個人投資者第四季度調查報告：整體倉位略有提升 防御類板塊仍是主要選擇

　　投資者股票倉位有所上升

　　本次調查結果顯示，有48%的投資者在三季度進行了減倉，較二季度減少了9個百分點；有28%的投資者實施了加倉，較二季度增加了8個百分點。期末受訪個人投資者的平均倉位為36.42%，較二季度上升了1.1個百分點。

　　在受訪的投資者中，倉位在20%以下的個人投資者占比達49%，較二季度減少了3個百分點；倉位在80%以上的個人投資者占比為12%，與二季度的調查結果基本持平。

　　對持倉數據進一步挖掘顯示，賬戶資產規模較大的個人投資者的倉位顯著高于整體水平。其中，證券賬戶資產規模在50萬元以下的投資者的平均倉位為31.56%，證券賬戶資產規模在50萬元以上的投資者的平均倉位則為42.58%。

　　同時，賬戶資產規模較大的個人投資者的減倉行為相對少一些。證券賬戶資產規模在50萬元以下的投資者中，有50.39%的投資者表示在三季度減倉。證券賬戶資產規模在50萬元以上的投資者中，有32.78%的投資者表示在三季度調降了倉位。

　　此外，在未來3個月內，賬戶資產規模較大的個人投資者加倉意愿更強。其中，證券賬戶資產規模在50萬元以上的個人投資者中，未來3個月內有意加倉的占比為16.18%，有意減倉的占比為12.03%。證券賬戶資產規模在50萬元以下的個人投資者中，未來3個月內有意加倉的占比為8.17%，有意減倉的占比為20.04%。

　　上述調查結果顯示，在大盤震蕩盤整之際，賬戶資產規模較大的個人投資者的投資行為穩定性較強，對后市也相對更樂觀一些。

　　權益類資產占比終止下降趨勢

　　本次調查結果顯示，在三季度，包括股票在內的證券賬戶資產占受訪投資者個人金融資產的平均比重為41.7%，較二季度的36.22%增加了5.48個百分點，增幅相對明顯。

　　在本次問卷調查中，有40%的受訪投資者表示，證券類資產在其金融資產中的占比基本保持不變；有27%的受訪投資者表示，證券賬戶資產在其金融資產中的占比明顯下降，較上期調查結果減少了7個百分點；有9%的受訪投資者表示，證券賬戶資產在其金融資產中的占比有所下降，較上期調查結果減少了2個百分點。

　　在受訪的個人投資者中，有54%的投資者表示，將不會大幅調整證券賬戶的資產規模；有9%的投資者表示將從股市撤出資金，較上期調查減少1個百分點。另外，有37%的投資者表示已準備加大股市投入，與上期調查結果基本持平。

　　在撤出資金的流向上，有38%的投資者表示將用于配置期限以月計的理財產品，占比最高；有25%的投資者的資金流向為現金或期限靈活的貨幣基金；有7%的投資者表示將用于配置期限以年計或更長的銀行理財產品、定存。

　　上述調查結果顯示，經歷過二季度行情調整后，隨著大盤在三季度走勢整體趨穩，投資者對權益類資產的關注度也有所恢復，但多數投資者并不會貿然進場，而是在保持一定倉位的前提下，選擇持幣觀望。

　　逾半數投資者實現盈利

　　在三季度，大盤整體呈現出探底回升的走勢，伴隨著指數的回升，投資者的投資收益也有所提高。調查數據顯示，有55%的投資者表示在第三季度實現了盈利，較二季度增加了7個百分點。

　　其中，盈利在10%以內的投資者，占比為39%，較二季度增加了4個百分點；盈利在10%至30%的投資者占比為9%，較二季度增加了1個百分點；盈利超過30%的投資者占比為7%，較二季度增加了2個百分點。此外，有21%的投資者表示在三季度的股市投資中虧損，較二季度大幅減少了11個百分點。

