英銀降息前景看升 英鎊大跌0.7%

周一(1月13日)歐洲時段，

★近期熱點提要★

1、【英國11月工業生產創4月來最大月度降幅，制造業產出創4月來最大月度降幅，并創2018年12月以來最大年度降幅】

2、【英國11月GDP月率降至2012年11月以來最低】

① 2019年11月，英國經濟以7年多來最低的年度增長率增長，當月產出急劇下降，盡管前幾個月更強勁的表現使情況略有改觀。

② 英國統計局表示，僅11月份一個月，英國產出就萎縮了0.3%，這是自4月份以來的最大跌幅;

③ 統計局統計員羅布·肯特·史密斯說，總體而言，最近3個月經濟略有增長，由于服務業疲軟和制造業表現不佳，建筑業增長有所回落;

④ 英國央行在11月份預測，英國經濟將在第四季度勉強維持非常有限的季度增長，然后在2020年復蘇。這一預測的前提是雙方在達成貿易協定

⑤ 英國央行行長卡尼和另外兩位利率制定者滕雷羅和弗利葛上周表示，如果這些假設被證明過于樂觀，可能需要降息。而桑德斯和哈斯克爾已經支持降息。

3、【據英國央行觀察：目前貨幣市場充分計價英國央行在2020年12月降息25個基點的概率，在5月降息的概率達85%】

4、【沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齊茲：致力于平衡供需】

沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齊茲：聚焦降低原油庫存，不對油價發表意見，希望1月的減產執行率上升，沙特1月及2月原油產量將為974.4萬桶/日，對于各方促進局勢降溫的努力感到滿意;將采取所有預防性措施以確保原油設施安全，尼日利亞在去年12月已經遵守了減產協議。伊拉克12月減產執行力有所提升，希望在1月能達到100%。

5、【穆迪：外部環境越發具有挑戰性，將令中東歐地區2020年經濟增長承壓】

外部逆風因素、增長放緩以及缺乏改革行動等因素，導致中東歐地區2020年前景展望負面;中東歐地區政府資產負債表的情況在2020年改善有限，甚至幾無改善;不過，國內需求的韌性、寬松貨幣及財政政策將支撐該地區經濟增長。

6、【外匯管理局發布《外匯管理局關于完善銀行間債券市場境外機構投資者外匯風險管理有關問題的通知》】

《通知》主要內容是為銀行間債券市場境外機構投資者提供更多外匯對沖渠道。境外非銀行類投資者可以選擇多家境內金融機構柜臺交易或以主經紀業務模式間接進入銀行間外匯市場;境外銀行類投資者除上述兩種渠道外，也可以直接進入銀行間外匯市場。同時，簡化境外機構投資者開展外匯衍生品交易的展業流程，進一步完善外匯衍生品交易機制，優化外匯交易信息采集，降低市場主體交易成本。(外匯局官網)

★歐洲時段

歐洲時段，

歐洲時段，英鎊兌美元大跌0.7%，創逾兩周新低至1.2961，英國GDP及工業產出數據不佳，而英國央行官員表態加深了其2020年政策走向寬松的預期，市場預期英國央行在1月底降息的概率上升至50%，上周為21%，同時，投資者還對2019年最后階段英國經濟受脫歐與大選風波沖擊的狀況格外關注。布朗兄弟哈里曼銀行全球貨幣策略主管Chandler表示英國11月經濟數據意外萎縮，而在英國央行行長卡尼等官員近期發表鴿派言論的背景下，市場開始計價英國央行實施寬松貨幣政策的可能性。

歐洲時段，美元兌日元創逾七個月新高至109.92，日內美元指數重拾漲勢，市場已經基本擺脫上周五美國12月非農就業數據不及預期的打壓。投資者對全球經濟與貿易前景仍持樂觀預期，加之中東地緣局勢風險進一步降溫，都令避險日元遭到繼續拋售;同時，投資者也對此后中美簽署貿易一階段協議的前景表達出了強烈的樂見情緒，這推動避險資產在日內被進一步拋售。

歐洲時段，美油徘徊于59美元/桶附近，在中東局勢引發的供給危機逐步消退的同時，市場卻對于需求前景仍持謹慎態度，這令油價仍然在近期地位水平徘徊。雖然日內沙特官員再度出面強調了堅守OPEC+減產協議的重要性，但該國卻并未對減產措施前景表述過太直接的觀點，因此此番言論對油市的影響相當有限。并且，雖然中美一階段貿易協議簽署在即理論上對全球經濟前景構成利多，但能源需求增長前景卻仍因全球經濟結構的變化仍不被全然看好，這使得油價仍然承壓。

歐洲時段，現貨黃金一度跌至1550美元/盎司下方，因避險情緒繼續回落，股市走高，美元指數走高，令黃金市場承壓。AxiTrader市場策略師Stephen Innes表示，市場看起來有風險需求，投資者們涌入股市，這使得黃金受到打壓。此外，市場還有對美元的需求，同樣是不利黃金的。Phillip Futures表示，在地緣政治風險下降后，黃金從高漲的水平回落，但這一因素將仍然是非常關鍵的，市場對短期風險回升依然表現謹慎。

