裂差升高，燃料油保持強勁態(tài)勢

l 市場要聞與重要數(shù)據(jù)

1. WTI 9月原油期貨收漲0.31美元，漲幅0.45%，報69.61美元/桶;布倫特9月原油期貨收漲0.61美元，漲幅0.83%，報74.54美元/桶;上期所原油期貨主力合約SC1809夜盤收漲1.36%，報508.10元;上期所燃料油主力合約fu1901夜盤收漲0.32%，報3138元/噸。

2. 舟山保稅燃油市場：7月25日舟山IFO 380cst參考價格為485.5美元/噸，較前日上漲8.5美元/噸;MGO參考價格為788美元/噸，較前日上漲1美元/噸。(數(shù)據(jù)來源：zsbunker)

3. 新加坡燃料油現(xiàn)貨市場：7月26日新加坡收盤時間，F(xiàn)O 180cst 3.5% FOB價格報461.92美元/噸，較前日上漲5.48美元/噸;FO 380cst 3.5% FOB價格報455.42美元/噸，較前日上漲5.51美元/噸;新加坡FO 180cst 3.5%現(xiàn)貨升水報5.05美元/噸，較前日上漲0.13美元/噸;FO 380cst 3.5%現(xiàn)貨升水報6.15美元/噸，較前日上漲0.03美元/噸。

4. 新加坡燃料油紙貨市場：7月26日新加坡收盤時間Swap價格，F(xiàn)O 180cst M1(8月)報457.35美元/噸，較前日上漲5.6美元/噸;FO 180cst M2(9月)報450.1美元/噸，較前日上漲5.35美元/噸;FO 180cst M3(10月)報446.7美元/噸，較前日上漲5.7美元/噸;FO 180cst M4(11月)報443.7美元/噸，較前日上漲5.35美元/噸;FO 180cst M5(12月)報441.2美元/噸，較前日上漲5.5美元/噸;FO 180cst M6(19年1月)報438.55美元/噸，較前日上漲5.7美元/噸;FO 380cst M1(8月)報449.8美元/噸，較前日上漲5.75美元/噸;FO 380cst M2(9月)報441.7美元/噸，較前日上漲5.7美元/噸;FO 380cst M3(10月)報437.1美元/噸，較前日上漲5.65美元/噸;FO 380cst M4(11月)報433.95美元/噸，較前日上漲5.6美元/噸;FO 380cst M5(12月)報431.05美元/噸，較前日上漲5.6美元/噸;FO 380cst M6(19年1月)報428.05美元/噸，較前日上漲5.7美元/噸;180cst/380cst Spread(8月)報7.55美元/噸，較前日下跌0.15美元/噸;FO 180cst M1/M2(8月/9月)月差報7.25美元/噸，較前日上漲0.25美元/噸;FO 380cst M1/M2(8月/9月)月差報8.1美元/噸，較前日上漲0.05美元/噸;鹿特丹FO 3.5% barge M1(8月)報427.8美元/噸，較前日上漲5.95美元/噸。

5. 西北歐燃料油現(xiàn)貨市場：7月26日倫敦收盤時間，鹿特丹FO 3.5% barge報435.25美元/噸，較前日上漲9美元/噸;鹿特丹FO 1% barge報435.25美元/噸，較前日上漲9美元/噸;鹿特丹FO 3.5% 500cst barge報429.75美元/噸，較前日上漲9美元/噸。

6. 西北歐燃料油Swap市場：7月25日倫敦收盤時間Swap價格，F(xiàn)O 3.5% barge M1(8月)Swap報430美元/噸，較前日上漲7.75美元/噸，對Brent裂差為-7.383美元/桶。

