l 市場要聞與重要數(shù)據(jù)

1. WTI 8月原油期貨收漲0.20美元，漲幅0.27%，報74.14美元/桶。布倫特9月原油期貨收漲0.46美元，漲幅0.60%，報77.76美元/桶。上期所原油期貨主力合約SC1809夜盤收跌0.92%，報497.30元。NYMEX 8月汽油期貨收漲0.6%，報2.1176美元/加侖。NYMEX 8月取暖油期貨收漲0.4%，報2.1642美元/加侖。

2. 美國6月29日當(dāng)周API原油庫存 -450萬桶，前值 -922.8萬桶，庫欣地區(qū)原油庫存 -260萬桶，前值 -174.1萬桶。汽油庫存 -307萬桶，前值 +115.2萬桶。精煉油庫存 -43.8萬桶，前值 +178.5萬桶。

3. 上海國際能源交易中心：自2018年7月5日交易(即7月4日晚夜盤)起，原油SC1810合約交易手續(xù)費(fèi)從20元/手調(diào)整為5元/手。原油SC1811合約交易手續(xù)費(fèi)從20元/手調(diào)整為10元/手。上述合約進(jìn)入交割月前一個月第一個交易日起，交易手續(xù)費(fèi)恢復(fù)為20元/手。

4. 阿聯(lián)酋石油公司：當(dāng)前公司原油產(chǎn)能在330萬桶/日水平，維持2018年末增產(chǎn)至350萬桶/日的計劃不變。公司目前具備增產(chǎn)數(shù)十萬桶/日的能力，只要市場存在潛在供應(yīng)缺口，就可及時滿足需要。

5. 據(jù)SPA，沙特內(nèi)閣確認(rèn)，沙特準(zhǔn)備在必要時利用石油閑置產(chǎn)能，與其他產(chǎn)油國一道應(yīng)對未來可能出現(xiàn)的任何供需變化。沙特國王Salman bin Abdulaziz向內(nèi)閣通報了國王與美國總統(tǒng)特朗普的通話情況，兩人同意致力于維持原油市場穩(wěn)定。

6. 據(jù)外媒：沙特能源部長法利赫和俄羅斯能源部長諾瓦克再度確認(rèn)將增加原油產(chǎn)量100萬桶/日。

l 投資邏輯

從近期的月差結(jié)構(gòu)上，WTI近月升水依然在走強(qiáng)，我們認(rèn)為這仍舊在反映未來1~2月內(nèi)庫欣庫存的下降預(yù)期，而近期Brent月差結(jié)構(gòu)有轉(zhuǎn)強(qiáng)的跡象，反而是Dubai月差持續(xù)走弱，我們認(rèn)為這一定程度與中國消費(fèi)淡季相關(guān)，此外OPEC+增加供應(yīng)也以中質(zhì)含硫原油為主，總體來看，是WTI強(qiáng)于布倫特，強(qiáng)于Dubai的強(qiáng)弱排序。

策略：多SC空Oman或多SC空Brent

風(fēng)險點：人民幣匯率大幅升值，巴士拉OSP大幅下調(diào)

沙特擬動用備用產(chǎn)能 油價震蕩下跌

昨日 INE 原油 1809 主力合約震蕩下跌，利比亞石油公司宣布由于油田和港口關(guān)閉，原油出口遭遇不可抗力，共造成 85 萬桶/日的損失。OPEC 成員國紛紛為增產(chǎn)做出準(zhǔn)備，沙特內(nèi)閣確認(rèn)將動用備用產(chǎn)能以維持油市的均衡和穩(wěn)定。同時科威特油長宣布科威特將在本月增加 8.5 萬桶/日的原油產(chǎn)量。API 公布數(shù)據(jù)顯示當(dāng)周原油庫存及成品油庫存大幅下降。Brnet-WTI 價差縮窄至 3 美元/桶,跨區(qū)套利有獲利平倉需求，SC 原油創(chuàng)新高后繼續(xù)上行動力減弱，短期將出現(xiàn)調(diào)整。

油價重心或先強(qiáng)后弱，關(guān)注供需兌現(xiàn)程度

上半年油價走勢整體上行。一季度金融因素主導(dǎo)。美油美股美元走勢高度相關(guān)。二季度地緣政治驅(qū)動。美國退出伊核協(xié)議、委內(nèi)瑞拉國內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)危機(jī)、利比亞總統(tǒng)大選前夕局勢動蕩，供應(yīng)中斷風(fēng)險急劇升溫。疊加下半年需求回升及減產(chǎn)去庫推進(jìn)，油價上行動力增強(qiáng)，引發(fā)消費(fèi)抵觸。美國施壓沙特，歐佩克年中大會決定增產(chǎn)。

下半年重心或?qū)⑾葟?qiáng)后弱。三季度供需矛盾不確定性增加，或重新主導(dǎo)油價走勢。供應(yīng)方面，伊朗委內(nèi)瑞拉利比亞減產(chǎn)，及沙特俄羅斯增產(chǎn)進(jìn)入落實階段。歐佩克內(nèi)部增減互抵;中斷風(fēng)險暫時大于增產(chǎn)潛能。美國產(chǎn)量增幅或?qū)⒎啪�。需求方面，三季度全球需求高峰。煉廠開工高位或?qū)⒂行Ю瓌釉�油需�?高油價貿(mào)易戰(zhàn)可能抑制成品油需求增長。庫存方面，初期去庫或?qū)⒕S系，但若歐佩克進(jìn)入實質(zhì)增產(chǎn)，去庫速度或?qū)⒎啪�。若美國壓制油價意愿堅決，疊加需求走弱后實質(zhì)累庫，油價重心存在走弱可能。

