軍工板塊早盤再度走強 軍工行業景氣度持續上行

　　軍工板塊持續活躍，航新科技漲停，三角防務漲7%，航發科技、康達新材、晨曦航空、威海廣泰紛紛走強。

　　行業景氣持續上行，優質資產具有較高中長期投資價值。十一大軍工集團2018年全年營收與歸母凈利潤增速分別為0.7%和7.0%，2019Q1十大軍工集團(航天科技集團未披露財報)營收和歸母凈利潤分別為4747億元和198億元，較上年同期分別提高5.4%和43.2%。從軍工板塊上市公司的業績看，2019Q1軍工板塊營收515.40億元(+16%)，歸母凈利潤15.59億元(+66%)，均呈現加速增長的態勢。軍工板塊在宏觀經濟不確定性加劇背景下呈現出明顯的逆周期特點，“十三五”計劃即將進入收尾階段，軍工行業成長與改革層面紅利有望快速釋放，優質軍工資產將顯現出較強的中長期投資價值。

　　中報業績預告整體向好，國企與優質民參軍企業業績較快增長。截止本周，申萬國防軍工板塊共有25公司披露業績預告，其中14家公司業績預增，11家公司業績預減。從業績預告的整體情況看，25家公司2019H1凈利潤中值預計合計約為12.82億元，較上年同期增長32.71%。從具體公司業績情況看，板塊內上市公司中報業績增速出現分化，鋼研高納、晨曦航空等國有企業與優質民參軍企業中報業績實現較快增長，受訂單、市場環境等因素影響，部分民參軍企業中報業績預計將發生明顯下滑。

　　投資建議：關注績優的核心配套企業及優質民參軍標的。軍工行業景氣度持續上行，優質標的中報業績預計將較快增長；受益于成長與改革方面的利好，未來行業的業績和估值水平有望持續提高。重點推薦核心配套企業及優質民參軍標的：四創電子、中航光電、中直股份、中航電子、景嘉微。(東北證券)

　　太平洋證券：科創板大幕開啟，引領“軍工科技創新資產”崛起

　　軍工行業作為硬科技代表，航空航天裝備、船舶及海工裝備、軍工新材料、軍用集成電路等細分領域皆是科創板重點扶持方向。軍工行業具有長周期、高壁壘、高投入等特性，特別是軍工企業往往以維護戰略安全為首要目的，不計成本的投入造成盈利水平不高，因此軍工企業在主板上市較為困難�？苿摪逯饕�面向有較強科技創新能力和高成長型企業，軍工企業高研發投入的特性正好符合科創板上市條件，我們認為科創板將成為軍工企業登陸資本市場的新賽道，有望解決軍工企業發展所需的融資瓶頸，未來越來越多的軍工硬科技企業有望借助科創板資本支持做大做強。

　　科創板提升軍工企業關注度，科創板映射相關行業和公司將享受估值溢價。

　　首批上市的25家科創板公司中包括6家軍工企業，占比高達24%，涉及包括軍用芯片、光學制導、航天遙感、超導材料等軍工高科技領域，彰顯了軍工企業硬科技的特性，極大提升了市場對軍工板塊的關注度。軍工板塊歷史估值中樞較高，市場對軍工股合理估值區間仍存疑慮，我們認為，隨著越來越多的軍工企業登錄科創板，科創板有望成為軍工估值之錨，多元化估值方式將引導軍工股估值走向合理，科創板上市的軍工子行業將享受科創板估值溢價。

　　關注首批科創板上市公司投資機會以及所屬子行業帶來的估值溢價。建議重點關注首批上市的6家軍工企業的市場表現，包括睿創微納(軍工紅外熱成像)、西部超導(鈦合金材料)、新光光電(光學制導)、航天宏圖(衛星導航、遙感應用)、鉑力特(3D打印)、福光股份(光學鏡頭)。以及相關子行業帶來的估值溢價，建議關注A股對標相關軍工優質標的：

　　紅外技術：高德紅外、大立科技、久之洋；

　　高端鈦材：西部材料、寶鈦股份；

　　衛星應用：歐比特、海格通信；

　　3D打�。褐泻街貦C、銀邦股份；

　　光學制導：奧普光電、中光學等。

　　本次科創板即將上市的“二十一世紀空間技術應用股份有限公司”(簡稱：世紀空間)是面向中國及全球客戶的自主遙感衛星運控及地球空間信息大數據服務商，是中國首個自主運控民用商業遙感衛星星座的企業，是中國商業衛星遙感的開拓者。

　　世紀空間屬于“衛星運營+增值服務”的模式，發射了并運營了“北京一號”、“北京二號”系列衛星，在主板的對標公司是我們重點覆蓋的歐比特(300053)，歐比特目前擁有“珠海一號”系列衛星，未來規劃發射“珠海二號”系列衛星，兩家都是全產業鏈布局具備空間段-地面段-服務段全產業鏈服務能力優勢，兩個公司諸多的相似性值得我們進行深入對比研究。

　　相比而言，世紀空間在數據處理方面更有優勢。從2003年開始，公司先后承接了863計劃、“十五”攻關計劃、科技支撐計劃、發展改革委產業化專項等相關項目50余項，攻克了星上存儲數據的無云篩選、遙感衛星智能觀測、多品種遙感圖像產品和空間信息規�；�并行化生產、地表資源變化快速檢測與動態監測、多源影像解譯知識庫等多項關鍵技術，形成了或行業相關標準、專利、專用軟件、應用軟件、解譯知識庫等眾多成果，有力的支撐了公司的發展。公司擁有專有算法、模型和軟件系統，能實現遙感影像的規�；�自動處理、空間信息的智能解譯分析、業務應用產品的柔性生產。公司承擔了民用空間基礎設施衛星遙感數據服務項目，該項目總額6.68億元，實施期限為2016年至2021年。(太平洋證券)

　　(云水長和)

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