焦炭、焦煤： 市場情緒回暖，靜待走勢明朗

期貨方面，昨日日盤煤焦期貨合約小幅震蕩，焦煤主力1809合約收盤跌0.33%，焦炭主力1809合約收盤漲0.02%;夜盤煤焦期貨漲跌分歧。現(xiàn)貨方面，昨日日照港準(zhǔn)一級冶金焦炭價(jià)格維持2100元/噸，唐山二級冶金焦價(jià)格維持1975元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價(jià)格下跌0.75美元至171.25美元/噸，折算成人民幣1388.32元/噸。

觀點(diǎn)：昨日焦市偏弱運(yùn)行，焦?fàn)t受環(huán)保限產(chǎn)影響較小，下游鋼廠焦炭庫存相對高位，相反環(huán)保政策限制鋼廠燒結(jié)限制高爐開工，短期來看焦炭供需相對寬松，焦價(jià)支撐力度一般。此外，鋼廠由于焦炭到貨穩(wěn)定有繼續(xù)提降的意圖，但焦化廠介于近期詢價(jià)較多，心態(tài)有所轉(zhuǎn)好，鋼焦博弈加劇。焦煤方面，呂梁等地對于洗煤廠環(huán)保整頓較為嚴(yán)格，多半洗煤廠已經(jīng)停產(chǎn)，煤礦原煤滯銷壓力上升，原煤價(jià)格頻繁調(diào)降，降幅80-100元/噸左右。總體來看，短期煤焦供應(yīng)相對寬松，整體需求偏弱，雖市場心態(tài)有所好轉(zhuǎn)但走勢依舊不夠明朗，呈震蕩格局

策略：焦炭主力合約升水現(xiàn)貨，環(huán)保利多遠(yuǎn)月，短期以震蕩格局思路對待，逢低做多遠(yuǎn)月，逢高做空近月。套利方面：升水結(jié)構(gòu)利于反套，繼續(xù)持有焦炭9-1反套。焦煤觀望。

風(fēng)險(xiǎn)：中美貿(mào)易戰(zhàn)升級引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，山西、陜西焦化行業(yè)環(huán)保治理力度，徐州焦化復(fù)產(chǎn)進(jìn)度和幅度

雙焦多單繼續(xù)持有 注意操作節(jié)奏

26 日及 27 日隔夜，焦炭焦煤漲勢持續(xù)。基本面，鋼廠近期到貨量穩(wěn)定，對焦炭價(jià)格的提降意愿依然存在，但焦化廠環(huán)保限產(chǎn)心態(tài)加劇，焦鋼企業(yè)博弈。焦煤方面，洗煤廠因環(huán)保整治停限，煤礦庫存壓力較重。整體而言，需求偏弱，但焦煤庫存偏低，對價(jià)格也形成一定支撐。操作上，多單繼續(xù)持有。 焦炭1809 壓力位 2170 ，支撐位 2061 ; 焦煤 1809 本周壓力位 1207 ，支撐位 1162 。

宏觀數(shù)據(jù)及新聞

1. 鐵路局：中國鐵路貨運(yùn)總發(fā)送量同比增長 10.1%

2. 統(tǒng)計(jì)局：7 月上旬 LPG 價(jià)格上行 旬環(huán)比升 5.2%

3. 二季度中國 GDP 增速 6.7% 消費(fèi)將成提振經(jīng)濟(jì)主要動力

4. 上半年全國原煤產(chǎn)量 16.97 億噸 同比增長 3.9%

5. 6 月粗鋼產(chǎn)量 8020 萬噸 同比增 7.5%

6. 統(tǒng)計(jì)局：2018 年 1-6 月份全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增長 6%

7. 統(tǒng)計(jì)局：2018 年 6 月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長 6.0%

8.山東煤礦連續(xù) 42 個(gè)月未發(fā)生較大及以上事故

未來關(guān)注

1.7 月 16 日 10:00 中國 6 月規(guī)模以上工業(yè)增加值(年率) 6.8%(前值)6.50%(預(yù)測值)6%(公布值)

2.7 月 16 日 10:00 中國第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(季率) 1.4%(前值)1.6%(預(yù)測值)1.8%(公布值)

3.7 月 17 日 09:30 中國北京統(tǒng)計(jì)局發(fā)布 70 個(gè)大中城市住宅銷售價(jià)格月度報(bào)告

觀點(diǎn)： 市場心態(tài)有所好轉(zhuǎn) 現(xiàn)貨有望止跌企穩(wěn)

