今日滬深兩市延續(xù)反彈行情，基建板塊漲勢如虹，截至發(fā)稿，四川路橋、成都路橋、山東路橋、正平股份等多只板塊個股漲停，中國鐵建、葛洲壩、浙江交科等漲幅居前。

　　消息面上，日前，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，定調了下半年的貨幣政策和財政政策。會議要求保持宏觀政策穩(wěn)定，堅持不搞“大水漫灌”式強刺激。財政金融政策要協(xié)同發(fā)力，更有效服務實體經(jīng)濟，更有力服務宏觀大局。會上指出，要有效保障在建項目資金需求。督促地方盤活財政存量資金，引導金融機構按照市場化原則保障融資平臺公司合理融資需求，對必要的在建項目要避免資金斷供、工程爛尾。

　　東北證券表示，基建投資探底回升邏輯再加強。上周五資管新規(guī)執(zhí)行通知等文件出臺后，我們再次提示，相關金融監(jiān)管文件對非標信用明顯放松，連帶著前期貨幣政策調整，確認了決策層對經(jīng)濟內外部壓力的擔憂，確認了央行在金融管理步伐上的調整。本次國常會針對貨幣政策除繼續(xù)提到流動性合理充裕外，強調保持適度的社會融資規(guī)模，進一步確立信用急劇收縮環(huán)境的改善。上半年基建投資增速為7.3%，遠低于去年同期的21.1%。隨著推動有效投資穩(wěn)定增長相關政策的落實，我們繼續(xù)維持下半年基建探底回升的判斷，堅定看好基建投資反彈。

　　上市公司業(yè)績方面，在已經(jīng)披露的建筑行業(yè)上市公司上半年經(jīng)營情況來看，多家公司業(yè)績增長情況良好。具體來看，中國建筑7月16日公告稱，2018年上半年，公司新簽合同額為12140億元，同比增長1.60%；龍元建設7月17日公告稱2018年上半年累計新承接項目96項，合計184.8億元，同比增長8.79%；中國鐵建7月20日公告稱2018年上半年新簽合同額6090.29億元，同比增長10.39%。根據(jù)已經(jīng)披露2018年上半年經(jīng)營數(shù)據(jù)的上市建筑公司來看，2018年上半年大型建筑央企新簽訂單同比增長4.4%，建筑民企上半年訂單同比增長33.9%。

　　行業(yè)估值方面，今年以來較緊信用環(huán)境使投資增速快速下行，建筑板塊估值持續(xù)向下調整，大量優(yōu)秀公司即使今年保持不錯的業(yè)績增長，估值也已下調近30%，基建板塊目前PE在10倍左右，PB在1.1倍左右，PEG指標更是顯示出部分公司股價被嚴重低估。建筑行業(yè)內業(yè)績增長穩(wěn)健、估值非理性下跌的公司已具投資機會。

　　值得指出的是，基建行業(yè)中不少上市公司都有相當比例的海外業(yè)務。安信證券表示，人民幣匯率6月以來持續(xù)下跌，或有利于國內建筑企業(yè)匯兌損失減少及海外業(yè)務毛利提升。人民幣匯率變動對于建筑行業(yè)的影響主要體現(xiàn)在三個方面：1)直接影響國內建筑企業(yè)以美元及其他外幣計價資產(chǎn)的匯兌損益；2)如項目以美元報價以人民幣為報表貨幣單位，則人民幣兌美元貶值有望增加國內建筑企業(yè)海外業(yè)務毛利率； 3)人民幣兌美元貶值有望增加國內建筑企業(yè)海外工程報價的競爭力。從國內建筑企業(yè)海外業(yè)務的占比來看，中工國際、中材國際、北方國際、中鋼國際等4家國際工程企業(yè)的占比最高，收入占比均在50%以上；中國化學、中石化煉化工程、中國交建、中國電建、葛洲壩等大型建筑央企的海外收入占比也較高，我們認為將產(chǎn)生一定影響。

　　此外，剛剛披露的基金二級報顯示，2018二季度建筑行業(yè)基金持倉大幅下降，行業(yè)低配至 2014 年歷史低位。中信保誠基金指出，此前基建板塊最大的壓制因素——信用預期在近期政策出臺后大幅改善，政策的邊際放松有望帶來基建板塊的一輪修復性行情。公募基金重倉股中建筑行業(yè)占比在近一年持續(xù)下降，目前處于低配狀態(tài)。此次信用預期改善，有望驅動板塊倉位企穩(wěn)回升，在市場反彈過程中基建板塊彈性較好。

　　風險提示：

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