　　9月初，上證綜指觸底反彈，一口氣走出六連陽站上了3000點大關。在這段過程中，有36%的投資者選擇大盤在突破2800點后開始加倉，占比最高；有25%的投資者沒有買也沒有賣；有20%的投資者在反彈開始前已大幅加倉；有10%的投資者伴隨著指數上漲不斷加倉。另外，還有10%的投資者伴隨指數上漲不斷減倉。

　　數據分析結果顯示，選擇未操作的投資者出現虧損的比例最高，達31.55%；選擇伴隨指數上漲不斷減倉的投資者中，虧損的比例為28.38%。而在指數反彈前便已布局的投資者中，出現虧損的比例只有10.27%；選擇伴隨指數上漲不斷加倉的投資者中，有12.16%的人出現虧損。選擇在滬指突破2800點后開始加倉的投資者中，也只有20.07%的投資者出現虧損。

　　從盈利角度來看，隨著指數上漲不斷加倉的投資者中，有71.62%的人最終實現盈利，占比最高；選擇在指數突破2800點后開始加倉的投資者中，有68.24%的人獲得正收益；指數觸底前便已布局的投資者中，有45.2%的人盈利；選擇伴隨指數上漲不斷減倉的投資者中，有50%的人盈利。同時，在未進行操作的投資者中，有36.36%的人實現盈利，占比最低。

　　結合上述數據分析，在三季度，選擇跟隨指數上漲并一路加倉的投資者賺得最多，虧得最少。而不進行操作的投資者虧得最多，賺得最少。多數投資者能夠在指數突破關鍵點位后，及時調整操作方向，而這也能給他們帶來一定的收益。

　　有趣的是，在二季度的行情中，大盤單邊向下且短時間內難以出現逆轉，當時的調查結果同樣發現，若想最大限度避免虧損，個人投資者應及時調整操作方向，緊跟著大盤節奏減倉。連續兩個季度的調查結果顯示，無論大盤是向上還是向下，個人投資者能及時對市場做出判斷比按兵不動更有參考性。

　　科創板交易盈利近半數

　　當被問及是否參與了科創板的二級市場交易時，資產規模在50萬元至100萬元的投資者中，有35.37%的投資者選擇了參與；在資產規模100萬元以上的投資者中，有43.62%的投資者選擇了參與。

　　當被問及科創板在整體交易中的占比時，資產規模在50萬元至100萬元的投資者中，有51.7%的投資者表示科創板交易占比在10%以內；有31.29%的投資者表示在10%至20%之間；有7.48%的投資者表示這一占比超過了60%。在100萬元資產規模以上的投資者中，有44.68%的投資者表示科創板交易占比在10%以內；有37.23%的投資者表示在10%至20%之間；有12.76%的投資者表示超過了60%。

　　以上這一組數據說明，隨著資產規模的不斷增大，個人投資者參與科創板二級市場交易意愿也同步上升。但絕大多數個人投資者的科創板交易量在總體交易中的占比不超過20%。

　　結合盈利數據分析，資產規模50萬元至100萬元的投資者中，有48.29%的投資者獲得了盈利。其中，有36.73%的投資者盈利在10%以內，占比最高。資產規模在100萬元以上的投資者中，有47.88%的投資者獲得盈利。其中，有35.11%的投資者盈利在10%以內，同樣占比最高。

　　同時，在資產規模50萬元至100萬元的投資者中，有17%出現虧損。其中，有11.56%的投資者虧損幅度在10%以內。資產規模在100萬元以上的投資者中，有18.09%的投資者出現虧損。其中，有12.77%的投資者虧損幅度在10%以內。

　　上述調查數據說明，在三季度參與科創板二級市場交易的投資者中，近半數取得了盈利，其中多數投資者的盈利幅度在10%以內。

　　ETF指數基金投資趨勢初顯

　　調查數據顯示，有41%的受訪投資者在三季度參與了ETF指數基金的投資。其中，有39%的投資者盈利在10%以內，占比最高；有9%的投資者盈利在10%至30%之間；另有6%的投資者盈利超過30%。此外，也有14%的投資者在投資ETF指數基金時出現了虧損，其中有3%的投資者虧損幅度超過30%。

