元/噸。

2. 農(nóng)業(yè)農(nóng)村部新聞辦公室8月23日發(fā)布，浙江省溫州市樂清市發(fā)生一起非洲豬瘟疫情。

3. 今日繼續(xù)拍賣黑龍江玉米400萬噸。

【交易策略】

1. 單邊：玉米1809合約上行壓力較大，回歸現(xiàn)貨，已介入的套保盤繼續(xù)持有，玉米1901短期震蕩偏強，中長期重心上移，長線多單繼續(xù)持有，激進(jìn)投資者1850附近可以逢低買入。淀粉1809短期震蕩，臨近交割注意移倉，淀粉1901短期震蕩偏強，中長期重心上移，長線多單可以繼續(xù)持有，激進(jìn)投資者在20日線附近可以逢低買入。

2. 套利：關(guān)注做縮淀粉玉米價差01合約機會，產(chǎn)業(yè)客戶持有玉米15正套和淀粉15正套

注：短期指一周，中期指1-2個月。

信息分析：

(1) 主力期價企穩(wěn)反彈。8 月 23 日玉米 C1901 合約收于 1878，跌 0.32%，成交量、持倉量雙增。

(2) 溫州發(fā)生非洲豬瘟疫情。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部 8 月 23 日消息，浙江省溫州市樂清市發(fā)生一起非洲豬瘟疫情。截至目前為止，國內(nèi)已公布四起，包括遼寧、河南、江蘇、浙江。

(3)臨儲玉米拍賣 成交率回升。8 月 23 日糧食交易中心舉行玉米競價拍賣，拍賣數(shù)量為 398 萬噸，成交約 210 萬噸，成交比率約 52.61%，最高價 1710 元/噸，最低價 1400 元/噸，成交均價 1548 元/噸。

邏輯：上游，南方新糧上市疊加陳糧持續(xù)高量供應(yīng)，玉米市場整體供應(yīng)充足。下游，7 月生豬和能繁母豬存欄量繼續(xù)走低及疫情爆發(fā)，利空玉米消費。深加工方面，季節(jié)性檢修導(dǎo)致開機率處于相對低位，需求有所下降。此外，東北產(chǎn)區(qū)再遇極端天氣，河北產(chǎn)區(qū)存減產(chǎn)預(yù)期，減產(chǎn)、天氣炒作或再起。綜上，短期市場多空因素交織，期價或震蕩調(diào)整。淀粉方面，目前自身供需無明顯改善，期價更大程度受成本影響，預(yù)計隨玉米震蕩運行。

操作建議：觀望

風(fēng)險因素：貿(mào)易戰(zhàn)解除，利空玉米期價。

玉米沖高回落，中期漲勢不變

國內(nèi)盤面：周四DCE玉米C1901合約沖高回落，終盤報1878元/噸，漲2元/噸，漲幅0.11%，持倉量增加15490手至867696手。

外盤走勢：芝加哥期貨交易所(CBOT)美玉米期貨跌1.57%。

消息面：1、8月23日臨儲玉米交易結(jié)果：計劃投放3982619噸，實際成交2095402噸，成交率52.61%，最高價1710元/噸，最低價1400元/噸，成交均價1548元/噸。2、據(jù)卓創(chuàng)資訊，今年夏季中國極端天氣頻發(fā)，對玉米生產(chǎn)帶來負(fù)面影響。前期高溫天氣持續(xù)時間較長，對玉米出苗和授粉都帶來較大不利，其中遼寧西北部、吉林中部干旱比較嚴(yán)重，這些地區(qū)秋糧預(yù)計將減產(chǎn);而華北部分地區(qū)也會有小幅減產(chǎn)。3、8月23日，國際糧船從美灣至中國口岸海運費為42美元/噸;巴西至中國口岸海運費為31美元/噸。

現(xiàn)貨方面：錦州港地區(qū)新糧主流收購價水分15%以內(nèi)1760元/噸，平艙價1768-1778元/噸。

總結(jié)：現(xiàn)貨價格總體持穩(wěn)，整體以區(qū)間波動為主，未來需求預(yù)期較好但后市拍賣糧流入市場仍可能造成玉米價格承壓，預(yù)計短期內(nèi)玉米價格以穩(wěn)為主。技術(shù)面上，玉米1901合約漲勢未變。操作建議：玉米1901回調(diào)做多。

玉米現(xiàn)貨價格穩(wěn)定期價止跌暫穩(wěn)

