美元走強掩蓋了日元的避險資產地位

近年來，盡管經歷了貿易爭端、中東和朝鮮的緊張局勢、英國退歐等一系列風險事件，美元兌日元未能突破相對狹窄的區間。

但仔細研究價格走勢、資本流動和日本的海外投資就會發現，在困難時期，日元仍然是一個安全的避風港。

自2018年初以來，日元兌美元僅升值2.5%，但兌G10集團中的一攬子貨幣升值了12%。

日本仍是全球最大的外國資產持有國。在2011年地震和海嘯等嚴重的國內危機時期，隨著投資者將資金帶回國內重建，日元可能會大幅升值，而不是下跌。

NLIResearchInstitute高級經濟學家TsuyoshiUeno表示：美元的韌性掩蓋了日元在風險規避時期的升值。日元的低風險性質沒有改變。

但日本經常賬戶盈余構成的變化確實意味著定期匯回的資金減少，從而減少了日元的上行壓力。

近年來，隨著海外金融投資的增加和制造商在海外設立更多工廠，日本的貿易平衡有所縮小。與通常通過購買日元將收益帶回日本的出口商不同，與工廠和離岸投資相關的資金停留時間更長。

日本企業持續不斷的國際收購，推動了這一趨勢。

尋求高收益外國證券的日本投資者也利用了日元的一輪又一輪走強，限制了日元的漲幅。投資組合流動數據顯示，養老基金1月份購買了創紀錄數量的海外債券。

大和證券高級外匯策略師YukioIshizuki表示：海外投資的收入原則上不會回到日本。據Ishizuki稱，隨著美元走強，這導致日元交易處于窄幅區間之中，導致一些交易員錯誤地質疑日元的避險地位。

過去一年，美元兌日元在105-112之間波動。與此同時，歐元兌日元波動更大，在116-128之間波動。

日元走勢與美國股市走勢之間的相關性也增強了對日元避險價值的看法。每當美國股市開始劇烈波動時，日元都傾向于被當作避險貨幣而買入。

根據CFTC的數據，杠桿基金也已將其對日元的空頭押注削減至去年10月以來的最低水平左右。

NLI的Ueno表示：很難看到日元因避險而遭到拋售。從結構上講，日元作為避險貨幣的地位仍未改變。

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