農銀匯理基金張峰：投資是賺大時代的錢

　　 在過去幾年的極端震蕩行情中，一批“沉穩”派基金經理，憑借富有特色的投資策略和優異的投資業績，逐漸受到市場關注。農銀匯理基金公司投資部負責人—張峰，就是其中的佼佼者。

　　張峰的投資風格穩健，擅長絕對收益投資思路，管理基金業績出色。得益于此，基金二季報顯示，長期穩定的優異業績吸引了不少“粉絲”，他所管理的農銀策略精選混合和農銀行業領先混合兩只基金，至2019年6月底合計規模超過35億元。

　　投資要不斷認識到自己的局限

　　截至2019年7月31日，農銀策略精選混合和農銀行業領先混合近三年凈值增長率分別為41.25%和31.85%(數據來源：海通證券)，農銀策略精選混合目前是晨星(三年期)五星基金和海通五星基金，農銀行業領先混合是晨星(三年期)四星基金和海通四星基金。

　　作為一名長跑的投資選手，在跌宕起伏的市場行情中，張峰是如何做到長短期業績持續搶眼的？

　　張峰透露，自己采取的投資策略是，按照中長期的投資理念，通過自上而下的行業配置思路，積極布局中長期產業趨勢明確的行業。在適度承擔一定回撤風險的同時，以偏絕對收益思路來面對市場。

　　他認為，從某種意義上看，做投資都是賺大時代的錢。投資最重要的基礎是興盛，要相信經濟能夠持續不斷發展。落實到具體投資上，張峰認為，投資基于基金經理對宏觀層面的判斷，先判斷市場的風格，再進行相應的行業和個股配置。

　　張峰指出，中國目前仍是一個中高速發展的經濟體，很多經濟領域沒有完全定型，再加上A股的投資者結構也在不斷的變化中，投資風格并非一成不變。每個投資人都有自己的一些能力和認知局限性，做投資就是要不斷認知自己的局限，不斷與自己的錯誤和解并繼續往前。“如果不進行糾錯和進化，難免會出現被市場淘汰的結局。”他說。

　　有了這些理念，核心是發現問題后，及時分析這是長期方向問題，還是短期階段性問題，還是上述兩種情況都存在。針對問題產生的不同原因，給出不同的解決和調整方案。

　　經歷十多年的投資歷程，張峰總結，要保持長期業績好，離不開“完備的投資體系”“勤奮的工作”和“行之有效的糾錯和進化機制”。好的業績回報，上述三點缺一不可。

　　震蕩市更考驗基金經理的配置能力

　　張峰指出，目前市場點位較低，隱含的風險較小，且有部分行業顯示出越來越明晰的產業趨勢。在歷史相對低點，基金經理更需要有專業判斷，替持有人做投資決策，避免個人投資者在底部離場的遺憾。具體到自己的基金管理，張峰明確表示，未來會繼續維持較高倉位，同時重點配置一些有明晰產業趨勢的行業。

　　從基金二季度報告來看，張峰所管理基金配置上以光伏、優質次新股、科技類龍頭和核心龍頭白馬股等為主。張峰稱會繼續維持這些配置，但會根據市場變化對結構做小幅調整。光伏和電子行業未來產業趨勢較為清晰，相關估值仍處于合理范圍，中長期有望迎來業績和估值雙升機會，會對這兩個行業適當增持。

　　張峰表示，部分優質次新股由于漲幅達到了預期，加上市值相對較小，流動性方面有些不足，會根據動態指標進行一定程度減持。對于核心龍頭白馬股，目前基本面情況依舊較好，雖然估值優勢不再，但由于長期前景明確，同時受益于外資對A股配置比例的提升，會對這部分核心資產長期維持配置。

　　此外，對于科創板，張峰維持對相關科技龍頭企業具有投資價值的判斷。他所管理的基金正積極參與科創板打新工作，對于部分估值相對合理的優質科創板公司，他表示會考慮二級市場直接買入。對于這部分投資，張峰認為，會綜合考慮上市公司發展前景和公司質地，嚴格控制買入時的估值水平。

　　張峰希望未來能把農銀策略精選混合基金和農銀行業領先混合基金，打造成通過優秀的行業配置能力，實現相對滬深300穩定且持續超額收益的基金產品。

　　中長期仍積極看好A股

　　談到對市場的看法，張峰表示中長期仍積極看好A股，短期來看，由于人民幣匯率短期出現一定程度的貶值，導致市場出現一定程度回調，但中長期投資價值清晰。

　　當前A股的行業和個股分化，呈現出多種趨勢，張峰認為分化會是個長期的過程。目前A股市場中機構化和國際化的傾向越來越明顯，投資者也越來越專業化。在這樣的背景下，投資者將更加關心上市公司的基本面情況。

　　隨著產業的更迭以及行業集中度提升，行業和個股基本面的分化將是個長期的、持續的過程，最終也將反映到A股的市場表現中。

　　展望2019年三季度，張峰認為可以樂觀一些。

　　他指出，在經濟基本面上，目前整體下行速度較為緩慢，經濟下行風險整體可控。在外部環境緩和、整體市場流動性保持較為寬松的態勢以及風險偏好逐漸回升的背景下，隨著中報逐步披露，三季度市場整體將呈現上漲格局。

　　在行業和個股方面，他更看好行業基本面趨勢向好、中報表現預計較好的行業和個股。同時，市場中的一些核心龍頭白馬股，受益于行業競爭格局的不斷優化，相關企業抵御外部風險的能力仍較為強勁。

　　在當前節點上，張峰建議個人投資者可以保持相對樂觀態度。上證指數目前點位在2800點附近震蕩，市場上絕大部分行業的估值位于歷史后1/2分位，相當部分的行業估值位于歷史后1/4分位。

　　張峰表示：“目前市場已經包含了過于悲觀的預期，從中期以上角度來看，已經具有較好投資價值。”

　　2009年10月20日起于南方基金公司從事一般證券投資基金業務，歷任南方基金研究員、投資經理助理。2015年9月起任農銀匯理行業領先基金經理；2015年12月起任農銀匯理策略精選基金經理；2016年6月3日起任農銀匯理國企改革基金經理。

（文章來源：投資時報）

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