信息分析：

(1)7 月 26 日，山西呂梁準(zhǔn)一級焦 1850 元/噸(-50)，山東日照準(zhǔn)一級焦 2100 元/噸(-)，河北唐山準(zhǔn)一級焦 2060 元/噸(-)，天津港準(zhǔn)一級焦 2125 元/噸(-)。

(2)7 月 26 日，09 期貨升水現(xiàn)貨(天津準(zhǔn)一)11.5 元。

(3)Mysteel 調(diào)研消息，徐州焦企復(fù)產(chǎn)情況逐漸明朗，目前已經(jīng)有 1 家焦企開始出焦，另有 2 家開始投煤、將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但未來一周出焦量不會太大，且多數(shù)焦企尚未復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)短期對華東地區(qū)焦炭實(shí)際供應(yīng)量影響有限。同時(shí)有焦企表示，徐州尚處于環(huán)保敏感期，復(fù)產(chǎn)隨時(shí)可能被叫停，企業(yè)會根據(jù)自身整改情況進(jìn)行復(fù)產(chǎn)活動。

邏輯：港口價(jià)格倒掛現(xiàn)象有所改善，部分貿(mào)易商開始尋機(jī)囤貨，利好焦炭需求，而下游鋼企庫存可用天數(shù)維持合理區(qū)間，且部分地區(qū)停產(chǎn)、限產(chǎn)，鋼企有意控制接貨，焦炭整體需求仍偏弱，而徐州地區(qū)已經(jīng)開始陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供需寬松格局未有實(shí)質(zhì)改變，但較前期有所好轉(zhuǎn)多，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨繼續(xù)下跌空間有限，短期震蕩運(yùn)行。期貨方面，受環(huán)保預(yù)期提振，焦炭期價(jià)繼續(xù)震蕩上行，預(yù)計(jì) 09 合約呈寬幅震蕩走勢、01 合約震蕩偏強(qiáng)。

操作建議：1901 合約區(qū)間操作與回調(diào)買入相結(jié)合。

風(fēng)險(xiǎn)因素：終端鋼材需求超預(yù)期;焦化環(huán)保力度加大(上行風(fēng)險(xiǎn));復(fù)產(chǎn)壓力增強(qiáng)，下游需求持續(xù)走弱

(下行風(fēng)險(xiǎn))。

觀點(diǎn)： 需求偏弱 焦煤承壓運(yùn)行

信息分析：

(1)7 月 26 日，柳林低硫主焦價(jià)格 1580 元/噸(-)，柳林高硫主焦價(jià)格 1070 元/噸(-)，澳洲峰景礦主焦價(jià)格 186 美元/噸(-1)。

(2)7 月 26 日，09 期貨貼水現(xiàn)貨(澳煤中揮發(fā))233.5 元。

(3)7 月 25 日江西省發(fā)改委、安監(jiān)局、工信委、能源局、財(cái)政廳、人社局、國資委聯(lián)合出臺了《江西省深化 2018 化解煤炭過剩產(chǎn)能工作實(shí)施方案》，確保完成全省關(guān)閉煤礦 50 處、退出產(chǎn)能 257 萬噸的年度目標(biāo)任務(wù)。

邏輯：焦炭維持弱勢且未來環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，焦企有觀望心態(tài)，多按需采購控制庫存，煤礦出貨不

佳;山西部分洗煤廠環(huán)保整頓、設(shè)備關(guān)停，疊加部分焦企限產(chǎn)，煤礦庫存壓力較大，供需寬松格局下，產(chǎn)地煤礦為保障出貨，存在進(jìn)一步下調(diào)煤價(jià)可能，預(yù)計(jì)焦煤短期承壓弱勢運(yùn)行。期貨方面，09 合約今日震蕩運(yùn)行，預(yù)計(jì)短期寬幅震蕩、被動跟隨焦炭為主。

操作建議：區(qū)間操作。

風(fēng)險(xiǎn)因素：環(huán)保限產(chǎn)、終端鋼材需求超預(yù)期(上行風(fēng)險(xiǎn));焦炭利潤壓縮 (下行風(fēng)險(xiǎn))。

焦炭：環(huán)保炒作后，焦炭期價(jià)升水，套保驅(qū)動顯現(xiàn)，補(bǔ)庫驅(qū)動暫不強(qiáng)的背景下，有回調(diào)可能。現(xiàn)貨第四輪下調(diào)，累積350，后期仍有1-2輪調(diào)降預(yù)期。利潤下行，開工回落。鋼廠控制庫存，需求端整體疲軟，焦企庫存累積。環(huán)保端，唐山限產(chǎn)鋼鐵大于焦化，疊加徐州有望復(fù)產(chǎn)，整體承壓，后期主產(chǎn)區(qū)焦化限產(chǎn)是否趨嚴(yán)是關(guān)鍵，目前山西開始自查。操作建議：單邊觀望。

