沙特6月大幅增產(chǎn)

l 市場要聞與重要數(shù)據(jù)

1. WTI 8月原油期貨收跌0.21美元，跌幅0.28%，報73.94美元/桶。布倫特9月原油期貨收跌1.93美元，跌幅2.44%，報77.30美元/桶。上期所原油期貨主力合約SC1809夜盤收跌1.01%，報497.50元。NYMEX 8月汽油期貨收跌2.2%，報2.1048美元/加侖。NYMEX 8月取暖油期貨收跌2.4%，報2.1558美元/加侖。

2. 路透調(diào)查：OPEC石油產(chǎn)出在6月份環(huán)比增加32萬桶/日，至3232萬桶/日，創(chuàng)2018年1月份以來新高，其中沙特增產(chǎn)最多。OPEC成員國6月石油減產(chǎn)執(zhí)行率下降至110%，5月份為167%。

3. 美國國務(wù)院高級政策顧問Brian Hook：50家企業(yè)已經(jīng)宣布，在美國重新制裁伊朗之前，它們有意緩解與伊朗的業(yè)務(wù)往來。將在未來數(shù)日造訪海灣地區(qū)多個。美國的目標(biāo)是會，希望盡快讓許多將其對伊朗石油進口量下降至零。美國正與市場伙伴們合作，以確保市場穩(wěn)定性。在應(yīng)對伊朗石油供應(yīng)下降上，原油市場存在有效的全球性閑置產(chǎn)能。美國制裁伊朗石油，是為了將伊朗石油收入打壓至零。在制裁伊朗石油方面，美國不會尋求批準(zhǔn)豁免。

4. 據(jù)路透援引消息人士稱，韓國從伊朗進口的石油和凝析油量可能在9月跌至三年以來新低，盡管買家希望能在美國對伊朗的制裁中獲得豁免。

5. 據(jù)伊朗石油通訊社，伊朗6月石油出口261萬桶/日，其中原油出口228萬桶/日、凝析油33萬桶/日;5月石油出口270萬桶/日。

6. 據(jù)外媒：委內(nèi)瑞拉6月原油裝載量環(huán)比增加4.7%，同比下滑29%至118萬桶/日。

7. 據(jù)華爾街日報：因宣布另外兩個油港遭遇不可抗力，利比亞原油產(chǎn)量減少85萬桶/日。

8. 據(jù)外媒：俄羅斯6月原油產(chǎn)量為1106.3萬桶/日，同比增加1.1%。俄羅斯6月原油出口量為534.8萬桶/日，較上月減少1.3%。

l 投資邏輯

從各方公布的數(shù)據(jù)來看，沙特以及盟國6月份大幅增產(chǎn)已經(jīng)實錘，我們認為市場此前部分高估了供應(yīng)中斷的風(fēng)險，低估了沙特應(yīng)對的手段，我們認為沙特未來仍將通過增產(chǎn)+去庫存的方式來應(yīng)對供給中斷，從而壓制油價繼續(xù)上漲，此外近期裂解價差持續(xù)走弱以及兩船VLCC在山東的滯港，說明需求端也存在一定的問題，我們認為油價持續(xù)上行的壓力偏大。

策略：多SC空Oman或多SC空Brent

風(fēng)險點：人民幣匯率大幅升值，巴士拉OSP大幅下調(diào)

沙特、俄羅斯增產(chǎn)票頭顯現(xiàn) INE原油震蕩下跌

隔夜 INE 原油 1809 主力合約震蕩下跌，人民幣上調(diào)中間價結(jié)束八日連降。特朗普再度發(fā)生指責(zé) OPEC 操控全球油市，同時還威脅將對與伊朗有關(guān)業(yè)務(wù)往來的歐洲企業(yè)實施制裁。沙特與俄羅斯進入增產(chǎn)模式，俄羅斯能源部公布數(shù)據(jù)顯示6 月份俄羅斯原油產(chǎn)量增至 1106 萬桶/日，連續(xù)四個月高于減產(chǎn)協(xié)議規(guī)定配額。同時有調(diào)查顯示，沙特原油供應(yīng)量升至 1070 萬桶/日接近紀錄高位。短期來看，OPEC 會議后沙特與俄羅斯產(chǎn)苗頭逐漸顯現(xiàn)，同時油價連漲后上漲動力減弱，本周可能出現(xiàn)調(diào)整。

