科創板首批25家公司將鳴鑼上市 下周A股怎么走？券商這樣看

　　7月22日，科創板首批25家上市公司將在上交所正式亮相。據證監會副主席方星海今日晚間在參加央視財經評論時表示，除了首批25家企業，已獲得證監會注冊的還有3家企業，后續隨著問詢、審核、注冊等科創板發審進度的開展，會有不斷的新的科創板企業上市。

　　針對首批科創板企業科創屬性不高的問題，方星海表示，對科創板要有耐心，要用長期的眼光看待科創板，近期主要是把制度建設好，確保首批、下一批企業符合上市要求，信息披露符合高標準，不能上市不久就出現財務造假的情況。

　　而結合科創板企業特點，上交所對A股已有的臨時停牌機制進行了兩方面的優化，一是放寬臨時停牌的觸發閾值，從10%和20%分別提高至30%和60%，以避免上市首日頻繁觸發停牌；二是將兩次停牌的持續時間均縮短至10分鐘。在盤中臨時停牌期間，投資者可以繼續申報或撤單，但是不會實時揭示行情。停牌結束后，交易所會對現有訂單集中撮合。

　　科創板開市對A股資金分流有多大？

　　華泰證券策略團隊表示，科創板對A流動性影響主要有兩方面：底倉引流效應和分流效應。一方面科創板增加股票供給，對A股現有板塊的交易量形成一定的分流壓力，分別在發行和上市交易兩個階段；另一方面，參與申購科創板新股需要A股底倉市值，有望增加現有板塊配置資金。

　　國金證券最新策略報告認為，科創板首批上市公司共25家，預計募資總規模約370億。從創業板開通時對A股的影響來看，創業板開通分流有限，并非影響A股運行主要因素。國金證券指出，從創業板開通時情況來看，無論是創業板發行第一批個股(2009年10月30日)，還是第二批個股(2009年12月25日)，對A股市場并未造成顯著影響。

　　根據國金證券研報，復盤2009年創業板正式掛牌交易的前一周及開通后 A 股表現，與當前A股所處狀態相似。創業板第一批上市個股28只，于2009年10月30日掛牌交易，當時 A 股運行三個特征：(1)在創業板正式運行的前一周，A股同樣處于縮量徘徊階段，A股整體偏弱，板塊上“家電、醫藥”跑出超額收益；(2)創業板正式運行的當天(10月30日)，A股開始企穩并上行；(3)A股在創業板開通后接下來一周及未來一段時間取得較大幅度的正收益。

創業板開通前后A股主要指數運行情況

　　安信證券投資顧問付昊認為，科創板在下周一開板，預計市場在觀察資金分流的情況。如果當日科創板非常活躍，每日有20%以上的波動，會對市場短線活躍的博弈資金會有非常大的吸引力，但因為市值配售對主板大市值低位的銀行板塊有吸引效應，也會對部分公司的股價有一定負面沖擊。預計業績差包括半年報預告差的小盤類公司有較大負面沖擊，建議投資者注意回避相關風險。建議回避業績差、中報預告回落的小市值公司。

　　廣發證券首席策略分析師戴康指出，分流將主要體現在風險偏好較高資金與偽科技股流動性分化上。戴康指出，科創板分流資金大小由一級市場資金和二級市場資金組成，分流對存量影響取決于體量對比。

　　據戴康分析，第一，科創板整體超募率僅19.07%，遠低于市場預期；第二，假設平均網下配售比例為80%，在按照10%的比例剔除鎖定股份后，測算科創板首日交易流通市值，假設科創板開市首日平均換手率與創業板開市相同，在悲觀情形下，預計首日成交金額約為265億元，考慮實際換手率大概率可能低于預期，分流效果可能進一步弱化。第三，具體分流效應大小仍取決于與在開市前后存量市場日均成交額對比。第四，由于科創板產業集中度高，因此分流資金呈現結構化，可能主要體現在偽科技股，而這些小市值科技股對大盤影響微不足道。

　　科創板投資機會幾何？

　　對于科創板推出后的走勢，西南證券指出，通過對歷史的回顧，可以合理預期會有四方面特點。首先，科創板依然會有不錯的賺錢效應，但應降低打新預期收益率。其新股上市后1個月內的收盤價大概率將高于發行價，但打新收益率大概率將低于23倍固定市盈率發行的A股新股。其次，科創板的價值回歸將快于A股其它板塊新股。隨著上市時間延長，新股股價會向內在價值回歸，一年內的破發率會隨時間推移而上升。第三，科創板的炒作程度將小于現存A股新股。一方面這是由于科創板投資者準入門檻更高，散戶數量更少(截至目前為300萬個人投資者開戶科創板)，另一方面是由于科創板市場化的定價機制，同時上市后5天內不設漲跌幅限制。最后，科創板開板有利于成長股板塊的估值提升。

　　對于科創板開板帶來的投資機會，招商證券首席策略分析師張夏表示，一是科創板映射。市場對科創板第一批優秀標的估值預期較高，通過比價效應，使A股中優秀科技公司估值水平進一步提升。二是直接投資于科創板。即通過科創板打新、認購科創板基金及科創板開市后的二級市場交易。

　　廣發證券首席策略分析師戴康認為，科創板企業會對同行業A股公司產生映射效應。一方面，A股子公司、子業務與科創板公司業務模式相近也會產生估值溢價；另一方面，前期題材炒作的偽科技企業估值將進一步承壓。在“創業板‘學習效應’下，科創板映射窗口提前，7月是關鍵布局時點，預計短期可持續。同時，科創板映射‘高度’或大于創業板，短期可能切換成長風格。”同時，戴康表示，科創板映射A股優選策略為低估值、質優可比龍頭，重點關注首批“公認優質”科創板公司映射。此外，科創板一級市場定價博弈不容忽視，比價效應下低估值可比公司占優。

　　前海開源基金則提醒投資者，科創板企業相對缺乏成熟的商業模式，在業績變現方面也有一定不確定性，投資者要理性對待，不可跟風盲目炒作。建議用一級市場的思路投資二級市場，投資者首先要控制資金，投資科創板的資金比例不超過20%；其次是通過分散投資減低組合風險。

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（文章來源：第一財經）

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