8月2日期市收評：PTA爆發日成交逾300萬手 期價創近4年新高！

2日訊，期市整體跌多漲少，但焦炭、PTA主力合約漲幅居前，其中pta主力合約領漲，期價創2014年9月9日以來新高，單日累計成交327萬手。

截至收盤，pta主力合約漲4.59%，報6656元/噸。

對于pta后市，機構看法整理如下：

大有期貨：短期pta將震蕩偏強運行

供應上，8月pta裝置檢修較7月有所減少，供應上會有所放大。需求上，下游聚酯和江浙織機的開工率較高。pta庫存處于較低水平。短期pta驅動向上。持有收益率處于偏低位置，現貨加工費用位于中性偏高水平。pta估值中性。預計短期pta將震蕩偏強運行，操作上以做多為主。

申銀萬國期貨：盈利多單繼續持有

蓬威石化pta裝置于7月31日逐步升溫，計劃本周內出料，該裝置年產能90萬噸。恒力石化1號220萬噸pta生產線于8月1日13:00準時停車檢修，預計檢修時間15天左右。PX ACP達成于1060美元/噸，從成本線來看pta原料成本攀升至5600元/噸。TA809夜盤回落，收于6340(+16)。pta供應商加大了市場回購量，或將進一步收緊pta流動性，現貨市場交投尚可，日內華東內貿pta現貨主港成交基差參考1809升水250-280元/噸。預估現貨成交1萬多噸。昨日聚酯產銷穩中下滑，滌綸長絲產銷130%，滌綸短纖產銷30%-70%，聚酯切片產銷30%-70%。目前pta基本面尚可，盤面進入資金博弈階段，盈利多單繼續持有，宏觀面上，人民幣匯率反彈，或繼續調整。

中期期貨：pta延續偏強格局

上周美國原油庫存增加380萬桶，國際原油繼續回落。供給來看，恒力石化220萬噸pta裝置停車檢修，pta開工下滑至75.56%。需求來看，當前聚酯負荷在90.40%，下游聚酯淡季不淡。整體來看，pta基本面依然較好，仍處于去庫存通道中，pta現貨面偏緊，加工費不高，pta延續偏強格局。

信達期貨：可繼續布局11月多單

原料端原油、石腦油和PX近期表現偏震蕩。pta供應端，七月預計去庫約十萬噸，八月份依然有望去庫約6萬噸，三季度涉及檢修的裝置依然較多，三季度的供應增量有限。下游聚酯方面，聚酯負荷近期在緩慢提升，另外5、6月聚酯有新裝置開啟，目前已經穩定生產，產能基數提升100萬噸左右，需求端依然剛需支撐，后期負荷仍有有提升空間，聚酯成品現金流情況良好，庫存處于中等偏下穩定，支撐廠家維持開工意愿。目前庫存低于80萬噸。終端紡織和加彈負荷上周有抬升跡象，終端行情有所恢復。依然有不少裝置尚未進行年修，預計三季度將開始檢修，供需偏緊，翔鷺裝置三季度重啟可能無望，建議布局11月，防止1月翔鷺復產預期的影響。

操作上，9月面臨移倉，注意止盈。可繼續布局11月多單，繼續持有，后期將關注終端、聚酯的后續變化情況。

一德期貨：明年上半年之前，pta正套邏輯持續

我們將pta此前的上漲歸結為兩個階段，第一個階段為成本推動型：6月下旬至今，匯率加速貶值，從6.45左右到目前的6.8，按照昨日1035美金的PX測算，匯率對于pta成本的增加貢獻280元/噸。原油端看做是震蕩，但PX由于自身供需階段性好轉以及后期檢修預期，自身價差逐步走擴約45美金左右，對于pta成本增加貢獻240元/噸。而此階段pta自身加工費總體保持穩定，基本維持在750-850元/噸的區間(其實當前加工費780，較6月下旬的850左右還略有縮小)。總體看pta--原油產業鏈總體利潤是擴大的，但主要是石腦油環節(NAP-原油價差從60美金擴到當前95美金左右)、PX環節價差的擴大，pta環節價差維持穩定。第二階段：資金推動型，本周以來，某主力席位大幅增倉，pta價格隨之大幅上漲，在當前pta絕對庫存較低，基本面仍然不差的背景下，具備ruanbicang行情的條件，當然這個需要持續關注主力的行為。

從估值的角度看，原油端，我們認為3-4季度處于一個強勢震蕩的格局，重心不斷抬升，但這是一個中長期的過程。石腦油端，其于原油價差當前以及處于相對高位水平(95美金左右，2016年、2017年平均價差分別為60、83美金)，繼續擴大的空間有限；PX環節，其與石腦油價差近期由于去庫存以及檢修預期急速擴大，但利好逐步兌現，從絕對價差看亦處于相對高位(當前350左右，2016、2017年均分別為375、340美金)，同時后期國內PX民營大煉化產能預期今年4季度投放，盡管形成大規模供給需要明年初，但PX大趨勢看空確定性較高，給其價差估值亦不宜太高。pta環節，市場對于其加工費估值較為理性，前期波動區間700-900元/噸。預計10月份福海創另一半225萬噸產能開出，pta供給將不再緊俏。因此不能給與pta自身較高加工費估值，前期市場亦是這么走的。在這里，我們給pta自身最高1000的加工費估值(去年底今年初，pta絕對庫存較低的時候pta加工費最高也就1200左右，且在1000以上僅維持了1個月左右的時間)，按照1050左右的PX的價格計算，pta現貨價格在6500(對應期貨1809合約6400左右，1901合約6300左右)以上應該屬于高估區。

如果做空，建議選擇遠月合約(如果1905有流動性上升，也不妨介入)。明年上半年之前，pta正套邏輯持續，9-1正套當下100點以下可參與，1-5正套平水可參與。單邊方面近月合約還需要特別關注資金博弈，一旦減倉，空頭可擇機參與，如果持續增倉，就需要謹慎面對。

神凱投資：pta穩健上漲，供需依然向好

上周，pta繼續維持強勢上漲，其中因原油上漲帶來的成本推動約80元，另外100元來自人民幣貶值和中間加工費的擴張，當前“pta-原油”端中間加工費已回升至3300一線。本周基本面幾無變化，上下游開工率持穩，pta庫存曲線持平。本周，供需變化依然較小。供給端，蓬威石化重啟，不過進入8月恒力220萬噸裝置開始檢修，供需環比略減，需求端聚酯開工率料持穩于91%，供需格局偏緊張，小幅去庫存。在流通庫存偏低的狀況下，預計pta依然保持強勢。中期供應存瓶頸，需求穩定，我們認為pta基本面格局向好，持續看好pta。

短期基本面變化不大，本周供需緊平衡：伴隨此前檢修裝置的重啟，pta目前供需平衡。不過本周在恒力石化檢修和聚酯端裝置重啟的驅動下，供需依然偏緊，預計將小幅去庫存。

中長期基本面格局良好：一方面，當前中間環節加工費依然不高；另一方面，pta明年四季度之前沒有新產能，現有產能扣除零星檢修后，和需求相匹配已經緊平衡。pta將很能出現持續性累庫存，伴隨需求端的剛性增速和庫存削減，未來pta將越來越緊張，當庫存低位時，即使原油下跌，pta也將逃逸成本牽制而上漲。

綜上所述：我們認為pta基本面向好，當前市場運行較理性，中間加工費合理，下方安全邊際依然較好，短期供需及中期供需均較為樂觀。

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