7月20日至24日，上證指數(shù)三連陽(yáng)，日漲幅均超過(guò)1%，反彈重上2800點(diǎn)與2900點(diǎn)兩個(gè)整數(shù)關(guān)。7月25日，上證指數(shù)微跌0.07%，收于2903.65點(diǎn)。

　　上證指數(shù)1月下旬從3587點(diǎn)回落后，反彈有過(guò)六連陽(yáng)，但日漲幅均超過(guò)1%的三連陽(yáng)首次出現(xiàn)。此次三連陽(yáng)的反彈量能放大，其中7月24日滬市成交2287億元。這是上證指數(shù)3月23日破位下跌以來(lái)的第三大日成交金額，而前兩大日成交金額均在放量暴跌超過(guò)3%時(shí)形成。此次放量三連陽(yáng)，對(duì)市場(chǎng)情緒具有一定的提振作用。機(jī)構(gòu)分析稱，A股正處于估值底、政策底，進(jìn)一步大幅下行的可能性不大。

　　大盤(pán)反彈與多重積極因素有關(guān)。其一，宏觀政策逐漸放松。7月23日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署更好發(fā)揮財(cái)政金融政策作用，支持?jǐn)U內(nèi)需調(diào)結(jié)構(gòu)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，確定圍繞補(bǔ)短板、增后勁、惠民生推動(dòng)有效投資的措施。會(huì)議還提出，積極財(cái)政政策要更加積極，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度。市場(chǎng)解讀認(rèn)為，積極的財(cái)政政策或利好基建，松緊適度的貨幣政策則有望再迎降準(zhǔn)。

　　其二，央行發(fā)布資管新規(guī)過(guò)渡期細(xì)則，證監(jiān)會(huì)與銀保監(jiān)會(huì)分別就資管業(yè)務(wù)新規(guī)、銀行理財(cái)新規(guī)征求意見(jiàn)，給市場(chǎng)帶來(lái)積極效應(yīng)。銀行股在反彈中對(duì)指數(shù)貢獻(xiàn)較大，工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行等7月20日漲幅超過(guò)5%。現(xiàn)行銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管制度規(guī)定公募理財(cái)產(chǎn)品只能投資貨幣型和債券型基金，而新規(guī)征求意見(jiàn)稿放開(kāi)了相關(guān)限制，允許公募和私募理財(cái)產(chǎn)品投資各類公募證券投資基金。

　　其三，市場(chǎng)認(rèn)識(shí)到外部風(fēng)險(xiǎn)可控。交通銀行金融研究中心分析認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性仍強(qiáng)，內(nèi)需增長(zhǎng)空間較大。通過(guò)促進(jìn)內(nèi)需增長(zhǎng)來(lái)消化和吸收外部沖擊仍有較大的回旋余地，中國(guó)十幾億人口需求的增長(zhǎng)本身就是巨大的市場(chǎng)。通過(guò)國(guó)內(nèi)宏觀政策的適當(dāng)調(diào)整來(lái)刺激內(nèi)需，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍可獲得較強(qiáng)的支撐作用。金融市場(chǎng)和匯率的調(diào)整表明，市場(chǎng)本身已經(jīng)對(duì)外部影響作出了反應(yīng)，特別是匯率的調(diào)整幅度已經(jīng)基本可以吸納外部因素對(duì)我國(guó)出口可能造成的負(fù)面影響。

　　其四，外資抄底跡象明顯。上證指數(shù)近一個(gè)月在2700點(diǎn)至2850點(diǎn)間震蕩，被譽(yù)為“聰明資金”的北向資金流入較為積極，滬股通多個(gè)交易日凈流入超過(guò)20億元。7月24日北上資金通過(guò)滬股通、深股通合計(jì)凈買(mǎi)入26.35億元，成交總額達(dá)249.51億元，連續(xù)6個(gè)交易日遞增，活躍度不斷提升。

　　其五，A股有望迎來(lái)更多國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期資金。人社部新聞發(fā)言人盧愛(ài)紅7月23日透露，截至6月底，全國(guó)已經(jīng)有14個(gè)省(區(qū)、市)與社會(huì)保險(xiǎn)基金理事會(huì)簽署了委托投資合同，合同總金額5850億元，其中3716.5億元資金已經(jīng)到賬并開(kāi)始投資，其它資金將按合同約定分年分批到位。投資者對(duì)比可發(fā)現(xiàn)，養(yǎng)老金到賬速度加快，一季度新增到賬資金335億元，而二季度新增到賬資金650億元。此外，盧愛(ài)紅指出，下一步，人社部將分類推進(jìn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)，加快推進(jìn)城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)基金和職業(yè)年金基金投資運(yùn)營(yíng)工作。有專家分析認(rèn)為，養(yǎng)老金更多投入運(yùn)營(yíng)將給A股帶來(lái)增量資金，城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)基金和職業(yè)年金基金投資運(yùn)營(yíng)將使A股長(zhǎng)期資金再添新軍。

　　其六，增持與回購(gòu)等穩(wěn)定股價(jià)的措施增多，舉牌和要約頻頻出現(xiàn)，顯示產(chǎn)業(yè)資本看好A股的中長(zhǎng)期價(jià)值。一項(xiàng)媒體統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)已經(jīng)有458家公司的主要股東增持，增持總金額超過(guò)336億元。其中，股東增持比例達(dá)到“舉牌線”的上市公司達(dá)35家。

　　7月25日，A股成交較上一日萎縮，滬市成交1664億元，這反映出投資者依然較為謹(jǐn)慎。面對(duì)A股積極因素不斷增多，投資者應(yīng)理性判斷，擺脫前期過(guò)分悲觀的情緒。

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