資金面寬松疊加市場風險偏好降低 債券基金受到投資者青睞

　　梳理數據發現，7月以來，在提前結束募集的產品中，債券基金占比最高。截至7月24日，7月以來共有26只基金提前結束募集，其中，20只為債券基金，占比超七成。對此，業內人士表示，資金面寬松加上市場風險偏好降低，債券基金受到投資者青睞。

　　流動性寬松利好債市，多只債基提前結束募集

　　值得注意的是，7月中旬以來，多只原本募集三個月的債基密集提前結束募集。公告顯示，長盛穩益6個月定開債于7月15日開始募集，原定募集截止日為8月2日，現提前至7月24日募集結束。中加民豐純債7月15日起開始募集，原定募集截止日為10月14日，提前至7月23日募集結束。財通景利純債于7月12日起開始募集，原定募集截止日為10月11日，提前至7月16日募集結束。廣發景利純債7月8日開始募集，原定募集截止日為9月30日，提前至7月22日募集結束。

　　多位業內人士表示，近期債券類產品快速發行成立，與市場流動性寬松有一定關系，市場流動性重回合理寬松期利好債市。

　　國壽安保基金表示，從中期來看，6月經濟數據跳升后基本面對債券市場的支撐依然明確，且流動性保持寬松，中長端市場機會大于風險。

　　建信基金表示，國內市場流動性充裕且持續寬松的預期仍將是市場的主線邏輯，國內資產可能出現短期的股債雙牛。

　　不過，也有業內人士認為，這與市場的風險偏好降低有關。北京某中型公募的固收類基金經理表示，央行密集釋放流動性，利好債市，但不直接推動債券基金快速發行。3月有一段時間的資金很寬松，但債基并沒有像往年一樣受到市場追捧。7月以來，權益市場振蕩下行，資金的風險偏好降低，總體而言，機構傾向于配置固收類產品。(證券時報)

　　股市性價比優勢顯現，債基積極布局優質可轉債

　　二季度以來，伴隨股市的調整，可轉債也出現了一波回調。不過，近期可轉債市場逐步呈現震蕩上行的格局。

　　在不少基金經理看來，與債市相比，當前股市性價比更高。基本面優質轉債的每次調整都是布局良機。從中長期來看，可轉債也依然具備較高的配置價值。

　　6月以來可轉債市場震蕩上行，以中正轉債指數為例，該指數一個多月的時間累計漲幅約4%，期間可轉債基金的平均凈值漲幅也接近3%，顯示可轉債在相關基金的持倉中占比不低。

　　基金二季報顯示，截至二季度末，可轉債概念基金持有可轉債的市值和持倉占比均較一季度末出現提升。數據顯示，有數據統計的近50只可轉債概念基金二季度末持有可轉債市值約99.52億元，高于一季度末的93.45億元，持倉占比也由一季度末的70.33%升到74.70%。若將統計對象鎖定為名稱中含有“轉債”或“可轉債”的30多只基金，可轉債平均持倉占比更高，截至二季度末約為88.35%，一季度末約為83.83%。

　　具體來看，不同轉債基金的可轉債持倉差異較大。

　　有的基金二季度進行了大幅增持，例如，去年11月成立的廣發可轉債基金今年一季度末的可轉債持倉占比只有3.99%，到了二季度末已達到76.41%；融通可轉債基金一季度末的可轉債持倉占比約為57.62%，二季度末已達到96.22%；長江可轉債基金一季度末持倉占比只有48.72%，二季度已達到84.23%；此外，銀華中證轉債指數增強指數基金、工銀瑞信可轉債優選基金、中歐可轉債基金等可轉債持倉均有不小的增幅。

　　也有多只轉債基金在二季度減倉。例如，申萬菱信可轉債基金由一季度末的102.21%降至二季度末的74.43%，長信可轉債基金由一季度末的92.29%降至二季度末的77.48%，東吳中證可轉債基金由一季度末的93.89%降至二季度末的80.07%。