焦煤：環(huán)保限產(chǎn)影響洗煤廠開工，現(xiàn)貨拉漲。前期現(xiàn)貨整體仍偏弱勢，低硫累積下調(diào)150-180。煤礦庫存持穩(wěn)，但蒙古通關(guān)逐步恢復(fù)，澳煤下行進(jìn)口動力不足，供給端壓力尚可。下游庫存仍處高位，補(bǔ)庫動力較弱，疊加唐山環(huán)保趨嚴(yán)利空強(qiáng)于徐州復(fù)產(chǎn)利多，需求承壓。焦煤當(dāng)前仍是空頭配置品種。 操作建議：單邊觀望。

焦炭：昨日，生態(tài)環(huán)境部表示將嚴(yán)格落實(shí)《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計(jì)劃》，并繼續(xù)開展中央環(huán)保督察“回頭看”，山西臨汾也印發(fā)《臨汾市大氣污染防治 2018 年行動計(jì)劃》，焦化行業(yè)環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)預(yù)期不減。并且，徐州地區(qū)焦企復(fù)產(chǎn)偏慢，近期僅 2 家焦企有一定出焦量，加上山西省環(huán)保自查、唐山、邯鄲等地焦企限產(chǎn)，焦炭供應(yīng)收縮預(yù)期較強(qiáng)。同時(shí)，現(xiàn)貨市場連續(xù)四輪下跌后，已較為接近現(xiàn)貨價(jià)格低點(diǎn)，港口倒掛的現(xiàn)象有所改善，在焦企環(huán)保趨嚴(yán)預(yù)期下，貿(mào)易商低位拿貨積極性提高，市場情緒明顯好轉(zhuǎn)，昨日部分地區(qū)焦企已顯提漲需求。現(xiàn)貨企穩(wěn)，對盤面近月合約走強(qiáng)也有推動作用。近期需關(guān)注焦炭現(xiàn)貨走勢，以及主力資金移倉對盤面價(jià)格的影響。綜合看，焦炭價(jià)格走勢震蕩偏強(qiáng)。建議焦炭 1901 前多繼續(xù)持有。

焦煤：山西環(huán)保自查導(dǎo)致呂梁等地洗煤廠出現(xiàn)大面積關(guān)停，焦煤供應(yīng)端受到擾動，疊加成材強(qiáng)勢，原料或有補(bǔ)漲需求，對煤價(jià)有一定支撐。但是，昨日生態(tài)環(huán)境部表示將嚴(yán)格落實(shí)《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計(jì)劃》，并繼續(xù)開展中央環(huán)保督察“回頭看”，疊加近期山西自查、唐山限產(chǎn)，焦鋼企業(yè)環(huán)保限產(chǎn)壓力增強(qiáng)，焦煤需求長期受限。綜合看，焦煤需求相對供應(yīng)依然偏弱，這將在長期中壓制焦煤價(jià)格。建議焦煤新單暫時(shí)觀望。

限產(chǎn)預(yù)期支撐 焦炭強(qiáng)勢拉漲

周四夜間，焦炭1809高位開盤，震蕩上行，報(bào)收2180，上漲46，漲幅2.16%。上周全國焦企綜合開工率下滑，短期供應(yīng)有所縮減。8月山西開始環(huán)保檢查，限產(chǎn)預(yù)期支撐市場看漲情緒，焦炭偏強(qiáng)運(yùn)行，建議短線操作。

周四夜間，焦煤1809開盤震蕩走低，后低位拉漲，報(bào)收1193.5，上漲2.5，漲幅0.21%。焦煤現(xiàn)貨端穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，但下方空間不大。期貨價(jià)格在焦炭強(qiáng)勢帶動下上行，整體走勢弱于焦炭，建議短線操作。

焦煤下跌2.5元，至1193.5元，跌幅0.21%。焦炭上漲43.5元，至2180元，漲幅2.04%。山西省今年6月鐵路煤炭外銷2792.4萬噸，環(huán)比上升0.2%，同比上升8.5%，6月煤炭外銷量再次創(chuàng)出去年2月以來新高。1至6月，山西省鐵路煤炭外銷合計(jì)15170.3萬噸，同比上升5.1%。其中，國有重點(diǎn)礦累計(jì)外銷煤炭13668.8萬噸，同比上升7.8%;地方企業(yè)煤炭外銷1501.5萬噸，同比下降14.6%。

