去年以來(lái)，監(jiān)管層加大對(duì)貨幣基金監(jiān)管力度的背景下，前期沉寂許久的短期理財(cái)債券基金成為投資者余額理財(cái)?shù)男聦櫍�市�?chǎng)規(guī)模一度膨脹。不過(guò)，華安基金旗下兩只短期理財(cái)債券基金近日發(fā)布公告稱：“將在本次運(yùn)作期到期后暫停下一運(yùn)作期運(yùn)作，不再接受申購(gòu)申請(qǐng)”，標(biāo)志著短期理財(cái)基金也迎來(lái)轉(zhuǎn)型。

　　短期理財(cái)債基迎整改

　　據(jù)了解，此次發(fā)布暫停運(yùn)作公告的兩只基金，分別為華安月安鑫與華安月月鑫兩只短期理財(cái)債券基金。公告稱，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于落實(shí)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》的監(jiān)管要求，以及相關(guān)合同規(guī)定，兩只基金在2018年第7期運(yùn)作期到期后，暫停下一運(yùn)作期運(yùn)作，不再接受申購(gòu)申請(qǐng)。同時(shí)，基金暫停運(yùn)作以后，基金管理人將根據(jù)監(jiān)管要求和實(shí)際情況，在履行相應(yīng)程序后，決定基金后續(xù)運(yùn)作的相關(guān)安排。

　　事實(shí)上，此前有關(guān)短期理財(cái)債券基金的整改通知已在行業(yè)內(nèi)開始流傳。指出，監(jiān)管層已將相關(guān)整改通知發(fā)到各地證監(jiān)局，同時(shí)，北京地區(qū)基金公司已接到轄區(qū)證監(jiān)局《關(guān)于規(guī)范理財(cái)債券基金業(yè)務(wù)的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)，并要求立刻實(shí)施。

　　《通知》指出，短期理財(cái)債券基金分為固定組合類理財(cái)債券基金、短期理財(cái)債券基金兩類。在投資范圍和投資比例方面，均需達(dá)到“百分之八十以上資產(chǎn)投資于債券”的要求，一改此前短期理財(cái)債券基金重點(diǎn)布局銀行定期存款及大額存單、債券回購(gòu)和短期債券等資產(chǎn)的格局。不過(guò)，在計(jì)量方法上，二者并不相同。短期理財(cái)債券基金需整改為市值法計(jì)量資產(chǎn)凈值；而固定組合類理財(cái)債券基金則可在滿足相關(guān)規(guī)定前提下，繼續(xù)采取攤余成本法計(jì)量。

　　值得關(guān)注的是，《通知》還規(guī)定，對(duì)目前存量的理財(cái)債券基金，各基金公司應(yīng)制定過(guò)渡期內(nèi)的整改計(jì)劃，選擇合理的調(diào)整時(shí)點(diǎn)，明確時(shí)間進(jìn)度安排和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案，并于2018年7月底前報(bào)送整改計(jì)劃。同時(shí)，每個(gè)月要報(bào)告短期理財(cái)基金規(guī)模、配置情況、投資者情況及進(jìn)展等；未完成整改前，理財(cái)債券基金應(yīng)確保規(guī)模有序壓縮遞減，每半年至少下降20%。此外，投資范圍和投資比例也要逐步向好調(diào)整至合規(guī)范圍。

　　“雖然現(xiàn)在對(duì)短期理財(cái)債券基金的整改細(xì)則并未完全披露，但基金公司已經(jīng)開始調(diào)整，因?yàn)檎�改方向是早已確定的，估值方法的改變是關(guān)鍵。”華泰資管量化投資部總經(jīng)理吳明義對(duì)記者表示，“短期理財(cái)債券基金采用市值法估值，可以更好地應(yīng)對(duì)流動(dòng)性的需求和沖擊。如果仍采用攤余成本法，當(dāng)客戶出現(xiàn)大份額贖回時(shí)，不能及時(shí)通過(guò)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)。”