觀點： 美國繼續(xù)雙邊施壓，關(guān)注沙特調(diào)節(jié)能力

邏輯：特朗普繼續(xù)在歐佩克內(nèi)部扶持沙特打壓伊朗。特朗普周六致電沙特國王，要求沙特最大化產(chǎn)能增產(chǎn) 200 萬桶/日;并稱沙特國王已經(jīng)同意。周日接受采訪，指控歐佩克操縱油價，必須增加產(chǎn)量。特朗普上周施壓進口國要求削減伊朗進口，國務(wù)院稱將一對一要求各國在 11 月 4 日之前停止進口伊朗原油。最終要達到將伊朗原油出口降至零的目標(biāo)。不會發(fā)放任何豁免。利比亞方面，上周 Haftar 移交東部油田設(shè)施，本周主要油港均進入不可抗力狀態(tài)，影響出口或達 85 萬桶/日。初步統(tǒng)計，歐佩克六月產(chǎn)量增加 3 萬桶/日。沙特、尼日利亞、科威特增加 33、6、5 萬桶/日;利比亞、安哥拉、委內(nèi)瑞拉、伊朗下降 30、12、6、3 萬桶/日。沙特利比亞增減互抵。

期貨方面，油價目前處于高度政治博弈階段，伊朗減產(chǎn)利多及沙特增產(chǎn)利空均來自美國干預(yù)。若伊朗完全停止出口，產(chǎn)量可降 200 萬桶/日;沙特短期實際增產(chǎn)潛能或不及 200 萬桶/日。另外加上利比亞 80 萬桶/日及委內(nèi)瑞拉 30 萬桶/日的潛在減量，歐佩克內(nèi)部產(chǎn)量仍在存在下行風(fēng)險。短期供應(yīng)風(fēng)險集中爆發(fā)，關(guān)注特朗普對油價的壓制能力。關(guān)注本周中美貿(mào)易戰(zhàn)開征關(guān)稅影響。

策略建議：1.絕對價格：短期實質(zhì)供應(yīng)中斷推升油價，特朗普及貿(mào)易戰(zhàn)或可壓制上漲空間，但大幅下跌動力或暫不足。中期關(guān)注供需缺口推動去庫帶動回調(diào)做多機會，長期關(guān)注增產(chǎn)到位及需求走弱后季節(jié)低位。2. 跨區(qū)價差：美油增速放緩，庫欣維持去庫，煉廠開工上行，短期價差或仍存收窄空間。中期在產(chǎn)區(qū)物流瓶頸解決前，價差中樞或回歸高位。3. 跨品種價差：前期持續(xù)走弱的汽柴價差拐點已現(xiàn)，關(guān)注夏季汽油需求旺季帶動繼續(xù)走強空間。4. 內(nèi)外盤價差：關(guān)注人民幣貶值及首月交割窗口臨近帶動的 SC/Brent 比價階段性上行空間。

風(fēng)險因素：額外供應(yīng)中斷風(fēng)險;地緣事件沖突升級;宏觀經(jīng)濟系統(tǒng)風(fēng)險

油價走勢再度分化，但其上方壓力不減

周一油價走勢再度出現(xiàn)分化，BRENT 與 SC 顯著弱于WTI，究其原因，一方面是我們昨日提及的沙特應(yīng)特朗普要求增產(chǎn)令市場情緒備受打擊，而路透調(diào)查顯示的產(chǎn)量數(shù)據(jù)也顯示沙特 6 月創(chuàng)下近五年最大增幅，且 OPEC 減產(chǎn)執(zhí)行率也快速下降至 110%，增產(chǎn)正在逐步落實，這對于市場預(yù)期的打擊也將是逐步的，而與增產(chǎn)標(biāo)的更接近的BRENT 與 SC 則受到顯著打擊;而對于庫存繼續(xù)下滑的預(yù)期則令 WTI 受到顯著支撐，但本周貿(mào)易摩擦進入實質(zhì)性的互相加征關(guān)稅階段或令風(fēng)險偏好再受打擊，油價的回落風(fēng)險依舊存在，前空可繼續(xù)持有。

