北上資金流入加速 反彈仍將繼續

近期，北上資金的流入與大盤表現相關性并不明顯，無論大盤上漲還是下跌或者震蕩，北上資金均持續流入A股，并呈現加速態勢。Choice數據顯示，8月份以來8個交易日，北上資金凈流入147.87億元，其中8月7日北上資金凈流入52.15億元，創下一個峰值。

　　分析人士表示，兩市近期出現較大幅度波動，但出于基本面穩健、估值處于歷史低位，A股市場中長期投資價值逐漸顯現，不過北上資金對于A股看多做多的態度卻并未發生根本變化，另外，隨著9月3日A股第二批納入MSCI時間的接近，北上資金流入呈現加速狀態，市場反彈仍將繼續。

　　北上資金流入強勁

　　今年以來，截至8月12日，choice數據顯示北上資金累計凈流入2034.47億元，滬股通、深股通累計流入數分別為1157.34億元、877.13億元；其中7月份以來北上資金凈流入432.63億元，7月份以來僅6個交易日出現資金凈流出情況。

　　從月份凈流入情況來看，近期北上資金流入呈現加速狀態，尤其是市場低迷之時，北上資金加倉態勢不改，今年1-8月北上資金月度資金凈流入分別為351.08億元、-26.30億元、97.13億元、386.50億元、508.51億元、284.92億元、284.76億元、147.87億元。在今年5月份出現凈流入峰值后，北上資金流入趨向平穩，在8月再次加速。上周北上資金凈流入129.74億元，周流入金額創6月中旬以來的新高。

　　瑞銀證券中國首席策略分析師高挺介紹，在滬股通、深股通機制下，北向方面，市場走勢疲軟，但外資凈流入依然強勁，估算顯示，銀行是過去兩周海外投資者凈買入量最大的板塊，共獲得42億元的凈流入。緊隨其后的板塊是耐用消費品、保險、資本貨物和材料，分別獲得了33億元、27億元、23億元和16億元的資金凈流入。

　　天風證券研究顯示，從行業配置來看，近一個月，北上資金增持市值最高的行業為非銀金融、銀行、建筑材料、鋼鐵和交通運輸，主要集中在金融和周期領域。減持市值最高的行業為家用電器、食品飲料、醫藥生物、電子和汽車，消費股被明顯調倉減持。近一個月超低配比例提高最多的行業為非銀金融、銀行、交通運輸、建筑材料和鋼鐵，超低配比例減小最多的行業為電子、家用電器、食品飲料、醫藥生物和汽車。

　　消費白馬再獲青睞

　　從滬股通和深股通的十大活躍成交股統計來看，北向資金仍活躍于消費白馬股，上周如伊利股份、貴州茅臺、美的電器等消費白馬股加倉明顯。上周北上資金凈流入明顯的個股中，伊利股份獲得19.64億元的加倉，美的集團獲得14.80億元的加倉，五糧液、萬科A、貴州茅臺、恒瑞醫藥均獲得超過5億元的加倉。

　　Choice數據顯示，上周兩市共33只個股躋身滬股通、深股通十大活躍股榜單，其中滬市的伊利股份、貴州茅臺、恒瑞醫藥、中國平安、中國國旅、招商銀行、海螺水泥均5次上榜；深市的美的集團、五糧液、萬科A、海康威視、格力電器、洋河股份均5次上榜，瀘州老窖4次上榜。

　　從北向資金成交額來看，上周北向資金十大活躍個股交投均很活躍，33只個股中僅4只個股北向資金成交額不超過10億元，其中中國平安、貴州茅臺、格力電器北向資金成交金額均超過百億元，伊利股份、恒瑞醫藥、美的集團、五糧液的成交額也超過80億元。

　　從十大活躍股中的北上資金凈流入情況來看，上周凈買入金額居前的個股有滬市的伊利股份、貴州茅臺、恒瑞醫藥、中國平安、中國國旅、三一重工、保利地產、中國建筑、水井坊和深市的美的集團、五糧液、萬科A、海康威視、格力電器、分眾傳媒，北向資金凈買入金額均超過1億元，其中美的集團凈買入金額達到14.80億元，伊利股份凈買入金額達到19.64億元。而凈賣出金額居前的則有滬市的洛陽鉬業、上海機場和深市的洋河股份、瀘州老窖，凈賣出均超過1億元。

　　北上資金再度青睞消費白馬意味著什么？分析人士認為北上資金積極抄底白酒、醫藥和消費類標的主要還是基于長線的邏輯，近期該類個股出現大幅下跌，為這些長線布局的資金提供了較好的買入機會。中長期來看，具有較強防御性質的白馬股仍然是主流資金布局的重點對象之一。另外，對于國際配置資金而言，消費白馬有其吸引力；此外，A股納入MSCI的第二個2.5%將于8月底開始，部分資金可能提前行動。

　　反彈仍將繼續

　　市場人士指出，當前盤面博弈難度依然較大，增量資金大規模入場的意愿不足，北上資金的加速流入基于A股納入MSCI的比例即將提升，海外資金正處于建倉高峰期。

　　中信建投證券表示，9月份MSCI納入因子提升后，A股與海外市場聯動性將會加大，近期外資可能更青睞A股市場。距離9月A股MSCI納入因子提升還有一個月時間，對比A股首次入摩前外資進場的時間節點，目前正處于外資建倉高峰期。

　　招商證券張夏預估，A股納入MSCI的納入比例提升至5%，預計外資流入規模較5月會略有放緩，保守估計將帶來增量資金約400億元。

　　海外資金不斷進入，上周市場反彈明顯，北向資金加倉個股也均明顯反彈，上周獲北上資金加倉近20億元的伊利股份期間公司股價漲幅近10%。外資人士表示，雖然市場持續波動的時間恐將延長，不過投資者無需過分擔心。經過近期的調整，中國股票的估值已變得更有吸引力，市盈率下調到12.6倍(1月份的高位為14倍)。只要中國宏觀經濟基本面保持穩健，會繼續將短期的市場調整視為長線投資逢低吸納的良機。

　　海通證券策略分析師荀玉根認為市場反彈源于前期跌幅大、估值較低、政策微調，目前反彈邏輯未變，短期市場繼續反彈。

　　荀玉根表示，反彈在路上，跌幅大、估值低、政策微調偏松的邏輯沒變，二次探底是正常現象，政策底領先市場底。第五輪歷史大底磨底還需時間，右側需等去杠桿高峰過去。過去政策偏松的反彈，往往價值搭臺成長唱戲。貨幣和財政政策托底后，聚焦新經濟的產業政策落地更利于成長。二次探底后的第二波反彈，科技類成長股彈性更大，如5G、半導體等。中期圓弧磨底角度，消費白馬仍是較好配置品種。

　　華創證券認為，在短周期下行期政策出現邊際寬松之后，價格和短周期景氣度可能出現反彈，市場有估值修復的動力，反彈階段強周期板塊占優。中期來看，短周期主跌階段市場仍然面臨波動率放大的壓力，配置盈利與經濟周期相關性較低的優質成長以及穩定板塊龍頭更具安全性，中期看好醫藥、計算機行業業績穩定、PEG合理、現金流充足的中盤績優個股。

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