7. 燃料油市場評論：新加坡市場供應(yīng)偏緊的局面仍然沒有得到緩解，但對9月份套利船貨量增加的預(yù)期使得380cst(8月/9月)月差在有所回落。380cst(8月/9月)月差在新加坡時間周四下午三點來到7.6美元/噸，相較周三有所下降。據(jù)交易者透露，“套利窗口已經(jīng)打開。”380cst東西價差一度在7月20日升高到23.3美元/噸的高點，而此價差在本周三下降至22.2美元/噸。據(jù)交易消息源，基本面在下降的供給和上升的需求共同作用下繼續(xù)走強。沙特阿拉伯仍在繼續(xù)購買HSFO，韓國也開始了對HSFO的采購。

l 投資邏輯

新加坡的供需基本面延續(xù)了偏緊的態(tài)勢，與此同時西北歐燃料油市場也表現(xiàn)強勁，燃料油現(xiàn)貨與Swap市場價格均出現(xiàn)一定幅度上升。而在Brent價格上漲的情況下，鹿特丹FO 3.5% barge M1與新加坡FO 380cst M1對Brent裂差依然升高，當(dāng)前沙特阿拉伯對燃料油的強勁需求對這兩個市場都起到了明顯的推動作用。就國內(nèi)市場而言，舟山保稅油價格跟隨國際燃料油市場“水漲船高”，而在燃料油整體強勢的背景下，上期所燃料油價格也會受到一定的支撐作用，但與新加坡12月Swap相比，國內(nèi)升水幅度較大(30美元/噸)，這將限制內(nèi)盤漲幅。

原油價格支撐較強 燃油易漲難跌

行情綜述： FU1901月開盤3093元/噸，收盤3134元/噸，漲7元/噸，最高3151元/噸，最低3093元/噸，成交807512手，持倉137678手。燃油1902月開盤3051元/噸，收盤3087元/噸，跌10元/噸，最高3128/噸，最低3051元/噸，成交12手，持倉2手。燃油1905月開盤3059元/噸，收盤3075元/噸，漲14元/噸，最高3106元/噸，最低3042元/噸，成交37218手，持倉11220手。

原油情況：美國原油庫存報告全面利多，同時美元承壓回落，這為油價反彈創(chuàng)造了助力，此外貿(mào)易局勢緩解也在一定程度上改善了市場的風(fēng)險情緒，從而推高油價。截至 7 月 20 日當(dāng)周，美國原油庫存減少 614.7 萬桶至 4.049 億桶，降至 2015 年 2 月以來新低，市場預(yù)估為減少 233.1 萬桶。更多數(shù)據(jù)顯示，上周俄克拉荷馬州庫欣原油庫存減少 112.7 萬桶，連續(xù) 10 周錄得下滑并降至 2014 年 11 月以來最低。美國精煉油庫存減少 10.1 萬桶，市場預(yù)估為增加 20.7 萬桶。美國汽油庫存減少 232.8 萬桶，連續(xù) 4 周錄得下滑，市場預(yù)估為減少 71.3 萬桶。此外，上周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量持平于 1100 萬桶/日

現(xiàn)貨市場：7月26日新加坡高硫380CST黃埔到岸價：美金價格465.27美元/噸，漲5.09美元/噸，到岸貼水為15美元/噸。7月26日，山東市場委內(nèi)瑞拉380CST到岸價457.26美元/噸，漲5.08美元/噸，到岸貼水至7美元/噸。

操作策略： 今日7-8月燃油價差微跌，價差小跌歸因于 9 月新加坡將接收較之7 月和 8 月更多套利貨的預(yù)期。但八月份套利貨不足及需求走堅均令新加坡燃料油供應(yīng)收緊。高溫令低硫燃料油和高硫燃料油需求走強，目前全球經(jīng)濟增長依然強勁，下半年美國對伊朗實施制裁后，石油可能會出現(xiàn)短缺，原油價格支撐力度較強，燃油易漲難跌。

國際原油期價收漲，亞洲盤布倫特原油 9 月期價處于74 美元/桶附近震蕩，新加坡燃料油(高硫 380Cst)現(xiàn)貨報價上漲至 446.5 美元/噸(按當(dāng)日人民幣匯率折算為 3038 元/噸)。沙特經(jīng)由紅海航道遭遇也門武裝襲擊，歐美就貿(mào)易問題達成協(xié)議提振油價攀升，而美元反彈將一定程度上限制油價上漲空間，短期預(yù)期油價呈現(xiàn)出震蕩偏強走勢。技術(shù)上，F(xiàn)U1901 合約增倉收漲，下方考驗 3060 附近支撐，上方測試 3250 前期高位，預(yù)計燃油期價呈現(xiàn)出震蕩偏強。操作上，在 3060-3250逢低多。