國內(nèi)煉焦煤市場持穩(wěn)運(yùn)行。華東、華中、西南地區(qū)煉焦煤價(jià)格持穩(wěn)。短期來看，山西地區(qū)的部分焦煤仍然受下游市場影響，短期若下游焦價(jià)不穩(wěn)，精煤價(jià)格仍有小幅走弱趨勢。同時(shí)，受山西地區(qū)環(huán)保和安全檢查影響，精煤成交情況較差，個(gè)別品種不排除有補(bǔ)降趨勢。近期焦炭市場面臨拐點(diǎn)，焦煤價(jià)格走勢需關(guān)注下游焦炭情況和環(huán)保力度。焦炭市場現(xiàn)貨價(jià)格漲跌互現(xiàn)，山西晉中地區(qū)個(gè)別焦企焦炭對外報(bào)價(jià)上漲50-100元/噸不等，河北邯鄲地區(qū)個(gè)別鋼廠提降100元/噸，均無成交。山西地區(qū)省內(nèi)自查仍在進(jìn)行中，呈逐步加強(qiáng)態(tài)勢，下游唐山地區(qū)鋼廠持續(xù)限產(chǎn)中，打壓焦炭價(jià)格心態(tài)仍存。貿(mào)易商詢盤增加，港口庫存小增，市場心態(tài)開始轉(zhuǎn)變。焦煤下探后回升，近期盤面多空交織，以區(qū)間震蕩為主，今日建議短線回調(diào)做多，關(guān)注下方1180支撐。焦炭強(qiáng)勢上行，環(huán)保預(yù)期支撐盤面，中短線思路偏多，關(guān)注能否觸碰2200強(qiáng)阻力位，建議暫且觀望。

焦炭現(xiàn)貨回暖 期價(jià)繼續(xù)上行

【基本面信息】

現(xiàn)貨市場：昨日國內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場偏強(qiáng)運(yùn)行。日照港準(zhǔn)一級冶金焦(A<13.0,S<0.7,CSR>60,Mt7)平倉價(jià)報(bào)2100元/噸，環(huán)比持平。

昨日國內(nèi)煉焦煤市場持穩(wěn)。京唐港澳大利亞產(chǎn)主焦煤(A9%,V26%,0.4%S,G87)報(bào)1590元/噸,環(huán)比持平。

消息面：工信部：嚴(yán)防新增產(chǎn)能成為鋼鐵去產(chǎn)能首要問題。

【期貨市場】

昨日焦炭1809合約減量減倉上漲，夜盤高開高走收于2180.0，預(yù)突破上升趨勢線及前期平臺，短期技術(shù)面偏多;昨日焦煤1809合約減量減倉下跌，夜盤低開低走收于1193.5，下降趨勢線壓力，短期技術(shù)面偏多。

【綜合分析】

昨日山東濟(jì)寧成交價(jià)格上漲50，山西晉中地區(qū)個(gè)別焦企提漲100但尚未成交，現(xiàn)貨方面貿(mào)易商詢價(jià)增多，氣氛回暖，現(xiàn)貨端價(jià)格止跌回升將減輕盤面升水壓力，根據(jù)以往數(shù)據(jù)跟蹤顯示，焦炭1809合約及1901基差呈季節(jié)性回落，期價(jià)可能繼續(xù)保持領(lǐng)先現(xiàn)貨格局。昨日江蘇徐州地區(qū)再添一家焦企成功出焦，出焦量不大，逐步恢復(fù)中，截止目前徐州已有兩家焦企順利出焦，短期內(nèi)對供應(yīng)影響微弱。目前焦炭整體庫存仍維持較低水平，焦炭供需偏緊格局短期內(nèi)難以改變，疊加現(xiàn)貨價(jià)格回暖，預(yù)計(jì)焦炭期價(jià)短期仍保持偏強(qiáng)走勢。焦煤庫存高企，庫存拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)，需求端現(xiàn)貨價(jià)格尚未企穩(wěn)反彈，成交趨弱，焦煤價(jià)格承壓，庫存壓力和現(xiàn)貨走弱壓力將限制反彈高度。技術(shù)面分析方面，黑色系龍頭螺紋鋼期價(jià)突破近期高點(diǎn)提振整個(gè)黑色系，焦炭1809合約仍維持周線級別上升趨勢，日線級別突破震蕩區(qū)間，短期上升趨勢線反彈，壓力位置2150/2200，焦炭1901合約突破下降趨勢線壓制，中期向上趨勢確認(rèn)，回調(diào)建議關(guān)注做多機(jī)會;焦煤1809合約短期企穩(wěn)反彈，壓力位1200/1225。