5大險企上半年保費超1.4萬億元 私募看好險企中長期投資價值

　　數據顯示，中國人保、中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險等5家上市險企上半年合計實現保費收入14268.42億元，平均保費增速為8.87%。具體來看，中國平安、中國人壽、中國人保、中國太保、新華保險累計原保費收入分別為4462.4億元、3782億元、3213.82億元、2070.3億元、739.9億元，同比增速分別為9.37%、5%、12.7%、8.7%和9%。

　　近日，5家上市險企披露2019年半年報業績，上半年保費收入喜人。私募表示，相對于各險企高增長的業績，保險板塊當前估值還處于歷史偏低位置，仍然具備很好的中長期投資價值。

　　中國人保以12.7%的增速位居首位，公告顯示，中國人保的人保財險、人保健康、人保壽險分別實現保費收入2353.35億元、152.15億元、708.32億元，同比分別增長14.92%、43.77%、1.36%。

　　保費最高的中國平安，旗下平安產險、平安人壽、平安養老和平安健康分別實現保費收入1304.66億元、2989.12億元、138.14億元和30.48億元，同比分別增長9.75%、8.88%、7.55%和74.07%。

　　從壽險業務來看，中國人壽位居首位，上半年總保費達3782億元，與去年同期相比增長約5%。平安人壽以2989億元的原保費收入緊跟其后，并實現8.9%的增速。太保壽險上半年總保費收入為1384.27億元，與去年同期相比增長約6.5%。新華保險上半年總保費收入達739.94億元，同比增長約9%，是增速最快的壽險公司；人保壽險原保費收入708億元，同比增長1.3%。

　　從財險方面來看，人保財險不管是保費收入還是增速均遙遙領先，上半年累計實現原保費收入2353億元，同比增長14.9%；平安財險和太保財險分別為1304.66億元和685.98億元，同比分別增長約9.8%和12.3%。

　　凱豐投資認為，險企業績增長是必然與偶然疊加的結果。“前幾年新單高增長且結構改善帶來剩余邊際高增長，進而推動攤銷對營運利潤的穩定貢獻，這是保險公司長期經營成果與價值增長的體現，具有必然性。同時，今年以來權益市場表現較好、國債750日均線以及手續費稅前抵扣紅利的釋放是短期因素。我們認為業績的高增長同時體現了保險行業的高盈利性與短期波動性。”

　　易同投資則表示，各家險企中報凈利潤高增長，主要來自投資端好于去年同期及稅收政策利好，市場預期也比較充分。各家險企新單保費和新業務價值增速分化依然較大，有經營策略和產品結構的因素，也受經濟發展環境影響，下半年預期會有改善。

　　凱豐投資表示，當前上市險企估值位居歷史估值底部，同時橫向比較高滲透率和低利率的日本險企，整體估值也沒有高很多，因此具備很好的中長期投資價值。“國內保險市場廣闊，大型保險公司擁有規模、客戶、渠道和資本上的優勢，競爭格局較好，內含價值有望保持15%-20%的增長。同時，產品類別與期限結構優化有助于剩余邊際的穩定積累和攤銷，從而將價值增長傳導至利潤與現金流的增長。”

　　易同投資也表示，目前保險公司估值整體不高，未來空間仍很大，短期經營波動不改長期投資價值。不過，該機構也表示，保險公司未來的重點還是如何獲取客戶。“現在的代理人人海戰術已經到達瓶頸，未來如何轉型，提高代理人質量，開拓更好的銷售渠道，開發滿足市場需求的產品是各家保險公司競爭能力的關鍵。”

　　凱豐投資也指出當前上市險企最大的風險是在客戶需求細分、產品和渠道創新上動作不積極，產品供給與需求的對接較弱，經營調整慢，從而逐步失去競爭優勢。(中國基金報)

　　年中展望：保費增長承壓，險企迎來下半場賦能時代

　　時值年中，前有總結后有展望，除保費業績表現平穩外，多家券商也對利潤給出了樂觀預期。那么險企的下半年將去向何方？科技數字的發展將會給險企帶來哪些影響與改變？

　　7月18日，中國太平在年中會上提出了“全面實施賦能計劃”；不久前的6月底，中國人壽一步步受讓股權，控股了萬達信息，提出了“網上國壽、數字國壽、智慧國壽”三部曲。

　　實際上，各大保險的互聯網化已熙熙攘攘熱鬧了許久，紛爭之間，把銷售渠道由線下轉為線上的變革，早已是最原始的伎倆，保險科技沒有等待誰，便宣布進入了下半場。

　　這是一場后數字化的戰役，不能輸，只能贏！

　　6大上市險企總體看來，個險保費增長表現平穩。

　　從壽險看來，2019年上半年，壽險原保費增速普遍承壓：

　　從上半年看，6家公司壽險業務累計原保費收入均實現正增長，中國太平排名第一，增速排名依次為中國太平(11.3%)、新華保險(9%)、平安人壽(8.9%)、中國太保(6.5%)、中國人壽(5%)、中國人保(1.4%)；

　　從6月單月保費增速來看，增速排名依次為中國太保(12.5%)、中國平安(11%)、中國太平(9.5%)、新華保險(7.1%)、中國人壽(6.6%)，而中國人保以-4.7%的負增長排名最末。

　　與5月相比，國壽、太保單月保費增速環比改善，太平6月份單月保費回歸正常。

　　反觀新華與平安，個險保費增長顯出疲軟。前5個月，平安個險新單保費增速持續改善，但6月份單月同比下降3.94%。

　　從財險看來，財險保費環比改善超預期：

　　2019年上半年，財險保費增長整體提速，人保財險排名第一，增速排名依次為人保財險(14.9%)、太保財險(12.3%)、平安財險(9.8%)、太平財險(9.5%)。

　　從6月單月數據看，各家公司業務都有所改善，依然是人保財險保持領先，增速排名依次為太保財險(17.4%)、平安財險(13.4%)、太平財險(12.8)%)、人保財險(8.6%)。

　　平安財險6月單月保費增速大漲，這與其6月車險保費增速的大幅提升有直接關系。其車險單月保費增速從5月的7.2%提升至6月的10.5%。但同時，非車險保費增速回落，意外與健康險保費單月增長35.7%，增速較高。

　　隨著年中成績日益浮現，對于上半年的利潤，各家券商更是給出了將“大幅增長”的樂觀預期。

　　海通證券非銀金融團隊在7月15日發表研究報告稱，受益于手續費及傭金稅前扣除比例提升和股市上漲，保險公司上半年凈利潤均將大幅增長。據該團隊預計，若2018年所得稅調減全部轉回至2019年上半年，中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險的上半年歸母凈利潤分別同比增長56%、108%、76%、54%；若僅一半轉回，則歸母凈利潤分別同比增長46%、93%、50%、38%。(國際金融報)

　　(云水長和)

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