本周，滬綜指在創(chuàng)下2653.11點(diǎn)階段新低之后，出現(xiàn)V型小幅反彈。滬綜指周初的連續(xù)兩根大陽(yáng)線，一方面顯示了2700點(diǎn)關(guān)鍵點(diǎn)位的強(qiáng)勁支撐，另一方面也表明了當(dāng)下估值底、政策底、資金底正被夯實(shí)，反彈初現(xiàn)曙光。

　　安信證券首席策略分析師陳果認(rèn)為，A股市場(chǎng)正在接近底部區(qū)域，已經(jīng)進(jìn)入可投資階段。那么，哪些板塊值得布局？A股歷史上最近三次見(jiàn)底后，哪些板塊率先擎起反彈的大旗呢？

　　下行周期近尾聲

　　自從2015年6月12日以來(lái)，A股進(jìn)入下行周期已有782個(gè)交易日，絕對(duì)跌幅接近47%。與2001年6月15日至2005年6月6日持續(xù)了956個(gè)交易日的下行周期相比，持續(xù)時(shí)間接近、跌幅也相近。簡(jiǎn)單對(duì)比的話，或意味著本輪下行周期已經(jīng)步入尾聲。

　　陳果指出，市場(chǎng)見(jiàn)底反彈的一致特征，從宏觀層面來(lái)看，往往伴隨著流動(dòng)性邊際寬松，政策層面的不斷釋放改革信號(hào)，以及宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改善。市場(chǎng)層面看，A股在底部會(huì)有一些共同特征：如估值中位數(shù)處于低位、股票吸引力超過(guò)或接近債券、成交量下滑、個(gè)股市值萎縮、低價(jià)股數(shù)量上升、大規(guī)模個(gè)股破凈、強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌和低價(jià)股的估值修復(fù)等。

　　目前市場(chǎng)層面的特征已經(jīng)基本具備。譬如，據(jù)安信證券測(cè)算，當(dāng)前全A平均市盈率已經(jīng)接近2013年底部區(qū)間。如果考慮到當(dāng)前全部A股10%-15%左右的盈利增速，PE將低于2013年。成交量方面，當(dāng)前萬(wàn)得全A換手率為1.50%，已經(jīng)低于2013年6月時(shí)水平，日成交額不足3000億元，約為前期峰值(2015年6月8日為22593.09億元)的12%。當(dāng)前全部A股破凈率達(dá)到7.08%，為2013年市場(chǎng)見(jiàn)底至今的最高水平，中小創(chuàng)破凈率和破凈家數(shù)為歷次最高等等。

　　那么宏觀層面的風(fēng)向是否也出現(xiàn)變化呢？答案是肯定的。

　　流動(dòng)性層面上，央行副行長(zhǎng)朱鶴新21日在國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上表示，下一階段，央行將提高政策的前瞻性、靈活性、有效性，不折不扣抓好貫徹落實(shí)，全力做好金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相關(guān)工作。一方面要加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，既形成政策合力，又防止政策疊加。另一方面，要把握好度，保持戰(zhàn)略定力。把好貨幣供給總閘門，保持流動(dòng)性合理充裕。平衡好多個(gè)目標(biāo)之間的關(guān)系，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，通過(guò)機(jī)制創(chuàng)新提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和意愿，切實(shí)有效緩解企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題。

　　政策層面，華安證券策略組表示，7月末政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)更加積極的財(cái)政政策，已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)關(guān)于財(cái)政基調(diào)偏緊的悲觀預(yù)期。“既然政策轉(zhuǎn)向已十分清晰，短期行情的節(jié)奏可根據(jù)政策細(xì)則的出臺(tái)節(jié)奏和政策執(zhí)行效果分階段把握�！比A安證券表示。

　　抄底如何布局

　　“目前從政策、資金、市場(chǎng)特征、投資者情緒及估值多個(gè)維度看，A股市場(chǎng)基本具備了底部區(qū)域的特征。這意味著雖然指數(shù)絕對(duì)低點(diǎn)無(wú)法預(yù)測(cè)，但市場(chǎng)在接近底部的區(qū)域其實(shí)已經(jīng)進(jìn)入可投資階段�！�陳果表示。

　　據(jù)媒體報(bào)道，目前已有險(xiǎn)資試探性布局，產(chǎn)業(yè)資本也加大增持力度。數(shù)據(jù)顯示，按公告日期計(jì)算，8月以來(lái)產(chǎn)業(yè)資本實(shí)現(xiàn)凈增持，凈增持額度為18.58億元，創(chuàng)年內(nèi)第二高。7月整月則凈減持192.96億元。

　　具體增持金額居前的個(gè)股如圖：

　　不過(guò)，當(dāng)前市場(chǎng)熱點(diǎn)散亂，板塊輪動(dòng)較快。資金若有意抄底，哪些板塊將擎起率先反彈的大旗呢？A股歷史上的幾次大底之后，率先反彈的又是哪些板塊呢？

　　一般認(rèn)為，自2000年以來(lái)，A股市場(chǎng)的歷史底部一共出現(xiàn)過(guò)3次，分別是2005年6月6日的998.23點(diǎn)、2008年10月28日的1664.93點(diǎn)和2013年6月25日的1849.65點(diǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，三次歷史大底之后，漲幅前十行列始終有電氣設(shè)備和計(jì)算機(jī)板塊；國(guó)防軍工、傳媒、電子、商業(yè)貿(mào)易等板塊則兩次上榜。

　　陳果表示，未來(lái)一個(gè)階段的行情不具備系統(tǒng)性上漲基礎(chǔ)，主要是結(jié)構(gòu)性的。主線將是符合中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向和政策戰(zhàn)略支持、景氣能夠向上的新經(jīng)濟(jì)部門，龍頭將是其中的真成長(zhǎng)公司，是能夠在基本面如“訂單/收入/利潤(rùn)”等方面，得到驗(yàn)證的公司。重點(diǎn)關(guān)注的方向應(yīng)該在新科技、新消費(fèi)、新服務(wù)領(lǐng)域，包括云計(jì)算、航空裝備、5G、半導(dǎo)體、新能源汽車等。

　　華安證券則建議配置上堅(jiān)守三條主線：一是大眾消費(fèi)類個(gè)股，主要是基本面推動(dòng)的，也是增量資金配置的首選方向，機(jī)會(huì)具有長(zhǎng)期性，建議逢低關(guān)注。二是周期股，建議把握政策放松帶來(lái)的脈沖性機(jī)會(huì)，如化工、建材、鋼鐵、養(yǎng)殖等。三是成長(zhǎng)股，由于跌幅最大，如電子、5G等，機(jī)會(huì)主要來(lái)自“超跌反彈”。

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