近期，公募基金公布了2018年二季度的持倉(cāng)情況。為此，我們統(tǒng)計(jì)了二季度食品飲料各板塊基金重倉(cāng)持股和持股總市值的情況�？傮w來看，二季度食品飲料板塊重倉(cāng)持股占比上升7.0%，環(huán)比增長(zhǎng)1.6%，恢復(fù)到了2017年四季度的水平；持股總市值合計(jì)為1256億元，環(huán)比增長(zhǎng)28.2%，也恢復(fù)至2017年四季度的水平。

　　同時(shí)，在前十大基金持股排名中，消費(fèi)板塊共有7只股票入圍，分別為貴州茅臺(tái)、美的集團(tuán)、格力電器、伊利股份、五糧液、恒瑞醫(yī)藥、瀘州老窖，較2018年一季度增加了2只股票，二季度消費(fèi)板塊配置熱度持續(xù)升溫。

　　我們認(rèn)為，食品飲料板塊各項(xiàng)持倉(cāng)指標(biāo)環(huán)比提升主要有兩方面的因素：1、從板塊自身情況看，2018年一季度市場(chǎng)對(duì)食品飲料板塊尤其是白酒板塊周期見底有所擔(dān)憂，但隨著一季報(bào)陸續(xù)披露，白酒板塊各財(cái)務(wù)指標(biāo)整體保持高位增長(zhǎng)，其中高端、次高端品牌穩(wěn)健增長(zhǎng)，地方強(qiáng)勢(shì)品牌(地產(chǎn)酒)更是全面加速，逐步消除了先前的擔(dān)憂，市場(chǎng)信心回升。2、從板塊外部情況看，在外部因素的影響下，市場(chǎng)整體波動(dòng)率加大，但消費(fèi)板塊受外部因素影響度較低，具有良好的防御屬性，配置性價(jià)比逐步凸顯。

　　白酒重倉(cāng)比例環(huán)比提升，大眾品重倉(cāng)比例持續(xù)增長(zhǎng)

　　白酒重倉(cāng)持股比例大幅提升，聚焦穩(wěn)健增長(zhǎng)的一線酒和增速加快的地產(chǎn)酒。2018年二季度白酒重倉(cāng)持股比例和持股總市值環(huán)比一季度出現(xiàn)大幅提升，重倉(cāng)持股比例為5.2%，環(huán)比增長(zhǎng)1.2%；持股總市值為923.9億元，環(huán)比增長(zhǎng)31%。從細(xì)分子板塊看，一線酒和地產(chǎn)酒持倉(cāng)比例提升對(duì)白酒板塊持倉(cāng)大幅增長(zhǎng)貢獻(xiàn)顯著。

　　此外，二季度大眾消費(fèi)品重倉(cāng)持股比例也有所提升。從細(xì)分板塊看，乳制品重倉(cāng)持股比例為1.2%，環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，這主要是由于行業(yè)利空出盡，市場(chǎng)信心逐步恢復(fù)，穩(wěn)步加大對(duì)乳制品板塊的配置比例。調(diào)味品重倉(cāng)持股比例為0.4%，環(huán)比增長(zhǎng)0.1%。調(diào)味品重倉(cāng)比例上升的主要原因在于海天味業(yè)、中炬高新、安琪酵母、涪陵榨菜等細(xì)分品類龍頭公司基本面表現(xiàn)良好，在各自細(xì)分子行業(yè)中格局清晰，中長(zhǎng)期看成長(zhǎng)穩(wěn)健，符合基金價(jià)值投資理念。目前調(diào)味品行業(yè)重倉(cāng)比例仍較合理，配置比例仍有較大提升空間。

　　今年二季度，啤酒行業(yè)基金持倉(cāng)比例呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這主要是由于一季度啤酒行業(yè)整體提價(jià)改善預(yù)期，疊加世界杯預(yù)期的提前催化，重倉(cāng)持股比例與合理配置比例之間差距迅速縮小。