策略建議：1.絕對價格：上方邊界來自特朗普心理價位，下方支撐來自供應(yīng)中斷預(yù)期。若油價大幅上行，除要求沙特增產(chǎn)外，不排除釋放國儲可能。關(guān)注政策動態(tài)，以及階段性高位做空機(jī)會。2. 月間價差：以庫存拐點為邊界，關(guān)注做多前后月差機(jī)會。3. 裂解價差：若下半年煉廠開工高位，成品需求不及預(yù)計，或?qū)�壓縮下游利潤。關(guān)注夏季出行旺季做多汽柴價差;秋季檢修高峰及颶風(fēng)季做多煉廠利潤;及年底中國煉化項目年底投產(chǎn)后對成品油利潤的壓制。4. 跨區(qū)價差：夏季開工上行，美油增速放緩，庫欣維持去庫，價差存在收窄動力。秋季檢修高峰，庫欣轉(zhuǎn)為累庫，若物流瓶頸無法得到良好疏通，價差中樞或回歸高位。5. 內(nèi)外盤價差：關(guān)注人民幣貶值及首月交割窗口臨近帶動的 SC/Brent 比價階段性上行空間。

風(fēng)險提示：美國制裁引發(fā)地緣沖突升級;貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)宏觀系統(tǒng)風(fēng)險

石油輸出國組織增產(chǎn)幅度或超過100萬桶/日，令原油多頭大受打擊，不過美元回落以及美國石油活躍鉆井?dāng)?shù)下降為油價帶來一定支撐。周中美國原油庫存報告全面利好，令原油多頭信心大受提振，盡管石油輸出國組織已經(jīng)明確將逐步增產(chǎn)，但伊朗和利比亞原油供應(yīng)下降料將抵消這一利空。6.30日特朗普要求沙特擴(kuò)大增產(chǎn)至200萬桶/日，但我們認(rèn)為這表明美國制裁伊朗確定性更大，這或?qū)��?dǎo)致11月之前伊朗原油出口下滑180-200萬桶/日，另外市場也在質(zhì)疑沙特短期內(nèi)沒有200萬桶/日的增產(chǎn)能力，長期來看，我們認(rèn)為原油的供需改善確定在增加，慢牛行情難以扭轉(zhuǎn)。

沙特方面消息再度施壓，關(guān)注 EIA 庫存公布前的短多機(jī)會

無論是沙特內(nèi)閣確認(rèn)將啟用閑置產(chǎn)能以應(yīng)特朗普增產(chǎn)200 萬桶/日的要求，還是特朗普將啟用戰(zhàn)略原油庫存的消息，亦或是算法交易導(dǎo)致的油價短線閃崩，都未能持續(xù)，我們在周初提及，本周整體基調(diào)偏空，但美國原油庫存處于下降周期，其帶來的利多則是短線多單的機(jī)會，同時本周降幅雖不及上周，但汽油庫存的下滑令此前對于消費(fèi)的疑慮有所打消，展望后市，我們依舊認(rèn)為 OPEC+集體的增產(chǎn)要比想象中的快，且需要警惕美聯(lián)儲會議紀(jì)要對于未來利率預(yù)期的助長作用，加上中美貿(mào)易摩擦可能帶來的風(fēng)險偏好降低，后市整體基調(diào)依舊偏空，但在 EIA 數(shù)據(jù)出爐前，可嘗試短多。

在美元回落的提振下，金價快速上行，并且收復(fù) 1250關(guān)口，但其整體的下行趨勢能否扭轉(zhuǎn)還有待進(jìn)一步的信號確認(rèn)，并且我們依舊對于美元持偏強(qiáng)觀點，因此，金價反彈帶來的逢高試空機(jī)會可嘗試。

單邊策略建議：合約：SC1809;方向：空;動態(tài)：持有;入場價：505.6;合約：AU1812;方向：空;動態(tài)：新增;入場價：273;

組合策略建議：合約：多 WTI1808-空 BRENT1809;動態(tài)：持有;入場價：65.61/74.49。

預(yù)期美國原油庫存繼續(xù)下降 油價探底回升

周二原油期貨價格小幅震蕩運(yùn)行，夜盤國際油價探底回升�；�本面，上周末美國總統(tǒng)特朗普呼吁沙特阿拉伯增加原油產(chǎn)量以抑制油價快速上漲，本周二沙特阿拉伯表示愿意利用備用產(chǎn)能增加石油市場供應(yīng)。美國石油學(xué)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止6月29日的一周，美國原油庫存減少450萬桶，其中備受市場關(guān)注的俄克拉荷馬州庫欣地區(qū)原油庫存減少260萬桶。技術(shù)面，SC1809合約短期或震蕩調(diào)整，長期仍有望繼續(xù)上漲。操作建議：回調(diào)遇支撐可繼續(xù)做多思路為主。