　　當被問及三季度中什么板塊帶來的收益最大時，選擇ETF指數基金的投資者占比為14%，排名第三，較前次調查下降了4個百分點。與此同時，當被問及什么板塊帶來的虧損最大時，選擇ETF指數基金的投資者僅為3%，占比最低。

　　上一季度進行的調查結果也顯示，在市場下行的背景下，認為ETF指數基金能帶來最大收益的投資者占比為18%，僅次于消費板塊。同時，認為ETF指數基金能帶來較大虧損的投資者也占比最低，僅7%。

　　連續兩個季度的調查結果表明，投資者對于ETF指數基金的關注度正在逐漸提升。雖然被動投資還未成為權益類資產的主要配置方式，但不少投資者開始選擇ETF指數基金作為配置多樣化的途徑之一。

　　而對資產規模數據進一步挖掘顯示，賬戶資產規模在50萬元以下的投資中，有56.03%的投資者參與了ETF指數基金投資；賬戶資產規模在50萬元以上的投資者中，這一占比為36.51%。該項數據顯示，資產規模較小的中小投資者對ETF指數基金參與度更高，而資產規模較大的投資者更傾向于主動投資。

　　調查問卷顯示，有39%的投資者選擇ETF指數基金的原因是風險相對較小，占比最高；有25%的投資者是因為想獲取大盤平均收益，占比居次；選擇把握多種類型投資標的及不想自己選股的投資者的占比分別為8%和11%。

　　此外，對于ETF指數基金的各分類品種，有38%的投資者偏好成長、價值等風格的ETF品種，占比最高；有31%的投資者偏好滬深300等寬基指數ETF，占比居次。三季度，由于黃金表現連續活躍，選擇黃金等商品ETF的投資者占比也達到了9%。

　　對消費板塊的投資熱情不減

　　當被問及三季度中什么板塊帶來最大收益時，有39%的投資者選擇食品飲料、醫藥等消費股，占比最高，較二季度增長了7個百分點；選擇5G、芯片等科技股的投資者占比為20%，較二季度增長了3個百分點。另外，還有合計約26%的投資者選擇了有色、地產等周期股，僅有4%的投資者選擇了中小創，占比最低。

　　在被問及目前更傾向于持有哪類股票時，同樣有35%的投資者選擇了消費股，占比最高，連續兩個季度上升；選擇5G、芯片等科技股的投資者占比為22%，居于其次，較二季度上升了3個百分點；選擇金融股和周期股的投資者與前基本持平。

　　以上數據表明，消費藍籌板塊持續成為投資者的避險港灣，這也同三季度大消費板塊的穩健表現相吻合。但值得一提的是，在三季度，認為消費板塊的估值趨于合理的投資者占比有所上升。調查顯示，有47%的投資者認為當前消費藍籌股仍被低估，較二季度下降了4個百分點；有28%的投資者認為估值合理，較前增加了4個百分點；有10%的投資者認為高估，較二季度增加了2個百分點。

　　從目前的持倉數據來看，個人投資者持有消費股的平均倉位為24.25%，相對高于其他板塊。再進一步對數據進行挖掘顯示，持有消費股的投資者中，有54%實現盈利，有19%出現虧損。

　　投資者謹慎加杠桿

　　在被問及在三季度是否使用過融資融券這一工具時，有28%的投資者表示參與過，與二季度的調查結果相比增加了4個百分點。在使用過融資融券的投資者中，有33%的投資者表示增加了融資規模，比二季度增加了4個百分點；有19%的投資者減少了融資規模，與前一季度基本持平。此外，有15%的投資者表示將不再融資，較前一季度減少了3個百分點。

