玉米與淀粉：期價震蕩偏強運行

期現(xiàn)貨跟蹤：國內玉米現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅上漲;淀粉現(xiàn)貨穩(wěn)中偏強，其中東北地區(qū)部分廠家報價小幅上調。玉米與淀粉期價震蕩偏強，淀粉相對強于玉米。

邏輯分析：對于玉米而言，接下來市場重點跟蹤臨儲拍賣成交與出庫情況來判斷舊作實際供需缺口，并結合新作產(chǎn)量前景來預估下一年度供需格局;對于淀粉而言，后期重點關注季節(jié)性旺季和華北成本支撐兩個方面的走向，我們傾向于9月淀粉期價存在高估。

策略：建議謹慎投資者觀望為宜，激進投資者可以考慮到繼續(xù)持有前期9月合約玉米或淀粉空單。

風險：收拋儲政策、環(huán)保政策與補貼政策

利多因素多方顯現(xiàn) 玉米市場有望繼續(xù)走強

3 日，連盤玉米 1809 合約低開，隨后偏強震蕩，午后收漲于 1786 元/噸，國內玉米現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏強震蕩。近期運費上漲、華北地區(qū)企業(yè)提價上量以及中美貿易摩擦都在提振玉米價格。而在玉米拋儲季的大背景下，短期內玉米上漲幅度有限。具體而言，由于上周華北地區(qū)玉米收購價滯漲回落，貿易商利潤減少，導致華北地區(qū)玉米上量減少，華北地區(qū)部分企業(yè)具有補貨剛需，提價保量。供給方面，自 4 月 12 日臨儲拍賣到 6 月 29 日當周，臨儲玉米累計成交高達 4927 萬噸，近期出庫壓力較大，短期玉米市場供應充足。需求方面，上周生豬價格繼續(xù)走弱，養(yǎng)殖戶補欄積極性不佳，生豬養(yǎng)殖需求短期內難有實質性改善。深加工企業(yè)下游產(chǎn)品處于消費淡季，淀粉需求旺季不旺。運費方面，未來一個月臨儲成交的玉米將集中出庫，并且自 7月 1 日起運輸管制以及夏季瓜果運輸增加，使得屆時運力緊張帶來的運費上漲，使得拍賣玉米成本上漲;2017 年玉米所剩無幾，優(yōu)質玉米稀缺性進一步挺價玉米;中美貿易戰(zhàn)進一步升溫，后期美高粱進口存在不確定性，上周高粱價格繼續(xù)上漲，利好玉米。隨著后期 2015 年玉米成為拍賣主力，屆時玉米價格或上漲�？傮w來說，玉米供需寬松，短期內預計玉米震蕩偏強為主，中長期玉米大概率走強。

3 日，淀粉 1809 合約震蕩上漲，國內玉米淀粉價格大多穩(wěn)定，局部上漲。上周國內淀粉行業(yè)開工率小幅回升，淀粉出貨量減少，使得玉米淀粉庫存增加，市場淀粉貨源充足�？傮w來說，淀粉基本面依舊偏弱。而 7、8 月份，華北地區(qū)淀粉企業(yè)季節(jié)性檢修，屆時行業(yè)開工率將下降，供需寬松格局將有所緩解。由于前期淀粉提價，下游采購保持謹慎觀望態(tài)度，因而前期淀粉市場總體上出現(xiàn)了旺季不旺的情況，需求旺季推遲，淀粉企業(yè)不愿意低價銷售高庫存淀粉，在一定程度上支撐淀粉價格�？傮w來說，目前淀粉市場多空交織，但臨近淀粉需求旺季，短期淀粉震蕩偏強為主

觀點：臨儲玉米持續(xù)高量供應 玉米期價或區(qū)間震蕩運行

信息分析：

(1) 主力 期價震蕩調整。 。7 月 3 日玉米 C1809 合約收于 1786，漲 0.07%，成交量下降、持倉量增加。

(2) 現(xiàn)貨價格 穩(wěn)中 偏強運行 。截止 7 月 3 日，山東地區(qū)深加工企業(yè)玉米收購區(qū)間價在 1820-1920 元/噸，個別企業(yè)較昨日漲 6-10 元/噸。遼寧錦州港收購價在 1710 元/噸，較昨日持平;鲅魚圈港口遼吉烘干玉米價格在1720 元/噸，較昨日持平;廣東蛇口港口玉米價格為 1810-1820 元/噸，低位較昨日上漲 10 元/噸。

(3)7 月 12 日、13 日糧食交易中心將舉行玉米競價拍賣，拍賣數(shù)量為 800 萬噸，生產(chǎn)年份為 2014、15 年，標的分布為內蒙古、遼寧、吉林、黑龍江。

