布倫特近月貼水繼續(xù)擴大

市場要聞與重要數(shù)據(jù)

1. WTI 9月原油期貨收漲0.31美元，漲幅0.45%，報69.61美元/桶;布倫特9月原油期貨收漲0.61美元，漲幅0.83%，報74.54美元/桶;上期所原油期貨主力合約SC1809夜盤收漲1.36%，報508.10元;NYMEX 9月汽油期貨收報2.1623美元/桶;NYMEX 9月取暖油期貨收報2.1769美元/桶。

2. 據(jù)路透，科威特石油官員表示，該國正在研究是否暫停經由曼德海峽的石油出口。此前沙特阿拉伯稱，在兩艘油輪遭襲擊后，將暫停所有經由曼德海峽的原油出口。

3. 據(jù)路透，9月份尼日利亞Forcados石油出口將降至22.5萬桶/日，而8月份為25.9萬桶/日。

4. 厄瓜多爾貿易部長：厄瓜多爾正考慮石油對沖。

5. 據(jù)外媒：歐佩克至8月中旬的出口將下滑96萬桶/日。

6. 據(jù)路透援引知情人士稱，在保險公司因美國制裁而將伊朗原油排除賠償范圍后，印度斯坦石油公司(HPCL)本月早些時候取消購買伊朗石油貨物。據(jù)悉，HPCL原計劃7月初裝載100萬桶伊朗原油，但因無法將這些原油出售給其他買家，HPCL取消了此次采購。消息人士稱，更新年度保險條款后，HPCL無法解除從伊朗運輸貨物方面的禁令。HPCL自伊朗原油進口僅為2萬桶/日，但到11月(美國禁令期限)，可能有更多印度煉廠面臨相同的問題。

7. 據(jù)路透：布倫特原油對迪拜原油價格的升水降至1.18美元/桶，為2017年8月以來最低。

l 投資邏輯

布倫特近月貼水持續(xù)擴大，EFS也繼續(xù)回落，Dubai與Oman的月差也出現(xiàn)回落，我們認為這背后反映的是一方面非美地區(qū)供需矛盾偏大，另一方面是伊朗的影響，制裁緩沖期臨近可能導致出口進一步下降從而支撐遠月價格，總體來看，我們認為美國與非美市場之間的不平衡依然需要通過美國原油出口的下降來解決。

歐美貿易摩擦緩解 油價震蕩上漲

昨日 INE 原油主力 SC1809 合約延續(xù)漲勢。由于油輪受到胡賽武裝襲擊，沙特宣布將暫停曼德海峽石油運輸。歐盟與美國貿易摩擦暫時得到緩解，美國暫緩征收汽車關稅，而歐洲將進口更多包括原油、LNG 等美國能源產品。EIA 數(shù)據(jù)顯示當周原油庫存均大幅下降，創(chuàng) 2015 年 2 月以來新低，原油產量維持在 1100萬桶/日。短期來看，美歐貿易摩擦緩解不僅有利于全球經濟，更對油市起到提振作用。盤面上，SC 主力 1809 夜盤繼續(xù)上漲接近前高阻力，多頭注意保護利潤，但短期利多支撐仍偏強運行。

觀點：沙特中斷曼德海峽出口，油價多空糾結日內震蕩

邏輯：沙特方面，由于兩艘 VLCC 油輪遭遇胡賽武裝襲擊，導致一艘輕微受損，無人員傷亡泄露，能源部長發(fā)布聲明決定暫停該國途徑曼德海峽的所有出口。沙特有近 10%原油通過紅海出口歐洲(50~70 萬桶/日)。伊朗、伊拉克、科威特、阿曼約 150 萬桶/日原油過曼德海峽北向出口歐洲。利比亞、北海、里海原油，以及歐洲成品油通過海峽南下出口至亞洲約 200 萬桶/日。曼德海峽也是沙特西部產能 40 萬桶/日 Yanbu 煉廠及 40 萬桶/日 Rabigh 煉廠原油供應來源，流量 500 萬桶/日的東-西管道可一定程度補充沙特原油繞行能力。