　　重倉(cāng)個(gè)股分化加速，馬太效應(yīng)凸顯

　　整體來看，龍頭公司強(qiáng)者恒強(qiáng)，馬太效應(yīng)凸顯。其中，白酒板塊一線酒穩(wěn)健增長(zhǎng)、地產(chǎn)酒龍頭全面加速，受到資金青睞；大眾品板塊龍頭公司在品牌化趨勢(shì)下，行業(yè)格局演變之路清晰，提升空間充足，配置性價(jià)比顯現(xiàn)。

　　貴州茅臺(tái)：持倉(cāng)比例大幅上升確定性溢價(jià)特征明顯

　　今年二季度，貴州茅臺(tái)基金重倉(cāng)持股比例為2.0%，環(huán)比大幅增長(zhǎng)。同時(shí)，貴州茅臺(tái)重倉(cāng)持股比例和環(huán)比增幅也在白酒板塊中位居第一。作為極具代表性的中國(guó)白酒品牌之一，我們認(rèn)為今年公司業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，安全邊際高，防御性較好，預(yù)計(jì)下半年公司會(huì)對(duì)量?jī)r(jià)策略進(jìn)行適當(dāng)調(diào)控，為明年量?jī)r(jià)預(yù)留空間。

　　口子窖：地產(chǎn)酒龍頭持倉(cāng)比例快速提升

　　今年二季度，口子窖基金重倉(cāng)持股比例為0.3%，環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，環(huán)比增幅在白酒行業(yè)中排名第二。公司重倉(cāng)持股比例大幅提升主要是由于2018年一季度后市場(chǎng)對(duì)公司存在預(yù)期差，即市場(chǎng)對(duì)公司省外拓展存在一定疑慮。未來隨著公司省內(nèi)向下深耕核心產(chǎn)品卡位消費(fèi)升級(jí)價(jià)格帶，省外深度布局，預(yù)計(jì)下半年基本面有望持續(xù)向好，具有良好的配置價(jià)值。

　　五糧液：控貨批價(jià)企穩(wěn)改革加速推進(jìn)

　　今年二季度，五糧液基金重倉(cāng)持股比例為1.0%，環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，在所有A股重倉(cāng)持股比例中排名第七，環(huán)比增幅在白酒行業(yè)中排名第三。公司持倉(cāng)比例的提升主要是由于公司加速推進(jìn)生產(chǎn)端和銷售端的改革，并加大市場(chǎng)終端建設(shè)。同時(shí)，今年6月下旬公司開始控貨挺價(jià)，經(jīng)銷商渠道利潤(rùn)有一定的改善。

　　古井貢酒：地產(chǎn)酒加速放量區(qū)域調(diào)整到位

　　今年二季度，古井貢酒基金重倉(cāng)持股比例為0.2%，環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，持倉(cāng)比例和環(huán)比增幅在白酒行業(yè)中均排名第六。受益于消費(fèi)升級(jí)，公司省內(nèi)空白市場(chǎng)不斷開發(fā)，古5、古8等核心產(chǎn)品加速放量，同時(shí)，全國(guó)化布局穩(wěn)步推進(jìn)。此外，公司費(fèi)用管理成效顯著，利潤(rùn)釋放空間充足。

　　順鑫農(nóng)業(yè)：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)顯著泛全國(guó)化持續(xù)推進(jìn)

　　今年二季度，順鑫農(nóng)業(yè)基金重倉(cāng)持股比例為0.1%，環(huán)比增長(zhǎng)0.1%。公司泛全國(guó)化布局持續(xù)推進(jìn)，外地市場(chǎng)收入占比已達(dá)70%，長(zhǎng)三角市場(chǎng)維持高增速，今年增速依舊達(dá)70%以上。同時(shí)，公司經(jīng)銷商渠道利潤(rùn)較高，銷售人員薪資接近市場(chǎng)化，各方面積極性得到較大改善，加速?zèng)_刺百億目標(biāo)。

　　伊利股份：市場(chǎng)信心恢復(fù)中

　　今年一季度，伊利股份基金重倉(cāng)持股比例為1.2%，環(huán)比增長(zhǎng)0.1%。二季度以來，公司澄清了不實(shí)傳聞，市場(chǎng)信心逐步恢復(fù)，疊加公司乳制品龍頭的行業(yè)地位，配置價(jià)值顯現(xiàn)。

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