怎么打理“錢袋子”？快看這些新變化

　　“資管新規(guī)”正式稿落地將近3個(gè)月，7月20日，央行發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項(xiàng)的通知》(以下簡稱《通知》)。同日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《辦法》)，證監(jiān)會(huì)就《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》及其配套細(xì)則對(duì)外公開征求意見。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，此次“一行兩會(huì)”發(fā)布相關(guān)文件，讓今后資管細(xì)分行業(yè)的業(yè)務(wù)開展方向更加明晰，涉及資金規(guī)模近30萬億。受此影響，當(dāng)日大金融板塊午后全線暴漲，帶動(dòng)滬市上漲并收復(fù)2800點(diǎn)。

　　然而，有業(yè)內(nèi)人士指出，資管新規(guī)執(zhí)行通知出臺(tái)和理財(cái)新規(guī)征求意見，短期來看，有助于緩解市場(chǎng)預(yù)期，但長期而言，A股市場(chǎng)目前面臨的內(nèi)外不確定性仍多，在整個(gè)大環(huán)境沒有徹底改變之前，不排除指數(shù)反復(fù)震蕩的可能。

　　金融市場(chǎng)

　　堅(jiān)持去杠桿不動(dòng)搖

　　創(chuàng)造健康金融環(huán)境

　　《通知》對(duì)“資管新規(guī)”的操作性問題做了進(jìn)一步明確；《辦法》僅適用于尚未成立理財(cái)子公司的銀行資管部的理財(cái)業(yè)務(wù)，理財(cái)子公司的理財(cái)業(yè)務(wù)將另行出臺(tái)辦法。

　　央行顧問黃益平在接受媒體采訪時(shí)指出，雖然“資管新規(guī)”對(duì)新老業(yè)務(wù)采取過渡劃斷方式，給予市場(chǎng)相對(duì)充分的緩沖期，但由于金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)際業(yè)務(wù)操作具體要求的認(rèn)識(shí)并不明確，對(duì)“資管新規(guī)”具體規(guī)定的理解存在分歧，為了避免對(duì)政策理解的誤區(qū)和落實(shí)“新規(guī)”中可能出現(xiàn)的偏差，金融機(jī)構(gòu)要么采取過急過緊的一刀切方式，要么采取消極等待的觀望態(tài)度，這在一定程度上加劇了金融市場(chǎng)緊張情緒。

　　因此，“資管新規(guī)”細(xì)則堅(jiān)持去杠桿的政策方向不動(dòng)搖，進(jìn)一步明確了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和要求，更充分考慮我國金融市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際情況和實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理融資需求，有利于消除市場(chǎng)不確定性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，確保金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，將為實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造健康的貨幣金融環(huán)境，更有條件打贏防范重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)。

　　理財(cái)市場(chǎng)

　　降低投資門檻

　　萬元可買理財(cái)產(chǎn)品

　　監(jiān)管層密集發(fā)出重磅政策，預(yù)計(jì)將影響近30萬億的理財(cái)市場(chǎng)。那么對(duì)于普通投資者來說，將迎來哪些方面的改變？怎樣調(diào)整？如何適應(yīng)新的理財(cái)趨勢(shì)？

　　首先，對(duì)于穩(wěn)健型投資者，購買銀行理財(cái)?shù)摹捌鸩絻r(jià)”會(huì)大幅降低。

　　記者注意到，作為資管新規(guī)配套細(xì)則，《辦法》主要側(cè)重規(guī)范銀行非保本型理財(cái)產(chǎn)品。此次發(fā)布的《辦法》則規(guī)定“商業(yè)銀行發(fā)行公募理財(cái)產(chǎn)品的，單一投資者銷售起點(diǎn)金額不得低于1萬元人民幣”。

　　華泰宏觀分析師李超表示，這一規(guī)定降低公募理財(cái)產(chǎn)品投資門檻，使得更多投資者可以投資理財(cái)產(chǎn)品。有助于提高理財(cái)在投資者資產(chǎn)配置中的相對(duì)吸引力，擴(kuò)大銀行理財(cái)客戶范圍、吸引資金流入理財(cái)資金池，緩解商業(yè)銀行的負(fù)債端壓力。

　　一名股份制銀行江北網(wǎng)點(diǎn)的理財(cái)經(jīng)理告訴記者，銀行理財(cái)降至1萬門檻，將會(huì)對(duì)資金量較小、追求中低風(fēng)險(xiǎn)的客群，比如農(nóng)民客戶、年輕白領(lǐng)群體，產(chǎn)生較強(qiáng)吸引力。

　　部分定期開放式資管產(chǎn)品

　　可用攤余成本法計(jì)量

　　資管新規(guī)實(shí)施以來，以往只盯著“預(yù)期收益率”高低挑選，如今這類“簡單粗暴”的產(chǎn)品會(huì)越來越少，取而代之的是標(biāo)注“業(yè)績比較基準(zhǔn)”的凈值型產(chǎn)品。

