棉花&棉紗：美棉鄭棉盤面震蕩微跌

總體而言，美棉價(jià)格受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響從高位回落，但市場(chǎng)對(duì)德州等棉花主產(chǎn)區(qū)干旱預(yù)期一直沒(méi)有消退，美棉優(yōu)良率大幅低于上年，使投資者對(duì)美棉產(chǎn)量和品質(zhì)偏悲觀。與此同時(shí)，隨著拋儲(chǔ)持續(xù)進(jìn)行，國(guó)內(nèi)棉花庫(kù)存不斷下降，制約棉花上漲的主要因素逐漸消失，國(guó)內(nèi)棉花長(zhǎng)期價(jià)格中樞或?qū)⑸弦啤６唐趦?nèi)，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格受政策影響處于弱勢(shì)震蕩，投資者應(yīng)以保持觀望為宜;從長(zhǎng)期來(lái)看，投資者應(yīng)保持多頭思維，投資者可以逢低買入并長(zhǎng)期持有多單。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)干旱天氣風(fēng)險(xiǎn)、替代品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

觀點(diǎn)：儲(chǔ)備棉成交保持理性 鄭棉或震蕩運(yùn)行

信息分析：

(1)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù) 走弱 。7 月 18 日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù) 3128B 為16182(-5)元/噸;CotlookA 指數(shù)為 97.70(0)，折人民幣 15655 元/噸。

(2)鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單流入，有效預(yù)報(bào) 增加。7 月 18 日，鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單 9585(+23)，有效預(yù)報(bào) 1942(+22)。

(3)儲(chǔ)備棉輪出成交理性。中國(guó)棉花信息網(wǎng)消息，7 月 18 日，儲(chǔ)備棉輪出成交 47.91%。平均成交價(jià)格 14762(-112)元/噸;折 3128 價(jià)格 16259(-6)元/噸。

(4) 印度國(guó)內(nèi)棉價(jià)保持堅(jiān)挺。瑞嘉國(guó)際信息顯示，印度國(guó)內(nèi) S-6 報(bào)價(jià) 48200盧比/candy，折 89.63 美分/磅。。

邏輯：國(guó)內(nèi)方面，儲(chǔ)備棉成交理性，倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)增加。國(guó)際方面，美棉優(yōu)良率差于上年同期，印度提高新年度 MSP，其國(guó)內(nèi)棉價(jià)保持堅(jiān)挺。綜合分析，印度提高最低支持價(jià)格，長(zhǎng)期利多棉市;短期內(nèi)，消息真空期，內(nèi)盤倉(cāng)單壓力與印度棉市強(qiáng)勢(shì)交錯(cuò)，鄭棉或震蕩運(yùn)行。

操作建議：觀望

風(fēng)險(xiǎn)因素 ：中美貿(mào)易戰(zhàn)

需求依舊維持弱勢(shì)，鄭棉前空耐心持有

綜合看，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存輪出成交昨日有所回落，因上月初中棉協(xié)調(diào)控政策目前整體已恢復(fù)理性成交的水平，未來(lái)供給端將大概率延續(xù)維穩(wěn)態(tài)勢(shì);下游需求看，美國(guó)本月公布的 2000 億關(guān)稅清單中涉及部分紡織品原料及紡織品，金額約占中國(guó)對(duì)全球出口的 5%左右，涉及的產(chǎn)品占整體出口美國(guó)紡織服裝及原料出口額的 22.6%，此次從占比上看雖然影響有限，但對(duì)目前整體偏弱的需求無(wú)疑雪上加霜，重點(diǎn)關(guān)注 8 月底的具體實(shí)施情況。而 USDA 公布的 7 月供需預(yù)測(cè)中，上調(diào)了中國(guó)消費(fèi)量約 22 萬(wàn)噸，并大幅調(diào)減期末庫(kù)存約 100 萬(wàn)噸，在中美貿(mào)易摩擦的大背景下，市場(chǎng)普遍對(duì)此次調(diào)整存疑。棉紗及坯布現(xiàn)貨價(jià)格則維持堅(jiān)挺，且化纖類替代品價(jià)格預(yù)期偏弱，紡織利潤(rùn)的不斷縮減加之需求淡季的到來(lái)將對(duì)整體社會(huì)庫(kù)存流動(dòng)性造成一定阻塞;國(guó)際方面，隔夜 ICE 期棉無(wú)明顯驅(qū)動(dòng)，整體保持區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。天氣方面，西德州出現(xiàn)局部暴風(fēng)雨天氣，而僅有小部分區(qū)域出現(xiàn)短時(shí)降雨，因此對(duì)整體干旱緩解程度較小，持續(xù)干燥天氣有助于后期棉株結(jié)鈴及吐絮，近兩月處棉花生長(zhǎng)關(guān)鍵時(shí)期，后期還需持續(xù)關(guān)注天氣變化情況。昨日鄭棉主力呈窄幅震蕩態(tài)勢(shì)，目前倉(cāng)單+預(yù)報(bào)總量已近 46 萬(wàn)噸，主力合約承壓將隨 9 月交割臨近而愈發(fā)顯著，建議 CF901 前空耐心持有，新空繼續(xù)關(guān)注反彈后的沽空機(jī)會(huì)，9-1 價(jià)差收斂空間依然可期，穩(wěn)健者繼續(xù)持有買 CF809-賣 CF901正套組合。