機構觀點

【匯市交易商請三思，美元正在上揚】

① 美元似乎很明顯應當買入，但交易商卻持續賣出。2019年投機客大量拋售美元卻沒有取得什么成果，今年美元重拾升勢，交易商應該重新考慮他們的預期了。

② 交易商此前大規模賣出美元，凈多倉從2019年5月時的350億美元到上周降至僅為40億美元。從2019年5月到2019年結束，美元匯價未變。2020年以來，美元指數上漲大約1%。

③ 美國2019年降息之后，美元仍是收益最高的主要貨幣。相比其他主要經濟體，美國經濟表現良好，作為風險偏好晴雨表的美國股市不斷創出新高。

④ 相比之下，外匯市場的波動性繼續下降。從邏輯上而言，那些沒有投資于這個收益較高的貨幣的人，恐怕要虧錢了。

【市場看多黃金的投行還是占多數】

① 很多投資者擔憂經濟出現衰退，但我們更擔心相反的情況：經濟的強勁復蘇會導致利率走高，這可能會使得風險資產大幅回調;

② 如果經濟復蘇程度太大，將推動美聯儲收緊貨幣政策，高收益率資產和新興市場受到的沖擊可能最大;

③ 相反，如果經濟惡化，美聯儲可以通過降息減輕影響，從而支撐風險資產;

④ 就在上周，匯豐銀行上調2020年金價目標至1613美元/盎司，稱地緣政治和貿易風險可能支撐金價;

⑤ 強勁的投資者需求與疲弱的新興市場實物和零售需求在黃金上產生分歧。投資者增加財政支出或對沖購買也可能支撐金價。進一步上漲的主要障礙可能是美元堅挺。

【在過去12個月里，鈀金比黃金或白銀更具吸引力】

① 期間Aberdeen Standard鈀金ETF(PALL)上漲近55%。該ETF利用存放在倫敦和蘇黎世金庫的鈀金來追蹤該金屬現貨價格。與此同時，SPDR黃金ETF(GLD)上漲22%;iShares白銀ETF(SLV)去年上漲約17%;

② 雖然過去樂觀的表現并不能保證未來同樣表現出色，但金融市場資深編輯Brad Zigler認為，PALL不久前的突破預示著更多的上漲空間(超過23%);

③ PALL的價格并不便宜(199美元)，但仍比鈀金本身便宜許多，后者目前處于2115美元附近。鈀金價格的波動性較高。PALL過去12個月的標準偏差為26%，是GLD的兩倍;

④ Zigler提醒道，那些沒有因鈀金波動性而退卻、反而打算用PALL來替代黃金ETF的投資者應該留意ETF與股市的相關性;

⑤ 過去五年，GLD與股市更偏向負相關，而PALL更偏向正相關。GLD的相關系數為-0.19，PALL的則為0.35。隨著標普500指數上漲，鈀金也走高。

【自中東局勢有所緩和以來，黃金開始回落。但分析師們稱，不排除金價很快再度升至1600美元的可能】

① 值得關注的是，美國上周五公布的非農數據意外不及預期，僅增加14.5萬人，失業率仍維持在3.5%的50年低點;

② 道明證券全球策略主管Bart Melek稱黃金從就業數據中得到提振。就業數據比預期略低，但沒有合理的預期認為美聯儲會就此放松政策;

③ 三菱分析師Jonathan Butler補充道，投資者應謹慎看待12月非農就業報告。他們經常被向上修正;

④ 凱投宏觀(Capital Economics)的美國經濟學家Andrew Hunter預計，2020年的就業增長將略有改善，并指出12月的就業數據并沒有那么糟糕;

⑤ 這仍然是一個相當不錯的水平，失業率保持在50年來的最低水平。總的來說，這是一份非常積極的報告。在失業率如此之低的情況下，就業增長不太可能持續大幅反彈至20萬以上;2020年可能會以美國制造業仍在苦苦掙扎，而服務業保持良好開局。

【對于黃金，分析師認為環境正朝著積極方向發展，他們列舉了許多因素】

① 我們仍然看到總體上的支持環境，因為宏遠因素仍然非常支持。收益率較低，通脹預期上升，美元是否繼續走強出現一些質疑;

② 地緣政治和貿易憂慮應繼續支撐黃金作為避險投資，金價今年平均在1600美元左右;

③ 需要關注的關鍵問題是，風險反彈將如何展開……我們可能會面臨一個有趣的年份，在更廣泛的經濟引擎運轉之際，黃金作為避險工具和風險對沖工具得到支撐。總體而言，我們對今年的金價持謹慎樂觀態度。平均價格在1600美元左右，具體在1500美元至1600美元之間，范圍相當大;

④ 預計本周金價將小幅走低，但仍對黃金的長期走勢持樂觀態度。交易相當擁擠，這里有很多多頭。宏觀經濟數據仍然不錯，這個季度的趨勢是強勁的;

⑤ 此外，分析人士正在密切關注美伊事態發展及其對市場的影響。黃金具有避險的吸引力。正如我們看到中東緊張局勢有所緩和，金價也下跌了50-60美元。但緊張局勢可能會重新點燃，這將有利于黃金。

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