685只“迷你基”徘徊生死線 科創板打新帶來生機

　　一邊發行一邊清盤，是公募基金近些年的怪圈。于是，該不該保殼、如何保殼也成為基金公司面臨的重要課題。

　　科創板上市前期，因小規模基金打新增厚收益更顯著，部分“迷你基”受到資金青睞，再度被盤活。

　　685只基金陷“迷你”

　　受股市回暖助推，公募基金上半年發行成績不俗。據統計，2019年前6個月里，新發行的461只基金(不同份額合并計算，下同)合計吸金4928.89億元，達到僅次于2015年上半年萬億發行規模的歷史第二高點。

　　投資者申購熱情高漲的另一面，是存量產品中“迷你基”數量高居不下。數據顯示，截至今年二季度末，規模在清盤線5000萬元以下的基金共計685只。其中，混基是“迷你基”的聚集地，數量高達316只。

　　“迷你基”之所以泛濫，業內人士向《國際金融報》記者總結了四點原因：一是公募產品同質化嚴重，導致某些類型的基金過剩；二是委外資金撤出，找不到替補的資金；三是產品本身業績不佳，遭到投資者的拋棄；四是部分渠道人員為了完成業績指標或是獲取新的傭金，勸導投資者贖回老基金去購買新基金。

　　養老目標基金也在列

　　在梳理“迷你基”的過程中，記者注意到，興業養老2035(FOF)、嘉實養老2040混合(FOF)等13只養老目標基金也位列其中。翻閱成立公告可以發現，這些養老目標基金的成立時間都在今年3月-5月之間，首募規模普遍在1000萬元出頭，且作為管理人的基金公司就認購了其中的1000萬元。

　　作為曾經最受期待的創新型產品之一，養老目標基金為何也遭到投資者的冷遇？一位養老目標基金投研人士向《國際金融報》記者分析，主要原因來自三方面：

　　一是養老目標基金有持有期限制，目標風險型的產品持有期限一般為1年，目標日期型產品的持有期限一般為3年或5年。這就導致銷售起來比較困難，因為投資者大多希望購買的基金可以“隨進隨出”。

　　二是養老目標基金是用FOF(基金中的基金)的方式來運作的，首批FOF基金的業績并不理想，因此降低了投資者的購買欲。

　　三是渠道本身的推廣熱情不高，資金被鎖定3-5年，就意味著渠道無法讓客戶轉換基金來獲取新的傭金。

　　養老目標基金整體規模同樣低迷。截至二季度末，市場上共成立了43只養老目標基金，規模合計僅156.35億元，平均規模為3.64億元。

　　保殼 or 清盤？

　　由于“迷你基”數量過多會影響新基金的申報，因此保殼成為基金公司面臨的重要課題。當然，因保殼成本不低，清盤的情況也很常見。

　　據統計，截至7月25日，年內已有79只基金宣告清盤。其中，“迷你基”數量最多的混基清盤數量也最多，達37只。此外，股基、債基、QDII基金清盤數量分別為9只、30只、3只。

　　那么，基金公司會在什么情況下選擇保殼？又在什么情況下會選擇清盤？

　　深圳一家公募基金人士在接受《國際金融報》記者采訪時表示，如果只是普通的產品，就會衡量下保殼要付出的成本，如果找不到客戶的話就會直接清盤；如果是具有戰略意義的產品，則會選擇保殼。

　　“可能會先從產品需求不旺、潛力不強的基金開始清盤，當然，也會兼顧產品線的全面性。”上海一位公募人士表示。

　　科創板帶來新“生機”

　　去年7月流動性新規落地之后，處于清盤邊緣的基金以往依靠機構資金幫助來保殼的方式受阻。今年在科創板打新需求的刺激下，因為小規模的基金打新增厚收益更顯著，部分“迷你基”再度被資金盤活。

　　以科創板掛牌交易首日的基金凈值排行榜來看，當日漲幅在5%以上的39只基金全部參與了科創板打新，其二季度末規模普遍在2億元以下。

　　“參與科創板打新，產品規模在1億-2億元之間效果是最好的。”上海一位公募基金經理吳棽(化名)告訴《國際金融報》記者，據其測算，規模在1個多億元的基金，正常發揮的情況下，科創板首日打新大約能貢獻600萬元到1000萬元的收益，進而產生7個點左右的凈值漲幅。

　　吳棽表示，參與打新的公募基金大多選擇在科創板上市首日獲利了結。據他了解，借殼打新科創板的主要是機構投資者，部分個人投資者也進行了伏擊。“科創板上市交易第二日，公司很多參與科創板打新的基金都遭遇比較大額的資金贖回，估計就是投資者套利后離場所致。”

　　對于借殼打新是否屬于良性競爭，吳棽表示，行為本身并不違規，但會影響排名的公平性。“大規模的基金比較吃虧，因為那些一天漲5個點以上的小規模基金排名一下就上去了。這會導致排名居于中位數的那些大規模基金，一天之內排名下跌50名-60名。”

（文章來源：國際金融報）

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