期貨方面，昨日油價日內震蕩。目前市場預期結構較為混亂。利多方面，沙特短期中斷出口、挪威油田工人罷工、美伊口頭沖突升級、沙特控制供應增幅、成品油需求旺季、提供向上支撐。利空方面，伊朗制裁前加大出口、中國進口回落擔憂、貿易戰(zhàn)全面升級或使需求不及、北海月差大跌，施加向下壓力。沙特中斷曼德海峽出口影響暫時有限，但需關注延續(xù)時間、是否會影響其他出口、是否會蔓延至北部蘇伊士運河、伊朗對霍爾木茲海峽封鎖威脅進展。

策略建議：1.絕對價格：短期油價止跌企穩(wěn)，供應預期轉變，提供小幅上行動力;關注供應回歸后帶來的二次下行壓力。中期關注需求旺季推動去庫帶動回調做多機會，長期關注增產到位需求走弱后季節(jié)低位。2. 跨區(qū)價差：夏季開工上行，美油增速放緩，庫欣維持去庫，短期價差或維持低位;秋季檢修高峰，庫欣轉為累庫，疊加加拿大供應回歸及貿易戰(zhàn)削弱出口，中期價差或再度走擴。3. 跨品種價差：前期持續(xù)走弱汽柴價差拐點已現(xiàn)，關注夏季汽油需求旺季帶動的繼續(xù)走強空間。4. 內外盤價差：關注人民幣貶值、EFS 收窄、及首月交割窗口臨近帶動的 SC/Brent 比價階段性上行空間。

風險因素：額外供應中斷風險;宏觀金融系統(tǒng)風險

原油持續(xù)反彈乏力

要點：

1、 原油期貨價格: SC:508.1元/桶(+1.36%);WTI:69.54元/桶(+0.54%);BRENT：75.06美元/桶(+0.55%)

2、 價差結構：WTI1-2價差：1.7美元/桶(+0.5)，Brent1-2價差：-0.25美元/桶(+0.15)，Brent-WTI價差:5.46美元/桶，MEH-WTI: 1.75美元/桶，WTI-Midland:15.5美元/桶。

3、 行業(yè)要聞：

(1)美國7月20日當周EIA原油庫存 -614.7萬桶，至2015年2月份以來新低，預期 -300萬桶，前值 +583.6萬桶。美國7月20日當周EIA庫欣地區(qū)原油庫存 -112.7萬桶，前值 -86萬桶。美國7月20日當周EIA汽油庫存 -232.8萬桶，預期 -109.2萬桶，前值 -316.5萬桶。美國7月20日當周EIA精煉油庫存 -10.1萬桶，預期 +55萬桶，前值 -37.1萬桶。美國7月20日當周EIA精煉廠設備利用率 -0.5%，預期 +1%，前值 -2.4%。

小結：

沙特停運顯示，盡管沙特與胡賽武裝的斗爭造成的實際破壞不大，但卻加重了市場對中東石油安全的擔憂。面對沙特和美國的威脅，什葉派或出于相互呼應，或是不約而同，都亮出了令市場頗為忌憚的底牌——封鎖關鍵航道。如果美國堅決制裁伊朗，霍爾木茲海峽將會被伊朗封鎖，沙特和駐扎在巴林的美國艦隊雖然能夠迅速開放航道，但在伊朗支持的胡賽武裝影響下，曼德海峽難保無虞。此外，即便在兩道海峽附近難以發(fā)生大規(guī)模的戰(zhàn)爭，中東地區(qū)局勢的變化可能推升油價。

近日布倫特和WTI原油在沙特停運、EIA庫存大降利好的推動下重心小幅上移，但布倫特仍然沒有向上快速突破75美元，同時此輪反彈并沒有放量，顯示繼續(xù)上行動力不足。SC由于受人民幣貶值影響相對較強，昨日反彈至7月11日大跌前高處附近，建議若仍有SC多單逢高止盈離場觀望為宜。

美國能源信息署(EIA)公布的美國至7月20日當周EIA原油庫存錄得大減614.7萬桶，降至2015年2月以來新低，預期為減少233.1萬桶，前值為增加583.6萬桶。OPEC增產消息基本落地，未來潛在增產潛力在下滑，美國增產能力因運輸管道問題，產能增長潛力值得懷疑，中長期我們依舊看好下半年油價重心抬升。