【現(xiàn)貨市場】沈陽淀粉報價2350元/噸，跌0;山東德州淀粉報價2500元/噸，漲10;廣州淀粉報價2500元/噸，漲0。據(jù)天下糧倉網(wǎng)，上周81家樣本淀粉企業(yè)玉米加工量為66.49萬噸，開機率67.15%，上漲4.84。早春玉米逐步上市，國內(nèi)玉米供應(yīng)繼續(xù)寬松，現(xiàn)貨價格大多維持穩(wěn)定，陜西、山東地區(qū)價格有所回落，廣西價格有所上升。8月23日預(yù)拍398.26萬噸，成交209.54萬噸，成交率52.61%，成交均價1548元/噸，上周成交率同比上漲5.31，成交均價同比上漲4，本周8月23-24日計劃繼續(xù)拍賣800萬噸。臨儲玉米拍賣已成交了6494萬噸，市場玉米供應(yīng)充足，后期陳糧出庫面臨較大壓力。需求方面，生豬價格仍在低位震蕩，生豬存欄和能繁母豬存欄都在繼續(xù)下行，飼料需求仍較為疲軟。但夏季運力緊張物流有所成本提高，且優(yōu)質(zhì)玉米價格堅挺，再加上2015年臨儲玉米逐步成為拍賣主流，起拍價提高50元/噸，對玉米價格起到一定的支撐作用。

【操作策略】國內(nèi)優(yōu)質(zhì)玉米價格堅挺，臨儲拍賣玉米優(yōu)質(zhì)優(yōu)價給予玉米價格支撐，但陳玉米庫存壓力依然較大，且早春玉米逐步上市，市場供應(yīng)整體繼續(xù)寬松，再加上下游生豬行業(yè)仍處于周期底部，導(dǎo)致飼料需求有所下滑，給予玉米上漲壓力。近期臨儲拍賣成交率小幅上漲，拍賣成交均價也小幅上漲，生物乙醇燃料試點擴大，且玉米期貨近期持續(xù)回落后止跌暫穩(wěn)，操作上可日內(nèi)操作為主，C1901支撐1840，CS1901支撐2300，重點關(guān)注臨儲拍賣情況。

周四(8月23日)CBOT玉米連續(xù)第五日下跌，創(chuàng)一個月來最低水平，12月期約收跌5.75美分于361美分/蒲式耳，因技術(shù)性賣盤，中美新一輪關(guān)稅戰(zhàn)打響，美國中西部作物巡查結(jié)果激發(fā)豐產(chǎn)預(yù)期，IGC上修其對18/19年度全球玉米產(chǎn)量的預(yù)估。

國內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨整體穩(wěn)定，個別漲跌。臨儲拍賣第20周，23日遼吉內(nèi)蒙共投放398萬噸，單日成交升溫至209.5萬噸，新糧高開預(yù)期推動陳糧成交率回升至52.61%;近期臺風(fēng)接踵而至，北方兩大產(chǎn)區(qū)雨量充足有利于灌漿期補墑，但強對流天氣也帶來一定內(nèi)澇和倒伏威脅，華北前期旱情導(dǎo)致籽粒不齊，新作存在減產(chǎn)預(yù)期，下游豬疫仍在延續(xù)，深加工雙節(jié)備貨即將啟動。盤面增倉放量，再度沖高試探1900一線受阻，午后轉(zhuǎn)跌收長上影，MACD雙線粘合走平，短期預(yù)計1860-1900區(qū)間整理，關(guān)注長線多單介入機會。

淀粉方面，現(xiàn)貨價格穩(wěn)定。八月下旬檢修企業(yè)陸續(xù)復(fù)機，開機率回升，但雙節(jié)前備貨提貨旺季來臨，庫存繼續(xù)下滑，后期需求有望轉(zhuǎn)好，價格存在支撐。盤面跟隨玉米先揚后抑，承壓2350一線，預(yù)計高位偏強震蕩，支撐位2300，壓力位2400。

國內(nèi)現(xiàn)貨穩(wěn)中偏強，現(xiàn)貨均價 1845.5 元/噸。

昨日國務(wù)院常務(wù)會議決定擴大車用乙醇汽油推廣使用，消化部分糧食品種過多庫存，確定生物燃料乙醇產(chǎn)業(yè)總體布局。受此消息提振，玉米期貨 1901 倉量雙增盤中沖高至 1900 元/噸后承壓回落。供給方面，政策糧出庫穩(wěn)步推進(jìn)，23 日計劃拍賣 398萬噸，實際成交 209 萬噸，成交率 52.61%，平均價 1548元/噸，成交率及平均價較上周均顯著增加，市場看漲情緒升溫。下周 8 月 30 號、31 號再出 800 萬噸拍賣公告。同時，早熟玉米陸續(xù)上市，短期供給偏寬松，然優(yōu)質(zhì)玉米供應(yīng)日益趨緊。消費方面，受非洲豬瘟蔓延浙江溫州影響，部分養(yǎng)殖戶恐慌性拋售，飼料終端疲軟;深加工企業(yè)開機率不高，整體消費未有效啟動。

綜合來看，受主產(chǎn)區(qū)近期天氣影響，新作玉米減產(chǎn)預(yù)期增強，推升新糧價格預(yù)期�？傮w短期多空交織，中長期產(chǎn)不足需格局不改，將支撐價格重心上移。 近期重點關(guān)注臨儲玉米拍賣及新作生長情況。操作上，建議玉米 1901 合約逢回調(diào)布局中線多單。