避險資產還能火多久

　　隨著美聯儲在7月“鷹派”降息25基點，此后疊加部分其他因素影響，美國股市帶動全球多數風險資產大跌。黃金、白銀、債券、日元等避險資產則大放光彩，或持續大漲，或吸引資金明顯流入。展望未來，避險資產能否持續占據上風，今年上半年普遍表現上佳的股市還能否重回漲勢？

　　美聯儲貨幣政策仍是未來避險資產表現的最重要影響因素，如果美聯儲轉“鴿”，避險資產漲勢則可能放緩。

　　為何稱7月為“鷹派”降息？其一，部分投資者預期的大幅降息50基點并未出現；其二，在議息會議之后美聯儲主席鮑威爾明確表示此次只是“預防式降息”和“貨幣政策周期中的調整”。換言之，美聯儲此次降息并不意味著開啟了新一輪寬松周期，甚至未來不排除再度加息的可能。美聯儲貨幣政策的“鷹派”姿態促使美元上漲，美股應聲下跌，非美貨幣也集體走軟，市場避險情緒升溫。

　　在未來的議息會議中，美聯儲所堅持的“鷹派”態度需要重新評估，目前美國經濟數據出現明顯分化。當前支持美聯儲“鷹派”的因素有：美國失業率維持在3.7%歷史低位附近；美國消費信心和支出保持強勁。同時支持美聯儲態度“鴿派”的因素有：美國PMI制造業指數跌到枯榮線附近，美國房地產市場低迷。這種不確定性也給投資者帶來了困惑。

　　目前，各個避險資產的基本面不同，未來表現還取決于自身表現。黃金、日元和多數國債近期均成為資金追捧的寵兒。除避險情緒本身帶來的推升因素外，還受到供需、政策等多重因素影響。在日元方面，4月下旬以來，美元對日元貶值了5%左右，日元成為G10貨幣中表現最強的貨幣。一方面美聯儲降息削弱了美元的利差優勢，另一方面日元套利交易也受到市場關注，日元的需求明顯升溫。此外，日本央行貨幣政策相對最為從緊，也支撐了日元匯率。

　　作為傳統的避險資產，債券表現同樣上佳。7月末以來，海外債券市場收益率上演斷崖式急跌，特別是歐洲多國國債收益率已創出新低，作為歐洲經濟的“火車頭”，目前德國主要國債收益率都跌至0以下。從歐洲方面看，特有的英國脫歐不確定性、意大利財政問題等都使得投資者將目光轉向國債，但在其它地區購債的熱情未必如此高。

　　值得強調的是，避險資產表現還取決于未來風險資產的吸引力。以美國股市為例，美股市值差不多是GDP的150%，是美國經濟最重要的經濟支柱之一。其他很多金融產品都是在股市之上衍生出來的。一旦構建在股市之上的信用體系出現波動，將很容易產生連鎖反應，使風險明顯擴大，屆時避險資產可能會獨善其身。然而，隨著全球股市大跌風險和全球貿易局勢不確定性升溫兩個要素同時出現，美聯儲如果改變7月的思維模式，徹底向“鴿派”傾斜，充裕的流動性對股市重新構成支撐，投資邏輯將可能改寫。

（文章來源：中國證券報）

鄭重聲明：發布此信息的目的在于傳播更多信息，與本站立場無關。

《避險資產還能火多久》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2019/0810/211297.htm