券商股又一次“先知先覺” 極似2015年牛市行情前夜

　　牛市未至，券商先行。

　　本周二，降準利好持續釋放，券商股全線飄紅，A股少于10只券商股呈現下跌，且跌勢甚微，皆少于1%。

　　市場觀點認為，此次降準落地釋放資金約9000億元，股指與交易量有望上漲，將與券商股價和業績形成正反饋。降準將提升市場估值，提高市場風險偏好，從而提升券商業績。值得注意的是，2015牛市初期也是由券商股開啟漲勢。這一次，券商是否又成為了牛市的信號燈？

　　牛市信號燈亮了？

　　上周五，央行宣布全面降準0.5個百分點并釋放9000億長期資金，加之市場普遍對后續LPR的下調形成了較為強烈的預期，周一開市后市場“應聲而漲”，券商便是其中的頭排兵。

　　縱觀過往牛市，券商先行不在少數。

　　在2014-2015年牛市中，券商股的相對收益的累積主要集中在牛市初期，對應的時間點是從2014年 11月22號央行加息開始到2015年1月初的高點。在2015年1月到2月市場盤整期，受獲利盤回吐以及板塊輪動對資金的吸引，券商指數的相對收益下降。2015年春節后，第二波行情開啟，券商相對收益再次上漲。

　　從絕對收益來看，券商指數從2014年7月22號到2015年6月15號，累計漲幅達到250%，其中在相對收益第一次達到最高點時，絕對收益還有70%的空間。

　　本次的券商普漲引發市場思考，牛市的信號燈亮了嗎？

　　從數據來看，上周券商板塊已經提前做出反應，以8.3%領漲，流動性寬松預期形成后確實也使得市場對券商板塊的關注度有比較明顯提升。多家機構表示，后市看好券商板塊。

　　券商指數在央行宣布降準后，相對滬深300指數的超額收益平均為3.5%(10個交易日)。據天風證券統計，最近12次央行宣布降準后，券商指數5、10個交易日內的平均漲幅分別為2.3%和5.0%，上漲的概率分別為83%和67%。因此，券商漲幅僅是開始。

　　民生證券表示，降準和之后可能的降息預計將改善流動性環境，將推高市場估值中樞，新增資金將有助于活躍市場交易量，直接利好券商經紀和自營業務收入。另外，為實現社融增速企穩，除了間接融資的政策利好以外，判斷下半年資本市場改革方案將加快出臺，打開直接融資增長空間，為券商業務創新鋪路。

　　國君非銀劉欣琦認為，由于方向性權益自營規模占比下降、傭金率下降等因素，當前龍頭券商業績的Beta屬性顯著減弱，建議在市場風險偏好提升的當下，應從股價的分母邏輯去投資券商股。

　　券商上漲除降準因素外，業績增長也是原因之一。截至9月8日晚，40家上市券商公布8月財務數據，單月合計實現營收203.28億元(環比+0.89%)，實現凈利潤83.27億元(環比+15.36%)。單月共19家券商實現凈利潤環比扭虧或正增長，國元證券(+219%)、天風證券(+188%)和國泰君安(+187%)增速位列前三。

　　剔除6家缺乏同比數據的券商后，上市券商1-8月累計實現營收1640.72億元(同比+37.47%)，實現凈利潤652.82億元(同比+55.75%)。龍頭券商1-8月凈利潤增速普遍略低于板塊平均水平，主因上年基數較高，以及經營策略較為穩健；中小券商業績彈性釋放，東吳證券(+397%)、長江證券(+296%)、山西證券(+242%)、東北證券(241%)和方正證券(+231%)的1-8月凈利潤均實現兩倍以上同比增長。

　　政策或造“黃金十年”

　　上市公司僅僅靠炒話題、拼概念這些方法想獲得長期的市場認可儼然不可行了，核心競爭力和高質量發展才是企業價值的內核。

　　前海開源基金執行總經理楊德龍表示，未來的十年將是A股市場的“黃金十年”，當然這一輪牛市并不是雞犬升天的牛市，而是分化的牛市，以核心資產為代表的優質公司股價將不斷的創出歷史新高，而績差股、題材股可能會不斷的被邊緣化，甚至退市。

　　9月9日，中央全面深化改革委員會召開第十次會議，會議審議通過了《統籌監管金融基礎設施工作方案》、《國有金融資本出資人職責暫行規定》等11項意見。會所屬部門指出，要推動先進制造業和現代服務業深度融合是增強制造業核心競爭力、培育現代產業體系、實現高質量發展的重要途徑。同時提出，要加強對重要金融基礎設施的統籌監管，加強國有金融資本管理、建立統一的出資人制度。

　　會議重點強調科技創新、金融基礎設施、糧食安全、國企改革以及環保等方面。具體來看，會議強調了科技創新，包括推動先進制造業和現代服務業深度融合、支持民營企業改革創新、推進貿易高質量發展以及發揮科技創新在安防等社會治理工作中的作用等幾個具體的角度。此外，有關金融基礎設施，主要涉及金融科技在保障金融市場運行和金融防風險兩方面的作用，對金融基礎設施的統一監管標準可能出臺。

　　所謂金融基礎設施，是指金融運行的硬件設施和制度安排，主要包括支付體系、法律環境、公司治理、會計準則、信用環境、反洗錢以及由金融監管、中央銀行最后貸款人職能、投資者保護制度組成的金融安全網等。

　　具體到A股，金證股份(600446)、長亮科技(300348)、頂點軟件(603383)、恒生電子(600570)、長亮科技(300348)、匯金股份(300368)、大智慧(601519)等區塊鏈、云服務、大數據、數字認證和信息安全等技術有望加速與傳統金融行業融合的概念股成為關注熱點。

　　川財證券分析師鄧利軍認為，包括非銀金融行業中線上信息科技布局較為領先的公司，計算機行業中主要為大型金融機構提供軟件服務和解決方案的公司，以及隨著資本市場與國際接軌程度提高、直接融資發展力度加大，券商板塊值得持續關注。

　　楊德龍表示，我國經濟從高速增長階段進入到中速高質量增長階段，將會呈現出強者恒強的勢頭。中國優質公司的盈利增長將會更加堅實，而這些優質公司的股權價值將會受到各路資金的認可，特別是在實體經濟，多個行業都出現產能過剩，競爭過剩的情況之下，已經成為優勝者的這些優質公司的股權，將會成為資本競相追逐的對象。“2019年慢牛、長牛的起點，實際上就是中國優質資產的起點，建議投資者堅持價值投資理念，做好公司的股東，從而分享中國新一輪牛市的機會。”

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（文章來源：第一財經）

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