美元上演過山車行情，金價也一度下探至 1340 下方，但隨后有所收復(fù)，美元的偏強走勢尚未終結(jié)，貴金屬的低位徘徊也難言結(jié)束，美元波動加大的同時，貴金屬的不確定性也在加大，而相對于外盤而言，內(nèi)盤由于受到人民幣貶值支撐，其走勢有所背離，因此滬金或滬銀暫不宜做空，依舊維持在美元頭寸充足的前提下，多內(nèi)空外的組合建議。

單邊策略建議：合約：SC1809;方向：空;動態(tài)：持有;入場價：505.6;

組合策略建議：合約：多 WTI1808-空 BRENT1809;動態(tài)：持有;入場價：65.61/74.49。

沙特和俄羅斯增產(chǎn) 油價短期或震蕩調(diào)整

周一原油期貨價格盤中沖高回落。基本面，沙特阿拉伯7月份原油日產(chǎn)量將增加到1100萬桶，比5月份原油日產(chǎn)量增加100萬桶。俄羅斯能源部長周一稱，該國原油日產(chǎn)量從5月份的1097萬桶增加到1106萬桶。 沙特和俄羅斯增產(chǎn)，隔夜布倫特原油期貨價格出現(xiàn)較大幅度回調(diào)。技術(shù)面，SC1809合約短期或有技術(shù)性回調(diào)需求。操作建議：反彈遇阻可輕倉試探短空。

隔夜消息：

1、 特朗普稱目前沒退出WTO計劃，但若對美不公或考慮;美商務(wù)部長稱談退WTO過早，股市下跌不改貿(mào)易政策;此前美媒稱特朗普政府推動實質(zhì)性退出WTO法案。歐洲警告美國：若征收汽車關(guān)稅，就等著3000億美元的報復(fù)。

2、 歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI跌至18個月低位，法國、德國分別創(chuàng)16個月、18個月新低。

3、 路透調(diào)查：OPEC原油產(chǎn)量在6月份環(huán)比增加32萬桶/日，至3232萬桶/日，創(chuàng)2018年1月份以來新高，其中沙特增產(chǎn)最多。OPEC成員國6月石油減產(chǎn)執(zhí)行率下降至110%，5月份為167%。Brent跌約2%，WTI維持高位震蕩小幅收跌，此前特朗普稱要求沙特增產(chǎn)200萬桶/日，沙特確認將維持200萬桶/日閑置產(chǎn)能。

4、 伊拉克石油部長：仍在與土耳其、庫爾德討論重啟從Ceyhan港口出口基爾庫克地區(qū)的石油。目前基爾庫克地區(qū)的石油產(chǎn)量在22萬桶/日。

路透社6月調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，參與減產(chǎn)的歐佩克成員國6月產(chǎn)量較5月增加了68萬桶/天，受委內(nèi)瑞拉與安哥拉持續(xù)減產(chǎn)的影響，歐佩克總體石油產(chǎn)出在6月份只增加32萬桶/天，至3183萬桶/天，總體來看，歐佩克產(chǎn)量仍然穩(wěn)定。北油南下壓力緩解，庫欣地區(qū)庫存繼續(xù)下降使得WTI近期仍維持強勢，原油首行合約較次月合約溢價擴大至2.36美元/桶，增產(chǎn)壓力及ARA庫存高企使得Brent繼續(xù)維持弱勢; BW差價繼續(xù)收窄至3.35美元附近，此前推薦的INE-WTI差價也繼續(xù)回落。絕對價格方面，繼續(xù)關(guān)注回調(diào)后的做多機會，WTI下方支撐70.3美元。