　　在三季度使用過融資融券的投資者中，有24%的投資者表示控制風險降低杠桿；有43%的投資者表示將繼續加杠桿；有20%的投資者表示將不再使用杠桿。

　　在有意愿加杠桿操作的投資者中，有55%的投資者表示，融資的用途是買入市場熱門題材股，進行短線操作，較上期調查減少4個百分點；有33%的投資者表示繼續融資買入已經持有的個股，較上期調查增加了7個百分點；還有8%的投資者表示在三季度曾融券做空。

　　當融資倉位出現虧損時，有50%的投資者表示，在融資買入的個股下跌10%以后將選擇止損，較前次調查增加了6個百分點；有26%的投資者表示，在融資買入的個股下跌5%時就將及時止損。此外，直到券商要求追加擔保物時才選擇止損的投資者為9%，較前次調查減少了5個百分點。

　　上述調查結果顯示，在三季度使用杠桿的人群略有增加，但杠桿使用者的投資策略正趨于謹慎保守。

　　逾七成投資者看漲四季度

　　在本期調查中，認為2019年四季度上證綜指能夠收紅的個人投資者占比為73%。其中，有26%的投資者認為漲幅在5%以上；有47%的投資者認為漲幅介于0至5%之間。

　　在對四季度上證綜指波動高點的預測中，有50%的投資者認為，波動上限在3200點附近，占比最高；有14%的投資者認為，波動上限在3000點附近；有21%的投資者表示，波動上限在3300點或更高。

　　對于四季度市場運行節奏的判斷，有38%的投資者認為，大盤指數將先跌后漲，占比最高；有33%的投資者認為，大盤指數將反復震蕩，但部分板塊有望大漲；有18%的投資者表示，大盤指數將沖高回落。另外，還有5%的投資者認為大盤將單邊下跌。

　　針對不同板塊的未來走勢，有44%的投資者預期，四季度A股市場將出現分化格局，題材股相對強勢，藍籌股相對弱勢，占比最高。有19%的投資者認為，大盤藍籌股將在四季度表現相對強勢，題材股將走弱。

　　北向資金關注度有所提升

　　北向資金在三季度恢復了大幅凈流入態勢。對于北向資金的動向，有45%的投資者認為，無論流進、流出都是短期行為，無需關注；有40%的投資者認為北向資金是風向標，說明海外資本看好A股；有15%的投資者選擇不清楚。

　　當被問及是否會跟隨北向資金進行交易時，有47%的投資者選擇經常關注，但不會跟隨操作，占比最高，較二季度增加了2個百分點；有28%的投資者選擇經常關注，并一定程度跟隨操作，較二季度增加了5個百分點；選擇偶爾關注或不關注的投資者共有25%，較二季度下降了6個百分點。

　　以上一組數據說明，盡管投資者不會完全參考北向資金的操作，但是投資者對其動向的關注度有所提升，并且認同北向資金有操作參考價值的投資者也在增加。

　　同時，投資者對北向資金的關注度，隨著資產規模的增長也有一定程度的上升。結合資產規模數據分析顯示，資產規模在50萬元以下的投資者中，有25.31%的人選擇不關注北向資金；資產規模在50萬元以上的投資者中，這一數據進一步下降，有23.93%的人選擇不關注。上證報另一份針對高凈值客戶的調查數據顯示，有69%的高凈值客戶會在一定程度上參考北向資金的投向；有14%的高凈值客戶會跟隨北向資金的投向。

　　此外，在三季度，港股通也出現資金持續大幅南下的現象。有25%的投資者表示，在三季度曾通過港股通投資港股，較二季度增加了5個百分點。在投資港股的投資者中，有40%的投資者青睞兩地同步上市，且H股較A股折價幅度更高的股票，占比最高，較前增加了1個百分點；有21%的投資者選擇以銀行為代表的高股息率藍籌股，較前增加了3個百分點。

（文章來源：上海證券報）

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