日前，證監(jiān)會(huì)在深入學(xué)習(xí)“7·31”政治局會(huì)議精神之后的工作部署中，明確提出了重點(diǎn)推進(jìn)和抓緊抓實(shí)的三項(xiàng)基礎(chǔ)性制度：一是股份回購(gòu)；二是員工持股；三是養(yǎng)老賬戶入市試點(diǎn)。

　　這三項(xiàng)內(nèi)容我們時(shí)有所聞，特別是近半年來(lái)股市大幅下跌，不時(shí)聽到有上市公司回購(gòu)股份，還有諸如“兜底式員工持股”等招數(shù)，但將此作為基礎(chǔ)性制度，似乎還是第一次。

　　我們先來(lái)看看回購(gòu)。蘋果市值超萬(wàn)億美元，是最近資本市場(chǎng)的一大新聞。但很少有人追問(wèn)，在智能手機(jī)業(yè)務(wù)有所下降(出售手機(jī)臺(tái)數(shù)下降13%)的情況下，蘋果市值為什么能超萬(wàn)億？一個(gè)重要原因就是回購(gòu)。

　　早在今年5月，蘋果公司就宣布了1000億美元的回購(gòu)計(jì)劃，迄今已實(shí)施430億美元，而2017年全年蘋果公司盈利也就484億美元，同比僅增長(zhǎng)5.8%。數(shù)據(jù)還顯示，從2012年到2018年上半年，蘋果公司已通過(guò)股票回購(gòu)和派息，向股東返現(xiàn)了2750億美元，其中股票回購(gòu)就達(dá)2000億美元。美國(guó)著名分析師托馬斯·福特甚至說(shuō)：“我認(rèn)為回購(gòu)是(蘋果公司)股價(jià)上漲的決定性因素。”

　　什么是回購(gòu)？國(guó)際市場(chǎng)的提法是，回購(gòu)就是注銷股份，就是給投資人的“資本回報(bào)”。可我大A股呢？據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月30日，今年以來(lái)已有165家公司發(fā)布了股份回購(gòu)計(jì)劃，回購(gòu)上限537億元。目前約100家公司實(shí)施了回購(gòu)，回購(gòu)資金規(guī)模為124億元。這一金額雖創(chuàng)歷史新高，但絕大部分公司是為了穩(wěn)定股價(jià)，有的大股東股權(quán)高比例質(zhì)押，希望通過(guò)回購(gòu)提振股價(jià)避免爆倉(cāng)；更有忽悠式回購(gòu)，發(fā)消息時(shí)說(shuō)拿出幾億、十幾億，結(jié)果幾百萬(wàn)敷衍了事。有把回購(gòu)股份作為資本回報(bào)的嗎？翻遍3500多家上市公司，好像還找不出一家。

　　是A股上市公司缺錢嗎？非也。別的不說(shuō)，上市公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品金額就動(dòng)輒數(shù)千億乃至上萬(wàn)億。統(tǒng)計(jì)顯示，2014年有443家公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，累計(jì)金額3445億元；2015年增至637家、5614億元；2016年增至838家、8480億元；2017年再增至1229家、1.36萬(wàn)億；今年上半年又達(dá)1050家、6460億元。要知道一年IPO募資也就兩三千億，再融資最高年份約萬(wàn)億，可以說(shuō)，將近一半的募集資金去買理財(cái)產(chǎn)品，在那兒空轉(zhuǎn)呢。上萬(wàn)億理財(cái)，僅百億回購(gòu)，居然還是歷史記錄！這是多么鮮明的對(duì)比，多么辛辣的諷刺！

　　股市暴跌，證監(jiān)會(huì)“背鍋”。但筆者還是要說(shuō)，這次證監(jiān)會(huì)將上述三項(xiàng)舉措提高到“基礎(chǔ)性制度”，表示要加緊完善，對(duì)頭！因?yàn)檫@三項(xiàng)基礎(chǔ)性制度的背后是改變供求關(guān)系。完善股份回購(gòu)和員工持股制度都是減少股票供給，推動(dòng)公募基金參與個(gè)人稅收遞延型養(yǎng)老賬戶試點(diǎn)，則是增加股市的長(zhǎng)期資金。筆者多次撰文提及，在外部環(huán)境發(fā)生明顯變化，內(nèi)部經(jīng)濟(jì)增速放緩的今天，唯有通過(guò)改變供求關(guān)系，才能真正做到“穩(wěn)預(yù)期”。在這方面，央行通過(guò)將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0%調(diào)整為20%，短短幾天中人民幣兌美元匯率就有所企穩(wěn)，就是最好的例子。

　　如果說(shuō)，在改變股市的供求關(guān)系上，年退市家數(shù)目前還只能是個(gè)位數(shù)，新股不能不發(fā)，再融資也不能一家不批的話，那么最具操作性的就是回購(gòu)減資！我們總是說(shuō)增資擴(kuò)股，似乎高送轉(zhuǎn)才是大利好，不對(duì)！現(xiàn)在是到了減資縮股的時(shí)候了。

　　有人已經(jīng)提及，現(xiàn)金流極其充沛的貴州茅臺(tái)能否率先行動(dòng)起來(lái)？其中報(bào)顯示，上半年貨幣資金836.6億元，公司沒(méi)有一分錢應(yīng)收賬款，相反預(yù)收貨款高達(dá)百億元。如今這800多億資金全躺在銀行吃利息，上半年利息收入18.5億元，算下來(lái)收益率僅2.2%，能否拿出數(shù)百億用于回購(gòu)減資？同樣，上證50和滬深300中還有一些公司，例如兩桶油貨幣資金都在上千億元，除了分紅，也該以回購(gòu)形式給中小股東以“資本回報(bào)”啦。

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