　　來自天風證券的研究顯示，由于轉債是債券基金博弈權益市場的唯一渠道，二季度債券基金左側布局可轉債的意圖明顯。除了轉債基金，一級債基和二級債基在可轉債配置上也主要以增持為主，而一季度持倉增速較快的混合型基金則在二季度市場的震蕩調整中順勢減少了可轉債持倉。

　　對于可轉債的后市機會，泰康資產公募事業部固定收益投資總監蔣利娟表示，目前國內股市估值相對較低，長期存在配置機會。相比而言，股票的性價比要高于債券，因此，轉債長期存在較大機會。“今年上半年，債券基金在債券資產配置存在明顯差異，轉債的倉位配置對債券基金的收益影響很大。如轉債倉位較高的品種，業績提升較快，基本決定了全年的業績。”

　　另一位可轉債基金經理表示，可轉債市場中長期上漲潛力和預期收益可觀，因此，總體會維持中高倉位不變。在可轉債投資中，會堅持擇券優先策略，重視個券基本面前景，對金融、消費及新興成長方向的龍頭公司會保持基礎配置。(證券時報)

　　美聯儲降息預期升溫，美元債基金值得關注

　　市場不太平靜：A股市場震蕩起伏，國內債市進入“牛尾”，國際環境風云詭譎，匯率波動加大，投資者都在尋求穩健品種。而近期美聯儲降息預期在升溫，有投資者將眼光轉向“美元債基金”。

　　目前市場上不少債券型QDII產品，布局的是美元債，尤其是今年還有兩只美元債產品發行。這類品種過去平均年化收益大約是3.8%左右水平。投資者在篩選時需要注意，產品的投資范圍是中資美元債還是歐美美元債，是投高評級信用債還是低評級信用債等，最好選擇長期業績優秀的基金經理管理的產品。

　　數據顯示，目前大約有69只QDII債券基金(各類型分開算)，其中多數都布局美元債。而從基金名稱來看，有21只產品名稱就包括了“美元債”字樣，尤其是今年成立了易方達中短期美元債、銀華美元債精選。

　　從過往業績看，債券型QDII產品過去成立以來平均年化收益大約是3.8%左右水平。這些產品也分為美元、人民幣等兩類份額，適合看準未來這類資產表現的投資者。

　　分析人士表示，從大的資產配置角度來說，建議客戶學習、關注美元資產，在美元資產中，基于對美聯儲降息的預期和美國經濟周期下行的擔憂，美元債券資產目前可能比股票資產更具有吸引力。至于配置比例，他認為三季度追求股債平衡的客戶，可以按這樣的比例來做資產配置——55%的國內股票型基金+30%的債券型基金+10%QDII基金，QDII中可更多配置美元債基。

　　格上財富研究員徐麗表示，美元債其實是一個體量非常大的資本市場，對于投資者而言具有一定的配置價值。此外，首先，隨著全球經濟的逐步下行，未來利率可能走向下行通道，像7月18日，韓國、印尼、烏克蘭、南非4個在一天內宣布降息決議，有利于未來債券價格的提升。其次，由于海內外存在很多評級或信息上的不對稱，導致像中資美元債的定價有一定價差，同一發行主體的美元債比國內發行的收益率更高。

　　而盈米基金FOF研究院研究總監楊媛春則認為，美元債基金因為投資海外債券(從國內目前已開發的基金產品來看，買香港市場的中資美元債居多)，整體而言會受到兩大因素的影響：一是美債的收益率走勢，二是人民幣與美元匯率的走勢。

　　楊媛春分析，在美債收益率下行且人民幣面臨貶值壓力時，是這類資產較好的投資或者配置契機。10年美債收益率和人民幣兌美元匯率均在近幾年相對低位，目前看，并不在配置此類資產的最佳價格區間。不過全球經濟疲軟，美聯儲可能進入降息周期，這個變化需要持續關注。(中國基金報)

　　(云水長和)

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