　　記者走訪市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，凈值型產(chǎn)品多“叫好不叫座”�！皟糁敌彤a(chǎn)品沒有明確的預(yù)期收益率。產(chǎn)品收益以凈值的形式公布，投資者根據(jù)產(chǎn)品實(shí)際的運(yùn)作，獲得收益或承擔(dān)虧損。”一名股份制銀行理財(cái)經(jīng)理告訴記者，雖然這樣有利于保護(hù)投資者的利益，消除了風(fēng)險(xiǎn)隱患。但由于不能“保本”，客戶接受程度很低。

　　此次《通知》提出，過渡期內(nèi)，對(duì)于封閉期在半年以上的定期開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品，投資以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期的債券，可使用攤余成本計(jì)量，但定期開放式產(chǎn)品持有資產(chǎn)組合的久期不得長于封閉期的1.5倍。

　　一國有銀行重慶分行資管部人士告訴記者，此條對(duì)銀行理財(cái)應(yīng)該算是一大利好�！般y行理財(cái)客戶習(xí)慣了預(yù)期收益型產(chǎn)品，市場(chǎng)對(duì)于凈值型產(chǎn)品的接受度培養(yǎng)應(yīng)是一個(gè)長期的過程。”該人士說，比如很多客戶對(duì)于一年期以上的封閉式凈值型產(chǎn)品都不作考慮。

　　“現(xiàn)在，意味著過渡期內(nèi)，作為銀行理財(cái)?shù)闹髁Ξa(chǎn)品，預(yù)期收益型理財(cái)模式仍可持續(xù)�！彼�認(rèn)為，盡管產(chǎn)品持續(xù)期受一定限制。但至少可解決理財(cái)客戶的接受問題，避免快速轉(zhuǎn)型可能引發(fā)客戶大幅流失。

　　規(guī)范結(jié)構(gòu)性存款

　　數(shù)量規(guī)�；�發(fā)展或放緩

　　在資管新規(guī)的影響下，結(jié)構(gòu)性存款被視作保本理財(cái)?shù)摹敖犹嬲摺�，成為上半年理�?cái)市場(chǎng)的爆款產(chǎn)品，數(shù)量規(guī)模出現(xiàn)了飆升。央行數(shù)據(jù)顯示，截至5月末中資全國性銀行結(jié)構(gòu)性存款余額9.26萬億元，同比增長53.9%。隨著規(guī)模的飆升，一些“假結(jié)構(gòu)性存款”亦趁機(jī)混跡其中，引起監(jiān)管層的高度關(guān)注。

　　因此，此次《辦法》專門明確了現(xiàn)行監(jiān)管制度中的相關(guān)要求，包括將結(jié)構(gòu)性存款納入銀行表內(nèi)核算等措施。

　　“隨著細(xì)則以及配套監(jiān)管政策落地，通過猛增結(jié)構(gòu)性存款的方式來代替保本理財(cái)將得到遏制�！比�360分析師楊慧敏表示，比如銀行需具備相應(yīng)的衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)資格，在這種背景下，結(jié)構(gòu)性存款的增速或?qū)⒎啪彛�迎來�?guī)范發(fā)展時(shí)期。

　　對(duì)于未來趨勢(shì)，普益標(biāo)準(zhǔn)研究員付巍偉分析，預(yù)計(jì)銀行理財(cái)市場(chǎng)整體規(guī)�；�?qū)⑽�縮近兩成，客戶產(chǎn)品選擇分化更加顯著。盡管各大銀行都在提產(chǎn)品的差異化轉(zhuǎn)型，但類貨基產(chǎn)品、以固收類為主的中長期理財(cái)產(chǎn)品都是各大銀行相中的產(chǎn)品類型。

　　“從流動(dòng)性溢價(jià)的角度看，短期限產(chǎn)品流動(dòng)性溢價(jià)顯著高于長期限產(chǎn)品流動(dòng)性溢價(jià)，這表明為獲得產(chǎn)品的高流動(dòng)性，理財(cái)客戶愿意放棄大部分收益訴求�！备段�偉認(rèn)為，在此背景下，類貨幣基金理財(cái)產(chǎn)品或?qū)⒊蔀殂y行資管未來重要轉(zhuǎn)型方向之一。

　　股票市場(chǎng)

　　股市流動(dòng)性略有增加

　　投資最好挑選質(zhì)地較好上市公司

　　“一行兩會(huì)”接連發(fā)布3條重磅政策，在股票市場(chǎng)掀起了不小的浪花，哪些條款與A股聯(lián)系緊密并影響較大呢？記者篩選出了最重要的幾點(diǎn)分別是：公募資管產(chǎn)品可投非標(biāo)和股票。公募理財(cái)產(chǎn)品可投資股票型基金。私募理財(cái)產(chǎn)品可通過二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行股票交易。老產(chǎn)品可以投資新資產(chǎn)品。那么，在資管和理財(cái)新規(guī)正式出臺(tái)之后，會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)帶來什么樣的影響呢？

