科創板人氣持續高漲 私募期待多樣化參與

　　“超預期”是大部分私募對于科創板首周表現的評價。數據顯示，開市第一周，首批25只科創板新股股價較發行價平均上漲140.2%，18只個股翻倍；總成交額突破1400億元，平均換手率230.49%。多家私募表示科創板首周表現帶有一定的情緒溢價，短期伴隨躁動和不理性，但長期將回歸投資根本，后市行情應會出現分化。

　　多樣化參與科創板，部分私募T+0賺波動的錢

　　參與科創板打新收益不菲，不過，私募并未局限于此，而是積極嘗試，通過更多樣化的策略參與科創板投資。

　　上周，科創板首秀相當活躍，但波動較大，部分私募嘗試通過融券等方式進行T+0日內回轉交易，從價差波動中獲利。此外，科創板50指數即將推出，相關市場交易數據逐漸積累，一些私募表示未來將會采取相應策略參與科創板投資。

　　數據顯示，科創板首批25家公司上市首周，平均漲幅達到140%，總成交額突破1400億元。在高波動、高成交的情況下，一些量化私募機構嗅到機會，在打新之余，采取變相“T+0”策略進行套利。

　　華東某中型量化私募總經理表示，上周少量參與了融資融券，通過融券做一些偏高頻的日內統計套利。科創板上市初期波動比較大，模型可以通過預測短期漲跌進行T+0日內回轉交易。不過目前資金量很小，只是做一些嘗試性投資。

　　華南一家量化私募機構稱，T+0交易策略表現非常不錯，在目前行情下參與價值比較大，一定程度上會增加市場股票的供應，有利于提高流動性和活躍度。但未來科創板股票價格會有一個回歸理性的過程，一段時間過后股價的波動會恢復，與主板市場處在同一個水平。

　　艾方資產副總裁杜浩然表示，在科創板開市第二天感受到借券的活躍度明顯上升，說明科創板市場更加與國際市場接軌。“我們目前沒有參與融資融券，但比較關注融券相應的價格。”

　　數據顯示，科創板25只股票融資融券余額達到23.86億元，其中融資余額14.59億元，融券余額9.27億元，這跟以往A股的情況很不一樣。一些私募也表示，由于券源稀缺，成本高，目前參與并不多。

　　上海某中型私募董事長坦言，“未來如果能融到券，會參與做空交易，引導市場價值投資。但目前來看，券源比較少，券商的一點點券都被搶瘋了。”

　　前述華南量化私募表示，私募在T+0交易這塊受到交易接口和融券來源的局限。目前科創板融券券源供不應求，部分融券利息年化近20%，而主板股票一般融券成本在8%左右，這部分成本不容忽視。

　　上海一村投資表示，公司旗下產品有做融資融券的業務準備，目前個別產品嘗試了融資融券操作，但需要和券商約定券源，成本也比主板券源高一些。

　　本周首批科創板公司將實行20%的漲跌停限制，同時，第二批公司開始申購，科創板將進入又一新階段。

　　多位私募人士表示，隨著科創板市場交易數據的不斷積累，未來將會嘗試更多的投資策略，積極參與科創板投資。

　　杜浩然表示，希望上市的科創板公司越來越多，市場的深度和廣度得到加強。同時也希望科創板相應的指數、股指期貨工具及時推出。“對我們做量化、套利的私募來說，很有好處。市場容量變大，上市公司達到幾百家，推出相應的指數、對沖工具，可以做套保，便于我們長期持有。我們也在做一些交易數據的積累，未來可以定制一些科創板投資策略，以及選股、換倉的方法。”

　　雷根資產總經理李金龍表示，等積累到一定的交易數據后，會參與科創板的量化投資。期待科創板股票數量更多，標的更分散，通過量化來投資會有更好的效果。

　　前述華東量化私募總經理表示，等到科創板股票數量更多、市場廣度更寬，會考慮將科創板股票加入股票池，開發更多量化策略來捕捉市場機會。

　　7月19日，上交所宣布，將于科創板上市股票與存托憑證數量滿30只后的第11個交易日正式發布上證科創板50成份指數。不少私募對此滿懷期待。

　　上海一村投資表示，目前已經發布了科創板50指數的一些規則和計劃，等更多新股發行，指數開始跟蹤，會密切關注指數規則及相關跟蹤標的，等機會成熟時考慮布局。

　　杜浩然認為，量化私募需要對沖工具，有了科創板50指數，還會有相關的股指期貨、期權、ETF等，有利于量化私募更好地運用工具投資科創板，甚至可以做科創板增強指數基金。“科創板是與國際接軌最近的板塊，50指數等交易工具的推出，有利于專業投資者利用交易工具表達投資意見，增加市場流動性和活躍度。希望未來科創板能夠推出更多衍生工具，包括期貨、期權等，甚至一些公司發行可轉債，提供更多的投資機會。”(中國基金報)

　　科創板表現含情緒溢價，私募提示謹慎參與

　　科創板前5個交易日，上市股票不設漲跌幅限制。科創板首批25家公司充分享受了自由的交易空間，平均漲幅達到140%。

　　艾方資產副總裁杜浩然表示，科創板第一周的交易情況好于預期。最明顯的是成交比較活躍，部分股票的成交量排到全部A股的前十位，換手充分，投資者參與熱情高；而且市場并沒有出現暴漲暴跌，顯示投資者長期看好這些股票。

　　上海一村投資表示，科創板第一周的交易超出預期，反映出市場情緒較好，也體現了市場對于戰略設計的支持。滬上一位量化私募人士認為，科創板第一周的交易情況基本符合預期，T+1交易制度在上市首日有利于多頭，之后個股波動接近主板。

　　富達國際中國區股票投資主管周文群表示，他們此前對于科創板預期比較樂觀，實際表現超出他的意料。交易順利流動性良好，將鼓勵更多優秀公司選擇科創板上市。

　　雷根資產總經理李金龍指出，首周科創板換手率很高，也反映出資金的博弈程度較高。

　　同時，以最新收盤股價計算，25家公司平均市盈率約120倍。對此，私募認為股價已經很大程度體現了估值水平，部分股票甚至包含了不少情緒溢價。

　　杜浩然認為，科創板公司的絕對估值很難找到固定的錨，還是要看相對估值、可比公司的估值水平。“科創板公司享有一定的流動性溢價，估值相對較高，但以后會有一定回歸。我們愿意做更多嘗試性的投資。等科創50指數、股指期貨推出，在可以對沖的環境下，應該能賺到阿爾法收益，因此更有耐心等待其估值回歸。”

　　北京一家百億私募機構認為，科創板有所高估，出現了一些泡沫，但這也是股市的風格，長期價值不明顯，短期以博弈為主。

　　上述量化私募以首日漲幅最高的安集科技為例，其當前PE約200，與主板芯片龍頭匯頂科技、兆易創新上市后估值高點接近。周文群認為，經過開市首日的上漲，大部分股票會保持高估值交易，預計近期股價或將出現波動，投資需要謹慎。(中國基金報)

　　(云水長和)

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