特朗普或打擊伊朗，原油仍存上行動能

美歐宏觀面的貿易戰(zhàn)風險暫時解除，庫存下降造成的基本面利好持續(xù)發(fā)酵，OPEC 石油裝船的下降、美國可能對于伊朗核設施的打擊等因素均繼續(xù)令油價上行，固然，美元的走強或令其漲幅收窄，但隨著利多因素的持續(xù)累積，油價上行趨勢不變，前多繼續(xù)持有;價差方面，美油出口的下降令 Brent 需求再度回升，而中國地區(qū)煉廠的補庫需求也將在未來體現(xiàn)，Brent-WTI 價差有望再度擴大，多價差組合可繼續(xù)介入。

歐央行如預期按兵不動，德拉吉如預期表態(tài)鴿派，美元也如預期出現(xiàn)大幅回升，并且其漲勢尚未到頭，預期向

好的 GDP 與 PCE 數(shù)據(jù)仍將推升美元，金價將繼續(xù)承壓，黃金前空繼續(xù)持有。

單邊策略建議：合約：AU1812;方向：空;動態(tài)：持有;入場價：271.9;合約：SC1809;方向：多;動態(tài)：持有;入場價：498.1;組合策略建議：合約：多 Brent1809/空 WTI1809;入場價：75.06/69.55。

周四原油期貨價格小幅震蕩上漲，夜盤繼續(xù)走高。基本面，美國能源信息署(EIA)周三公布報告顯示，截至7月20日當周，美國原油庫存減少614.7萬桶至4.049億桶，降至2015年2月以來新低，市場預估為減少233.1萬桶。沙特與胡塞武裝的沖突加劇，沙特暫停從曼德海峽流通的原油出口，加劇了中東局勢震蕩。技術面，SC1809合約短期震蕩偏強。操作建議：震蕩偏多思路短線操作。

隔夜消息：

1、 歐央行維持利率不變，確認QE將在12月底結束，德拉吉稱貿易風險依舊顯著，但通脹不確定性正消退。

2、 IMF：中國今年增速料降至6.6%，應繼續(xù)收緊宏觀金融政策。

3、 美元指數(shù)大幅上漲0.6%，離岸人民幣跌682點，收于6.8233點。

4、 厄瓜多爾貿易部長：厄瓜多爾正考慮石油對沖。

5、 高盛：近期布油月差走軟并不意味著全球市場已經在快速積累庫存，主要反映出由于美國出口大幅增長和中國進口放緩，北海的石油產量受到了拖累。如果一旦美國再次實施對伊朗的制裁，預計石油仍會出現(xiàn)短缺。

投資策略：

上一交易日，Brent高點錄得74.83美元，今日早盤高開于75.07美元，日內關注75.5美元關口附近阻力，近期的風險事件在于沙特臨時停止了經過曼德海峽的所有原油運輸，根據(jù)沙特能源部的表態(tài)，具體恢復時間需等待情況明晰且局勢安全之前。

國際原油期價呈現(xiàn)震蕩回升，布倫特原油 9 月期價處于74.5美元/桶一線震蕩，WTI原油9月期價漲至69.5美元/桶一線，布倫特原油與 WTI 原油的價差處于 4.9美元/桶左右。歐洲央行如期維持利率不變，但德拉基對于加息預期的措辭偏鴿，歐元大幅回落，美元指數(shù)出現(xiàn)反彈;市場擔憂伊朗和美國之間的緊張局勢升級可能損及供應;沙特油輪遭遇也門武裝襲擊，暫停紅海航道的石油運輸，EIA 數(shù)據(jù)顯示上周美國原油及汽油庫存下降，中東局勢緊張及美國庫存下降提振原油市場。技術上，SC1809 合約震蕩收高，期受 5 日均線支撐，上方測試 510 區(qū)域壓力，預計上海原油期價呈現(xiàn)高位震蕩走勢。操作上，短線暫以 495-510 區(qū)間交易。