科創板下周一正式開板 監管層多向查堵風險點

　　7月20日，本周六，科創板將進行開市前的最后一場通關測試，實戰驗證開板首日的交易功能，目前，首批上市的25只個股已確認定編。科創板，萬眾矚目，終于進入到啟幕的倒計時階段。市場各方參與者均準備就緒，在有了打新預熱之后，對即將到來的二級市場交易也滿懷期待、摩拳擦掌。

　　科創板開板倒計時：機構人士建言個人投資需量力而行

　　科創板是中國資本市場改革的試驗田，承載了自監管層到市場各方太多的期待。但資本市場的諸多改革難點可謂根深蒂固，欲借科創板市場加以扭轉，又談何容易？

　　隨著開板時間的臨近，眾多投資者在熱情中亦多了一分冷靜，最明顯的表現就是，不難發現，近期市場集中關心的問題已逐漸從挖掘投資機會，轉向了對參與風險的評估和防控，譬如上市企業發行價的高低，估值指標選擇，科創成色，新一期的凈利潤等。

　　不可否認，目前來看，市場各類投資者對科創板，尤其是首批科創板上市的股票，大多寄予了較高預期。

　　此前，21世紀經濟報道記者與多位公私募基金經理，以及資深股民溝通時已了解到，他們看好科創板投資機會的占據絕大多數，甚至不乏認為前一兩批企業或迎來爆炒，今年下半年或將是科創板的“黃金期”。基于這些理由，一方面參照創業板當年開板暴漲的先例；另一方面預估前兩批上市的企業質地較好。

　　目前來看，個人投資者參與科創板的熱度，從開戶的熱情、科創板基金熱銷的程度，以及網上打新熱捧上都可見一斑。雖然目前尚無科創板投資者開戶的具體數字公布，但此前有券商營業部投顧向21世紀經濟報道記者透露，單從他們營業部看，能達到開戶條件的個人投資者基本都已開通科創板交易功能。

　　而科創板主題基金，第一批的7只短短一日就募集到了1200多億元，不說空前絕后，卻也是公募基金歷史上極為罕見的盛況，是近年來基金行業內一個較為驚人的發行數字。

　　再看打新申購，截至上周五，科創板首批要上市的25家公司已全部完成網上網下申購，統計數據顯示，個人投資者參與熱情不斷高漲，網上申購人數不斷增多。

　　6月27日，科創板“第一股”華興源創發行，網上有效申購戶數為275.63萬戶；到了7月10日，當天9只科創板個股打新，網上申購戶數直接突破了300萬；而至7月12日時，當天開啟打新的7只科創板新股，除方邦股份外，其他6只的網上發行有效申購戶數已全部超過了310萬戶。

　　也就是說，短短半個月時間，參與科創板打新的人數便快速增長了12.5%。參考此前有機構披露的符合科創板開戶條件的投資者人數，說“人人打新”也并不為過。

　　7月17日上交所披露消息，本周六，其將聯合中證金融、中國結算上海分公司組織開展最后一次科創板交易業務通關測試，首批上市的25只個股將參與演習。截至當日晚，第二批上市的科創板企業也已顯露頭角，柏楚電子、晶晨股份、微芯生物均通過了證監會注冊。

　　此外，安恒信息、世紀空間、利元亨已提交注冊待批；天奈科技等四家公司完成過會。處于問詢階段的有86家；已受理階段的25家。不難發現，科創板提交上市申請的節奏有所減緩，但后續流程依然在緊鑼密鼓地進行當中。

　　近日，上交所又先后發布了《科創板上市公司信息披露工作備忘錄》及配套公告格式指引，以及科創板戰略投資者參與證券出借業務有關事項的通知等，進一步完善機制，查補漏洞。

　　此前，上交所已組織過多次券商投行、經紀人員的科創板相關業務培訓，監管部門也組織過對券商的現場檢查。據一些受訪的券商人士向21世紀經濟報道記者透露，上交所對部分券商進行檢查時特別注重投資者適當性問題，要求券商提供科創板推廣與營銷方案；投資者教育工作制度和平臺列表；客戶開戶流程及情況表等。

　　在科創板投資者適當性現場檢查后，監管層還曾就三大較為突出的問題進行了通報：一是證券公司對投資者墊資情況的主動甄別有待加強；二是未能嚴格落實科創板交易權限開通條件，綜合評估的部分環節流于形式；三是風險揭示工作不夠完善等。

　　上交所此前在科創板投教文章中還提到，證券公司應當動態跟蹤和持續了解個人投資者參與科創板股票的交易情況，至少每兩年會對個人投資者進行一次風險承受能力的后續評估。(21世紀經濟報道)

　　套利機會出現！無緣科創板打新，這個品種可能最適合你

　　業內人士表示，從首批科創板新股的網下配售情況來看，小型ETF將成為普通投資者最適合的“打新”基金之一。

　　首先，作為一只完全復制指數的基金產品，ETF的底倉是天然存在的，所以，如果是規模適中的1.5億元—2億元區間的小ETF基金，6000萬元市值的底倉根本不用考慮，就擺在那兒呢。這樣，就規避了打新基金為了滿足底倉需求而突擊建倉的成本。

　　其次，指數基金的特點，就是跟隨指數波動，如果遇到個股爆雷事件，普通打新基金可能會輸掉底褲——打新收益還抵不上個股爆雷的虧損，但指數基金完全不用擔心這個問題。

　　最后，選擇小型ETF來分享打新收益，還有一個好處，那就是可以在二級市場買賣，兌現收益的速度快、成本低。如果是普通打新基金，投資者兌現收益需要提交贖回申請，在扣除贖回費用數日后才能到賬，但ETF則不然，流動性好的產品，在二級市場上直接賣出，簡潔明了！

　　需要指出的是，在市場情緒濃烈的背景下，今年科創板打新基金的蛋糕，足夠大！

　　申萬宏源在中期策略中，曾對科創板網下打新收益率進行了推測：在一系列合理假設的前提下，預期當科創板A類和C類中簽率差異較小時，如產品規模在2億元左右，則A類、C類產品今年的收益率分別將可能達到8%至11%、 7%至10%；當A類和C類中簽率之比為2.5倍時，同樣的產品規模下，A類、C類產品今年收益率分別將可能達到8%至11%、3%至5%。

　　不過，從首批科創板新股的網下配售情況來看，小型ETF的獲配數量差異較大，這表明，雖然具備打新基金的潛質，但最后能真正吃到科創板打新股這塊蛋糕的，依然是少數小型ETF。而導致這種差異的很重要的因素，在于小型ETF所屬基金公司對新股是否很強的研究能力，報價最終獲配的成功率是否足夠高。事實上，在首批科創板新股網下配售中，就有不少小型ETF因為報價不合理而被剔除，未能分享科創板新股這塊蛋糕。(中國證券報)

　　機構支招科創板新股交易策略：回歸基本面不炒作，及時落袋不追高

　　科創板開市后，漲跌幅限制、有效申報價格、盤后交易等交易機制與主板和創業板均有較大差異，特別是科創板有嚴格的異常交易行為監控機制。投資者應采取何種交易策略呢？有機構建議普通投資者初期切勿參與炒作，待交易平穩后再有序建倉優質個股；也有機構建議優選標的，及時兌換收益。(中國證券報)

　　（云水長和）

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