操作具體建議：持有買 CF809-賣 CF901，策略類型為正套組合，持倉(cāng)比例為 5%，離場(chǎng)區(qū)間：-870 至-900;持有 CF901 合約，策略類型為單邊做空，持倉(cāng)比例為 5%，止損價(jià)位：17400。

等待USDA出口報(bào)告，美棉收跌

市場(chǎng)在美國(guó)農(nóng)業(yè)部周度出口報(bào)告發(fā)布前較為謹(jǐn)慎，美棉有所回落。12月合約下跌0.26美分，跌幅為0.29%。美棉市場(chǎng)交投清淡，價(jià)格缺乏上行動(dòng)力。夜盤鄭棉維持小幅震蕩走勢(shì)。儲(chǔ)備棉成交穩(wěn)定，現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)不大。倉(cāng)單方面仍在小幅增加。基本面上整體穩(wěn)中偏弱。短期鄭棉維持震蕩觀點(diǎn)。操作上建議短線交易為主。

洲際交易所(ICE)期棉合約周三在清淡交投中下跌，市場(chǎng)等待美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)周四將發(fā)布的周度出口銷售數(shù)據(jù)。交投最活躍的次月合約12月期棉合約收跌0.26美分。昨日國(guó)內(nèi)鄭棉主力1901合約低開低走，震蕩下行，盤中寬幅波動(dòng)。全天大幅減倉(cāng)三萬(wàn)四千多手、跌20元/噸，交投清淡。隔夜盤面小幅沖高回落，持倉(cāng)量變化不大。

德克薩斯州天氣不利，美國(guó)棉花作物生長(zhǎng)情況正在惡化;同時(shí)， 受中美關(guān)稅爭(zhēng)端影響，棉花的需求前景也不如之前。我們預(yù)計(jì)，近期在天氣的作用下美棉將呈偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)紡織行業(yè)進(jìn)入季節(jié)性淡季，紗線和坯布開工率持續(xù)回落，庫(kù)存呈增加走勢(shì)，價(jià)格穩(wěn)中略降。中美貿(mào)易摩擦的利空影響已消化大半，但現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)供給充足，下游消費(fèi)淡季明顯，基本面暫不支撐棉價(jià)上漲。鄭棉或維持區(qū)間震蕩，操作上建議投資者暫時(shí)離場(chǎng)觀望。目前正值棉花生長(zhǎng)關(guān)鍵期，密切關(guān)注天的變化對(duì)市場(chǎng)心理的影響。

美棉價(jià)格連續(xù)四個(gè)交易日高位整理，價(jià)格在此一線等待新的消息指引，周五凌晨將公布美棉出口數(shù)據(jù)，若簽約仍良好，價(jià)格則有望向上運(yùn)行。主產(chǎn)區(qū)得州方面，天氣干旱情況出現(xiàn)惡化，且北卡羅來(lái)納及俄克拉荷馬天氣也出現(xiàn)問(wèn)題，這可能市場(chǎng)上隨后的爆發(fā)點(diǎn)。中國(guó)市場(chǎng)上，棉市存在長(zhǎng)周期的利好，同時(shí)目前處在紡織傳統(tǒng)淡季，購(gòu)銷均不佳，階段價(jià)格支撐力度不強(qiáng)，大漲行情難出現(xiàn)，價(jià)格走勢(shì)進(jìn)入緩慢抬升的階段。技術(shù)上，鄭棉價(jià)格本周來(lái)呈現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢(shì)，16000 上方多單可繼續(xù)持有。

操作上，多單持有。

ICE 棉花小幅收低，市場(chǎng)等待 USDA 出口銷售報(bào)告，并持續(xù)關(guān)注德州干旱的影響程度。中國(guó)現(xiàn)貨指數(shù) 3128B 報(bào) 16182 元/噸，跌 5。儲(chǔ)備棉輪出成交率47%，成交均價(jià)折 3128 價(jià) 16259 元/噸。鄭棉夜盤小幅下跌，短期觀察下方均線的技術(shù)性支撐情況，操作上試探性買進(jìn)，以均線為止損。