邏輯：上游，政策糧供應持續(xù)加壓，且拍賣前期陳糧出庫期限將至，市場玉米供應充足。下游，生豬養(yǎng)殖虧損嚴重，養(yǎng)殖戶補欄積極性差，不利于玉米飼料需求的恢復，深加工方面，行業(yè)開機率處于相對高位及產(chǎn)能擴大增加玉米需求。政策方面，中美貿易戰(zhàn)再度升級，或對玉米市場形成提振。綜上，拋儲周期內，限于成本支撐或以玉米期價易漲難跌，長期維持重心上移思路，淀粉期價或隨原料玉米運行。

操作建議：逢低布多

風險因素：貿易戰(zhàn)解除，利空玉米期價。

玉米探底回升，建議回調做多

國內盤面：周二DCE玉米C1809合約探底回升，終盤報1786元/噸，下跌1元/噸，跌幅0.06%，持倉量增加1980手至560758手。玉米淀粉CS1809合約振蕩上漲，波動區(qū)間2236-2261元/噸，最終報收于2254元/噸，漲9元/噸，漲幅0.40%，持倉量215790手，增倉25504手。

外盤走勢：芝加哥期貨交易所(CBOT)美玉米期貨漲1.4%。

消息面：1、倫敦7月2日消息，國際谷物理事會(IGC)周一發(fā)布月報稱，下調其對2018/19年度全球小麥和玉米產(chǎn)量的預估，因惡劣天氣削減俄羅斯和歐盟作物收成。2、7月3日，國際糧船從美灣至中國口岸海運費為42美元/噸;巴西至中國口岸海運費為31美元/噸。

現(xiàn)貨方面：錦州港地區(qū)新糧主流收購價水分15%以內1720元/噸，平艙價1738-1768元/噸，較昨日持平。

總結：現(xiàn)貨價格總體持穩(wěn)，整體以區(qū)間波動為主，未來需求預期較好但后市拍賣糧流入市場仍可能造成玉米價格承壓，預計短期內玉米價格以穩(wěn)為主。技術面上，玉米1809合約止跌反彈。操作建議：玉米1809合約回調做多。

臨儲拍賣成交率較低玉米預期窄幅調整

【現(xiàn)貨市場】沈陽淀粉報價2350元/噸，跌0;山東德州淀粉報價2450元/噸，跌0;廣州淀粉報價2490元/噸，跌0。上周國內玉米淀粉玉米加工量701930噸，開機率70.89%，增加2.11。2017年新糧所剩不多，國內局部地區(qū)新玉米供應偏緊，現(xiàn)貨價格居高不下。6月22日預拍396.89萬噸，成交73.99萬噸，成交率18.64%，較上一交易日下跌16.96，成交均價1350元/噸，較上一交易日下跌50，下周7月5-6日計劃繼續(xù)拍賣800萬噸，陳玉米高庫存壓力依舊。下游豬價仍在低位震蕩，養(yǎng)殖戶繼續(xù)降低存欄，飼料終端消費繼續(xù)保持疲軟。

【操作策略】國內新玉米供應偏緊，臨儲拍賣玉米優(yōu)質優(yōu)價給予玉米價格支撐，但陳玉米庫存壓力依然較大，市場供應整體仍較為寬松，再加上下游生豬行業(yè)仍處于下行周期，導致飼料需求繼續(xù)下滑，預計玉米單邊壓力較大，震蕩整理為主。近期臨儲拍賣成交率較低，市場供應偏松，玉米可日內交易為主，C1809支撐1770，CS1809支撐2220，重點關注國儲輪出情況。

周二(7月3日)CBOT玉米自昨日觸及合約低點后反彈，攀升近2%，12月期約收高5.25美分于364.25美分/蒲式耳，本月美玉米處于關鍵的授粉階段，投資者擔心酷熱和洪澇會影響美國收成前景，USDA周一盤后公布，玉米作物優(yōu)良率76%，低于一周前的77%，符合市場預期，周三市場將因美國獨立日假期休市。

國內方面，米現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，局地上漲，今晨錦州港主流收購價1700-1720元/噸，陳糧收購價1690元/噸，較昨日持平。上周28-29日臨儲玉米共投放798.3萬噸，周度成交量191.2萬噸，首度跌至兩百萬噸以內，成交率23.95%，本周5-6日繼續(xù)投放800萬噸，吉林省儲輪換糧第三批競價銷售也將于6日投放20.64萬噸玉米。雖然拍賣力度不減，但實際成交量逐周下滑，玉米收購、批發(fā)的外資準入限制也全面取消，先旱后澇之下產(chǎn)區(qū)蟲害炒作有抬頭之勢，市場等待7月6日關稅戰(zhàn)落槌。盤面高位整理，受1780一線支撐，仍收于MA5之上，建議謹慎持多，繼續(xù)關注前高突破情況，跌落MA5多單止盈。

淀粉方面，在玉米副產(chǎn)品價格普遍調漲下，東北淀粉現(xiàn)貨局地調漲，提價后下游觀望情緒升溫，深加工補貼期已滿，環(huán)保和季節(jié)性檢修存在減停產(chǎn)預期，關注開機率變化和需求旺季啟動情況。盤面低開增倉上行，突破2250，多單持有。