中泰證券：未來1-2年內強烈看多硬科技的投資機會

　　硬科技是我們中泰策略下半年的唯一推薦品種，自2019年6月1日我們發布下半年投資策略報告以來，硬科技指數上漲了33.7%，而同期上證綜指上漲了3.5%，全A指數上漲了7.2%，創業板綜指上漲了10.9%，創業板50上漲17.5%。明顯同期跑贏了所有的指數至少1倍以上。我們繼續推薦硬科技在未來1-2年內的投資機會。具體邏輯如下：

　　核心邏輯1:海外爭端后對我國以及全球經濟體基本面的影響深遠。近期宏觀經濟數據的下行逐步體現了貿易的影響。國內宏觀經濟政策圍繞海外事件對經濟下行的沖擊如何逆周期對沖上，包括近期出臺的專項債政策、全面降準和定向降準政策等，然而對宏觀經濟的作用更多的是托底而不是拉升。這說明經濟下行的速率不會想象的那么大，但下行的趨勢是明確的。國內需求將逐漸疲軟，今年和明年EPS為主要投資邏輯的行業和上市公司，我們認為不具備投資價值。

　　核心邏輯2:全球經濟在海外爭端的影響下都走弱，全球貨幣政策均趨于寬松，我國也不例外，未來幾年是全球流動性從收緊到逐步泛濫的過程，國債收益率在此背景下仍然有下行空間。此外，經濟下行后，各類類似無風險利率收益率的投資品種將不斷的出現違約風險，這會逐步降低投資者認可的無風險收益率。兩大邏輯共同構成全球無風險利率的下行，有利于提升權益資產的估值水平。

　　核心邏輯3:科創板的推出，表明我國在科技創新領域趕超全球的決心。疊加海外事件的邊際情緒影響減弱和領導層看清楚海外爭端的核心，進一步加快了我國要加快科技創新的步伐。市場對于科技創新的風險偏好在逐步的提升，而且會超預期的提升。硬科技的投資不是看今年和明年的EPS做投資的，認為科技股估值很高的投資者沒有充分理解科技股的核心投資要點�？萍脊尚枰�關注公司的賽道、壁壘、核心技術、團隊的能力等能夠在未來5-10年內能夠成為偉大的公司，需要關注它未來5-10年后的EPS水平。

　　核心結論：未來1-2年內強烈看多硬科技的投資機會，關注人工智能、航空航天、新一代信息技術、光電芯片、新能源、新材料、生物技術和智能制造等八個領域。

　　9月配置思路上，繼續關注兩個方向：一方面，半年報表現出色的行業和個股建議繼續關注，半年報業績出現拐點的行業更應該值得關注，比如國防軍工和農林牧漁行業；另一方面，科創板上市成功，其賺錢效應有望給存量市場帶來溢出效應，尤其是符合戰略的硬科技領域，有望和科創板形成估值聯動。主要是八個方向：人工智能，航空航天，新一代信息技術，光電芯片，新能源，新材料，生物技術和智能制造。

　　風險提示：經濟增速不及預期風險。國內經濟去杠桿有可能引發國內經濟需求不及預期的風險。

（文章來源：中泰證券）

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