鐵礦：匯率貶值帶動(dòng)礦價(jià)向上

昨日日盤鐵礦石主力1809合約收于465.5元/噸，較前一交易日上漲0.11%。京唐港61.5%澳洲粉礦報(bào)463元/噸，較前一個(gè)交易日持平，唐山66%鐵精粉(干基)報(bào)650-660元/噸，較前一個(gè)交易日持平上漲5元/噸。

觀點(diǎn)：昨日人民幣匯率繼續(xù)調(diào)貶，離岸人民幣兌美元跌破6.75關(guān)口，創(chuàng)一年新低，在岸人民幣兌美元跌破6.72關(guān)口。匯率貶值對(duì)礦價(jià)有一定支撐，預(yù)計(jì)人民幣每貶0.01將對(duì)礦價(jià)有約0.6-0.7元提振。不過在燒結(jié)限產(chǎn)和粉礦充裕情況下，鐵礦供大于求的局面或會(huì)加劇，建議盤面上暫時(shí)觀望，現(xiàn)貨商可多塊礦空盤面期現(xiàn)套利，也可考慮低波動(dòng)率預(yù)期下賣出跨式期權(quán)。

策略：暫時(shí)觀望。套利方面：逢低做多材礦比。期現(xiàn)方面，做多塊礦溢價(jià)。

風(fēng)險(xiǎn)：環(huán)保檢查不及預(yù)期

限產(chǎn)繼續(xù)加劇 鐵礦低位運(yùn)行

行情展望及操作建議:唐山限產(chǎn)在度升級(jí)，18-21 日燒結(jié)機(jī)、豎爐全部停產(chǎn)，而在此次限產(chǎn)結(jié)束前唐山鋼廠將要根據(jù)前期通知進(jìn)行停限產(chǎn)。藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)背景下，國內(nèi)限產(chǎn)環(huán)保限產(chǎn)力度較強(qiáng)，對(duì)鐵礦需求產(chǎn)生極大影響，高爐開工率回落，鋼廠進(jìn)口燒結(jié)礦庫銷比偏高，使其補(bǔ)庫意愿大幅降低，多數(shù)鋼廠維持較低庫存，而高利潤下品種間的問題繼續(xù)演繹，卡粉因溢價(jià)過高需求放緩，PB 粉需求回升，價(jià)格較為堅(jiān)挺，但由于港口澳粉供給充裕，使價(jià)格抬升空間受限，對(duì)盤面影響有限，鋼材需求不佳，漲勢(shì)放緩，短期看，限產(chǎn)壓制下，鐵礦低位震蕩，而人民幣上破前低，繼續(xù)支撐鐵礦成本，1809 合約下方支撐 450 元，上方壓力 480 元，建議偏空操作，同時(shí)關(guān)注 9-1 正套及 1-5 反套。

行業(yè)重要信息：

1. 央行周三進(jìn)行 600 億元 7 天期、200 億元 14 天期逆回購操作，當(dāng)日無逆回購到期，凈投放 800 億元。

2. 中國二季度 GDP 同比增長 6.7%，預(yù)期 6.7%，一季度增速為 6.8%。上半年 GDP 同比增 6.8%，2018 年增長目標(biāo)設(shè)為 6.5%左右。

3. 中國上半年固定資產(chǎn)投資同比增長 6.0%，預(yù)期 6.0%，1-5 月增速為 6.1%。

4. 中國上半年房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長 9.7%，1-5 月增速為 10.2%。

5. NYMEX 原油期貨收漲 1.15%，報(bào) 67.93 美元/桶，結(jié)束兩日連跌走勢(shì)。

6. 中國 6 月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長 6%，預(yù)期 6.5%，前值 6.8%。上半年工業(yè)增加值增長 6.7%，增速較 1-5 月回落 0.2 個(gè)百分點(diǎn)。

7. 1-6 月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金 79287 億元，同比增長 4.6%，增速比 1-5 月份回落 0.5 個(gè)百分點(diǎn)。

