投資要點(diǎn)

　　挖掘機(jī)受基建擴(kuò)大影響高增長，中國國內(nèi)市場潛力很大。卡特彼勒業(yè)績說明：挖掘機(jī)銷量在亞太地區(qū)及北美地區(qū)表現(xiàn)最為強(qiáng)勁。亞太地區(qū)的銷售額主要受中國的推動增長43%，約為5億美元；全球經(jīng)濟(jì)增長和基礎(chǔ)設(shè)施投資促進(jìn)了重型建筑設(shè)備的銷售增長；特雷克斯中報(bào)增加營業(yè)利潤33%，經(jīng)調(diào)整后增加41%，尤其是起重機(jī)銷售額提高，驗(yàn)證全球基礎(chǔ)設(shè)施投資將會持續(xù)促進(jìn)工程機(jī)械產(chǎn)品需求增大；卡特彼勒中國挖掘機(jī)銷量在Q2保持強(qiáng)勁，10噸及以上挖掘機(jī)的行業(yè)銷售量年初至今增長超過70%。中國國內(nèi)市場H1挖機(jī)銷量12萬臺，預(yù)計(jì)H2挖機(jī)銷量6萬臺。國外機(jī)械龍頭企業(yè)卡特彼勒的中國銷售額驗(yàn)證了我們之前的預(yù)測，月度銷量存在上調(diào)可能性(17年H2為6.5萬臺，18年H2若6萬臺則基本持平)，全年18萬臺(+30%)。

　　這也意味著中國國內(nèi)機(jī)械產(chǎn)品在價格優(yōu)勢上將提升。2018年以來，卡特彼勒工程機(jī)械銷量持續(xù)超市場預(yù)期，上半年國內(nèi)挖掘機(jī)銷量增長近60%，但卡特彼勒在中國銷量增長超過70%，增速存在一定差距，意味著國產(chǎn)工程機(jī)械品牌還具有上升潛力。另外，擴(kuò)大的基建投資將對起重機(jī)、泵車的需求產(chǎn)生影響，根據(jù)草根調(diào)研情況，挖掘機(jī)Q3排產(chǎn)仍飽滿，這說明行業(yè)發(fā)展趨勢較好，泵車、起重機(jī)等類別工程機(jī)械將接力挖掘機(jī)行情持續(xù)高增長，同時由于環(huán)保政策趨嚴(yán)將催生新機(jī)需求及設(shè)備更新提前啟動，預(yù)計(jì)景氣周期有望持續(xù)。

　　卡特彼勒訂單飽滿排產(chǎn)至2019年，工程機(jī)械板塊估值有望向上提振。卡特彼勒表明對非住宅建筑、石油和天然氣相關(guān)項(xiàng)目將繼續(xù)保持強(qiáng)勁需求，其已接訂單將持續(xù)交付至2019年。對資源產(chǎn)業(yè)而言，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長和基礎(chǔ)設(shè)施投資業(yè)會催生對重型建筑裝備的強(qiáng)勁需求。就挖掘機(jī)進(jìn)出口對比數(shù)據(jù)來看，2012年國內(nèi)出口量開始超過進(jìn)口量，至2018年保持相對穩(wěn)定，且出口平均單價大于進(jìn)口，我們預(yù)計(jì)終端需求的擴(kuò)大會給國內(nèi)主要公司帶來銷售額的提升。目前，考慮下半年財(cái)政政策更為積極，主要公司業(yè)績均較年初預(yù)期上調(diào)10-20%。目前主要公司PE估值均在10-15倍之間，宏觀政策的變化將拉長工程機(jī)械設(shè)備周期，行業(yè)估值將有望獲得向上提振。

　　投資建議：

　　首推龍頭【三一重工】：1、受基建擴(kuò)大以及終端市場需求增大的影響，產(chǎn)品需求量增大；2、全系列產(chǎn)品線競爭優(yōu)勢、龍頭集中度不斷提升；3、出口不斷超預(yù)期，全球布局最完善；4、行業(yè)龍頭估值溢價；5、經(jīng)營質(zhì)量和現(xiàn)金流持續(xù)變好。推薦【恒立液壓】：中國液壓行業(yè)龍頭，拓展國際業(yè)務(wù)綁定龍頭增長性可期。建議關(guān)注：柳工，中聯(lián)重科，中國龍工，艾迪精密等。

　　風(fēng)險提示：

　　一帶一路低于預(yù)期；房地產(chǎn)投資低于預(yù)期；財(cái)政積極力度低于預(yù)期。

《機(jī)械設(shè)備行業(yè)：估值將有望獲得向上提振》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0805/129761.htm