　　穿石投資總經(jīng)理蔡生儉接受記者采訪時(shí)表示，理財(cái)新規(guī)等整體對(duì)于股市而言偏利好，這些文件在一些細(xì)節(jié)上做了放松，不過整體沒跳出資管新規(guī)的框架，而新規(guī)的出臺(tái)反映出最主要的一點(diǎn)，即是政府對(duì)目前整個(gè)“去杠桿”等政策略有調(diào)整，由以前的從嚴(yán)“去杠桿”慢慢走得更溫和一些，但是去杠桿的政策方向不會(huì)改變，只是調(diào)整節(jié)奏和力度可能有所改變。

　　同時(shí)，蔡生儉表示，雖然理財(cái)新規(guī)出臺(tái)之后，銀行出新產(chǎn)品的速度可能加快、公募基金等可以投資股票或者股票型基金等，這既體現(xiàn)出政府對(duì)資本市場(chǎng)的重視程度，同時(shí)可能會(huì)改善股市的流動(dòng)性，不過，目前整個(gè)經(jīng)濟(jì)“去杠桿”跡象、流動(dòng)性收縮仍比較明顯，即便是受益于此次新規(guī)出臺(tái)，有40多億資金可能流入股市，那也不過是杯水車薪，畢竟整個(gè)市場(chǎng)是幾十萬億的體量。因此，未來市場(chǎng)的機(jī)會(huì)預(yù)計(jì)更在于個(gè)性化，投資者在股市里面投資的話，需要把握經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型、資本市場(chǎng)估值體系的重構(gòu)，挑選投質(zhì)地較好的上市公司。

　　更加凈化投資環(huán)境

　　增量資金入市影響有限

　　富鼎資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李維夏亦告訴記者，三大文件出臺(tái)對(duì)股市而言是利好因素，但是影響不會(huì)太大�，F(xiàn)在的股市是由大的環(huán)境所決定的，而各個(gè)部委只是一個(gè)市場(chǎng)的管理者，并不能對(duì)市場(chǎng)造成很大的一個(gè)影響，因此，這次一行兩會(huì)出臺(tái)的理財(cái)新規(guī)等文件對(duì)股市實(shí)際上影響有限。實(shí)際上，此次理財(cái)新規(guī)等中規(guī)定的比如公募理財(cái)產(chǎn)品等，這些其實(shí)以前都可以，只是有各種違規(guī)行為，比如有保底等，有些資金可能因此受限，而目前新規(guī)中又重提這些內(nèi)容，如果私募、公募等投資股票的資金是合規(guī)的話，那么，實(shí)際上分給市場(chǎng)帶來的增量資金是有限的。

　　同時(shí)，李維夏表示，1994年出臺(tái)了三大政策：暫停新股發(fā)行和上市；嚴(yán)格控制上市公司配股規(guī)模；采取措施擴(kuò)大入市資金范圍等，受此刺激，當(dāng)時(shí)股市從300多點(diǎn)漲到一千多點(diǎn)，雖然隨后指數(shù)又掉下來，但是指數(shù)翻三倍，很多股票卻翻了十倍，這個(gè)力度非常大。不過，值得注意的是，當(dāng)時(shí)整個(gè)股市市值非常小，可能就兩三百億，相當(dāng)于是個(gè)試驗(yàn)場(chǎng)，所以影響大；而目前的市場(chǎng)已經(jīng)是50萬個(gè)億左右，即便此次新規(guī)出臺(tái)后會(huì)有增量資金流入市場(chǎng)，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)不會(huì)有明顯的影響。

　　市場(chǎng)發(fā)展更加規(guī)范

　　提升長期資產(chǎn)配置價(jià)值

　　大同證券國際理財(cái)師田暉告訴記者，資管和理財(cái)新規(guī)出臺(tái)，短期來看，有助于緩解市場(chǎng)悲觀預(yù)期，刺激指數(shù)上行，但從長遠(yuǎn)來看，A股市場(chǎng)目前面臨的內(nèi)外不確定性仍多，在整個(gè)大環(huán)境沒有徹底改變之前，不排除指數(shù)反復(fù)震蕩的可能。

　　不過，田暉同時(shí)表示，資管和理財(cái)新規(guī)對(duì)于股市長期的影響更為重要，比如在目前信用融資環(huán)境趨緊，違約事件時(shí)有發(fā)生的情況下，允許公募投資非標(biāo)可以緩解上述壓力，同時(shí)，可以適當(dāng)補(bǔ)充資本市場(chǎng)流動(dòng)性，有助于緩解微觀流動(dòng)性的缺失等等，這些都有利于市場(chǎng)朝著更加健康和規(guī)范的方向發(fā)展，提升長期資產(chǎn)配置價(jià)值。

　　配套細(xì)則>>

　　央行關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項(xiàng)的通知

　　銀保監(jiān)會(huì)就《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法 》公開征求意見

　　證監(jiān)會(huì)就《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》征求意見

　　資管新規(guī)執(zhí)行通知 5大方面予以放松 鼓勵(lì)發(fā)二級(jí)資本債解決非標(biāo)回表

　　機(jī)構(gòu)點(diǎn)評(píng)資管新規(guī)：平穩(wěn)過渡大趨勢(shì)未變 鼓勵(lì)資金投資股市債市

《監(jiān)管層密集發(fā)出重磅政策涉及資金規(guī)模近30萬億 股市流動(dòng)性略有增加》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0722/122071.htm