觀點(diǎn)：澳洲中品供應(yīng)寬裕 上方壓力仍大

信息分析：

(1)港口現(xiàn)貨平穩(wěn)運(yùn)行，青島港 PB 粉維持 454 元/濕噸，折合盤面 502 元/噸。金布巴粉維持 418 元/濕噸，折合盤面 481 元/噸。普氏指數(shù)漲 0.05 至 63.75 美元。

(2)澳洲鐵礦石發(fā)貨總量為 1484.6 萬噸，環(huán)比增加 181.8 萬噸，發(fā)往中國的量 1240.8 萬噸增加197.1 萬噸。巴西鐵礦石發(fā)貨總量為 730.7 萬噸，環(huán)比減少 31.9 萬噸。

(3)2018 年第二季度 BHP 鐵礦石產(chǎn)量創(chuàng)歷年單季度新高，金布巴和紐曼礦區(qū)產(chǎn)量均創(chuàng)新高。鐵路運(yùn)輸改善后，年化產(chǎn)能達(dá) 2.89 億噸。2019 財(cái)年計(jì)劃總產(chǎn)量在 2.73-2.83 億噸。

邏輯：BHP 二季報(bào)顯示，金布巴和紐曼礦區(qū)產(chǎn)量均創(chuàng)歷史新高，澳洲中品礦供應(yīng)仍維持寬裕格局。礦價(jià)下方支撐雖然明顯，但上方壓力仍未緩解，延續(xù)窄幅整理格局。

操作建議：區(qū)間操作。

風(fēng)險(xiǎn)因素：鋼材、焦炭現(xiàn)貨大幅下跌。

FMG 本周發(fā)貨量依然處于往期低位，但是兩拓發(fā)貨量增幅較為明顯，澳洲鐵礦石發(fā)貨量回升至前兩年同期水平，隨著檢修情況緩解，預(yù)計(jì)海外礦山發(fā)貨量將繼續(xù)回升。而唐山限產(chǎn)在即，基本抵消了徐州復(fù)產(chǎn)的影響，環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)的情況下，鋼廠對(duì)鐵礦石的需求較難改善。鐵礦石基本面維持弱勢(shì)。不過環(huán)保限產(chǎn)推高鋼廠利潤，對(duì)鐵礦石價(jià)格有一定提振作用，并且塊礦溢價(jià)偏高導(dǎo)致以PB 粉為代表的主流粉礦性價(jià)比有所提升，鋼廠對(duì)粉礦的需求有所回暖，對(duì)鐵礦石價(jià)格形成一定利好。綜合看，連鐵基本面驅(qū)動(dòng)不足，走勢(shì)跟隨成材為主，大概率仍將在 445-480 之間的震蕩區(qū)間。建議單邊區(qū)間操作為主;或者繼續(xù)輕倉持有買 RB1810-賣 I1809 套利組合。策略上，輕倉持有買 RB1810-賣 I1809*0.7 套利組合，倉位：5%，入場價(jià)差：8.50-8.55，目標(biāo)價(jià)差：9.10-9.15，止損區(qū)間：8.20-8.25。

供應(yīng)壓力階段緩解，鐵礦存補(bǔ)漲機(jī)會(huì)

7月中下旬到貨量將階段回落，供應(yīng)壓力有望減輕，港口高品占比回落;需求端徐州地區(qū)復(fù)產(chǎn)提振需求，中小型、大中型鋼廠進(jìn)口礦可用天數(shù)有所回落，存在一定補(bǔ)庫空間;進(jìn)口利潤倒掛，貿(mào)易商惜售;前十凈持倉空頭亦有轉(zhuǎn)多跡象;關(guān)注環(huán)保端利空。技術(shù)上鐵礦震蕩走勢(shì)逐步收斂，短期有向上突破跡象。操作建議：短多1809持有(成本464，止損454，目標(biāo)位490以上，時(shí)間段7月中下旬)