　　“在整改過(guò)程中基金暫停申購(gòu)、壓縮規(guī)模，主要出于兩方面的考量。”吳明義進(jìn)一步指出，“首先，整改后的短期理財(cái)債券基金，未必能維持此前的預(yù)期收益水平，因此要暫停申購(gòu)。其次，是為了防范風(fēng)險(xiǎn)。短期理財(cái)基金在成本估值法運(yùn)作下，如果不能夠及時(shí)”借新還舊“，一旦遭遇突發(fā)的大額贖回，并非所有的基金公司都可以承受。”

　　轉(zhuǎn)型乃大勢(shì)所趨

　　據(jù)悉，在銀監(jiān)會(huì)2011年正式叫停30天以內(nèi)的銀行短期理財(cái)產(chǎn)品后，龐大的短期理財(cái)市場(chǎng)需求一時(shí)沒(méi)有合適的投資產(chǎn)品，以匯添富、華安為首的基金公司開始進(jìn)軍短期理財(cái)市場(chǎng)。匯添富最早發(fā)行的30天理財(cái)基金、60天理財(cái)基金、14天理財(cái)基金等3只短期理財(cái)基金產(chǎn)品首發(fā)規(guī)模累計(jì)超過(guò)500億元；華安短期理財(cái)基金首發(fā)規(guī)模也接近300億元。

　　不過(guò)，隨著“余額寶”的出現(xiàn)，在與貨幣基金的競(jìng)爭(zhēng)中，短期理財(cái)基金收益率無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)，且相較于可以T+0快速贖回的貨基，流動(dòng)性更顯不足，規(guī)模日趨萎縮。

　　但去年以來(lái)，隨著“流動(dòng)性新規(guī)”等一系列監(jiān)管加碼，貨幣基金發(fā)展受限，短期理財(cái)債基的規(guī)模再次急速擴(kuò)張。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，短期理財(cái)債基規(guī)模大幅擴(kuò)張逾3300億元，目前總規(guī)模已超7000億元，是規(guī)模增速最快的基金產(chǎn)品。

　　具體來(lái)看，目前規(guī)模突破百億元的短期理財(cái)基金占比已超過(guò)50%。其中，廣發(fā)理財(cái)30天債券半年規(guī)模增長(zhǎng)370.09億元，以總規(guī)模達(dá)685.52億元排名首位；易方達(dá)月月利理財(cái)債券上半年規(guī)模增加301.58億元，以409.25億元總規(guī)模排名第二。

　　規(guī)模增速方面，多達(dá)25只基金規(guī)模增速超過(guò)100%。其中，招商理財(cái)7天從年初的4.11億元增長(zhǎng)到70.22億元，半年內(nèi)規(guī)模增長(zhǎng)16倍，是規(guī)模增速最快的短期理財(cái)基金；農(nóng)銀14天理財(cái)基金規(guī)模增長(zhǎng)將近11倍，在規(guī)模增速上排名次席。

　　吳明義指出，在上半年權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳的背景下，短期理財(cái)債券基金由于采用成本估值法，對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)反映不明顯，收益確定性相對(duì)較高，因而較受投資者青睞。“同時(shí)，短期理財(cái)基金的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——銀行理財(cái)產(chǎn)品受資產(chǎn)新規(guī)影響，收益率有所波動(dòng)，同時(shí)規(guī)模也有所減小。鑒于銀行理財(cái)產(chǎn)品釋放出了相當(dāng)規(guī)模的資金量，短期理財(cái)債券基金上半年超過(guò)3000億元的規(guī)模增長(zhǎng)，仍是合理的水平。”

　　“隨著監(jiān)管整改的來(lái)臨，短期理財(cái)基金勢(shì)必要進(jìn)行轉(zhuǎn)型。”但吳明義也指出，“不同的收益水平承擔(dān)不同的風(fēng)險(xiǎn)，日益成為主流。”

《七千億元短期理財(cái)債基迎轉(zhuǎn)型 風(fēng)險(xiǎn)和收益匹配成關(guān)鍵》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0722/122106.htm