券商板塊迎來加配良機

受央行降準等利好刺激，本周以來上證綜指漲幅為0.72%，其中，申萬二級行業券商指數漲幅為1.63%，顯著跑贏大盤。

　　分析人士認為，隨著降準帶來的流動性釋放提振市場情緒和風險偏好，業績改善預期強化將助推券商板塊機會。

　　對樓市提振效果有限

　　近日有分析認為，降準使得國內銀行信貸能力增強、利于房地產再融資，還能增加貨幣供給、壓低市場利率，從而既能從樓市供給端降低房企開發費用，又能從需求端提振居民購房需求。天風證券指出，在“房住不炒”及“短期不作為刺激經濟手段”指導下，此前房企融資監管處于高壓狀態，信托、海外債、ABS、開發貸等紛紛筑起融資“堤壩”，防止資金違規進入，降準之后，社會融資成本降低，但針對地產融資合規性監管的高壓態勢大概率不會出現逆轉。

　　國盛證券認為，降準前全方位嚴防資金過度流入房地產領域，本輪降準對房地產影響有限。本次降準前，各種針對房地產信貸、資金的收緊政策層出不窮，尤其是今年7、8兩月房地產資金端收嚴政策密集程度達到高峰，可見中央對房地產調控的決心。因此，資金難以大規模流向房地產行業，房價、地價均不具備大幅上漲的可能性。

　　考慮到當前房地產調控加強，光大證券認為，降準釋放的資金很難再大規模進入樓市，此次降準對樓市的提振效果有限。而本次降準釋放的約9000億資金利于提升資本市場風險偏好，長期來看將刺激股市成交量增加，投資者交投活躍，同時降低金融機構資金成本，預計券商、保險業績將進一步釋放。當前內外政策因素有利于A股市場運行，投資環境明顯改善將有利于形成新一輪上漲行情。

　　券商業績彈性得以催化

　　流動性是影響券商估值的重要因素。天風證券測算發現，最近12次央行宣布降準后，券商指數5、10個交易日的平均漲幅分別為2.3%和5.0%，上漲概率分別為83%和67%。券商指數在降準后10個交易日相對滬深300指數的超額收益平均為3.5%。可以說，自2012年至今，歷次宣布降準后券商指數大概率實現上漲，且超額收益明顯。

　　天風證券認為，未來隨著獲得結售匯業務牌照的券商增加以及業務模式豐富，該業務有望成為頭部券商重要業績增量來源，顯著提升ROE中樞，券商板塊或迎來加配良機。

　　方正證券認為，今年以來宏觀逆周期調節為主基調，將催化內部貨幣與財政的紅利政策加速推出。短期來看，較寬松的流動性環境以及穩定的經濟基礎，將有效提升券商、保險行業的資產端盈利空間、降低其負債端成本，進而提高兩類非銀行業的業績回報。

　　華泰證券認為，流動性提升和市場改善有望驅動經紀、自營和利息收入上漲，預計業績改善預期強化將助推板塊機會。券商板塊具有高貝塔屬性，有望領先大盤率先上漲。當前行業處于資本市場深化改革期，未來創業板注冊制改革、優化再融資等配套政策有望陸續落地，政策紅利引導券商穩健向上發展。

　　中信建投證券認為，短期來看，券商板塊風險收益比較高，可進行波段操作。長期來看，龍頭券商下半年走勢仍值得期待。尤其是隨著國內直接融資市場擴容、對外開放進程推進，證券業供給側改革將持續深化，綜合實力突出、風控制度完善的龍頭券商將受益于行業集中度提升。

（文章來源：中國證券報）

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